◎执笔丨张斌 邓欢 何晓贝
原创声明:CF40 宏观经济医生研究系列(China Macro Doctor, CMD)是由中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员张斌牵头开展的宏观经济研究项目。今天发布的是《宏观经济月度数据检验报告(总第12期)》,基于2017年2月份数据对我国宏观经济运行情况进行分析和诊断,并提出了政策建议。
以下为《2017年2月宏观经济运行检验报告单》的要点,完整版报告请点击文末“阅读原文”查看,转载请注明出处。
经济景气程度处于短周期高点。2月官方制造业PMI从上月的51.3%回升至51.6%,比去年同期高出2.6个百分点,位于近两年以来的高位。大型企业制造业PMI较上月上升0.6个百分点至53.3%;中型企业PMI较上月下降0.3个百分点至50.5%;小型企业制造业PMI继续与上月的46.4%持平,仍然位于枯荣线以下。
工业增速回升,制造业表现突出。1-2月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%,比2016年12月上升0.3个百分点,比去年同期上升0.9个百分点。采矿业增加值同比下降3.6%,黑色金属冶炼和压延加工业下降9.1%,制造业增长6.9%。通用设备、专用设备、汽车、计算机制造业等高技术行业同比增速分别为10.6%、11.5%、17.0%和14.1%。
固定资产投资稳中有进,房地产投资显著上升。1-2月份,全国固定资产投资累计同比增长8.9%,较去年全年上升0.8个百分点。其中,制造业投资同比增长4.3%,较去年全年增加0.1个百分点;基础设施投资同比增长27.3%,较去年全年增加9.9个百分点。房地产开发投资同比增长8.9%,较去年全年上升2.0个百分点;1-2月累计新开工面积同比增长10.4%,处于相对较高的位置。
消费有所回落。1-2月社会消费品零售总额同比名义增长9.5%,较去年同期下降0.7个百分点。汽车类销售下降1%,扣除汽车影响,社会消费品零售总额增速与上年同期持平。
季调后进出口均下降。2月出口同比增速为-1.3%,比上月下降9.2个百分点;进口同比增速为38.1%,上升21.4个百分点。季调后的1月出口和进口增速分别为6.1%和11.8%,分别比上月下降2.0和5.8个百分点。
CPI回落、PPI继续上涨。2月CPI同比上涨0.8%,较上月增速回落1.7个百分点。其中,猪肉和鲜菜价格分别从上月同比上涨7.1%和1.6%,转为本月同比下降0.9%和26.0%,合计影响CPI同比涨幅回落1.21个百分点。2月PPI同比上涨7.8%,比上月扩大0.9个百分点。其中,生活资料出厂价格同比涨幅与上月和去年12月的0.8%持平,而生产资料出厂价格同比上涨10.4%,涨幅比上月扩大1.3个百分点,影响PPI上涨约7.6个百分点。石黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比涨幅比上月分别扩大2.4、1.2、6.1、2.2和2.7个百分点,上述六大行业合计影响PPI同比上涨约6.3个百分点,是带动本月PPI增速上升的主要力量。
外部经济景气程度基本稳定。1月摩根大通全球综合PMI为53.5,比上月回落0.4个百分点,但仍处于近两年以来的高位。波罗的海干散货指数同比上升147.45%,较上月增加了12.6个百分点。CRB大宗商品现货价格同比上升12.7%,较上月回落1.4个百分点。
国内金融市场总体平稳,流动性利差继续上升。2月,7天银行间质押式回购利率均值为3.06%,较上月上升38个基点。10年期国债收益率均值上升14个基点至3.37%,处于2015年底以来的高位。用3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差回升,较上月上升50个基点至1.57%,处于2015年下半年以来的高位。
M1和M2剪刀差扩大,人民币贷款回落。2月,M1增速由上月的14.5%回升到21.4%,M2增速较上月微降0.2个百分点至11.1%。金融机构新增人民贷款11700亿元,比上月减少8600亿元。其中,居民短期和中长期贷款为-802和3804亿元,分别比上月减少2031和2489亿元;企业短期和中长期贷款为3386和6018亿元,分别比上月减少945和9182亿元。
周期性需求回升位于高点,近期工业品价格和企业盈利仍处于阶段性高位,短期内仍将持续,中期内将迎来周期性行业下行。
房地产价格上涨从一二线城市向三四线城市蔓延。
PPI会出现结构分化,需求面不支持价格再涨,但前期累计的供给面收缩也很难让工业品价格大幅下降。
短期资本外流有所缓和,但当前汇率形成机制仍不能有效平抑资本流动。
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