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观察者言：在监管三令五申之后，新沃基金依然开展让渡管理权的通道业务，被处罚算是理所应当，但通道业务下一步如何划分权限，管理权到底包含哪些内容？风险控制标准是哪些？出现违约风险，到底谁来担责？实际操作等待细化。
财新记者 岳跃/文
新沃基金的专户产品，以债券质押回购方式向中融基金货币基金融资5000万元，但在到期结算日无法偿付构成交易违约，新沃基金以通道业务为由不承担违约责任，中融基金最终自掏腰包补窟窿。
在通道盛行之下，业务权责不清，违约之后谁来担责。从证监会目前的处罚结果看，发行通道产品的新沃基金承担主要责任，对公司和高管人员都给予处罚，而造成交易违约的始作俑者、专户产品背后的委托人，则没有明确的后续处理。
据财新记者调查，这个委托人为一自然人，具体信息并未公开披露，后续如何处理及追索也尚未明确。
中融基金督察长向祖荣5月23日对财新记者表示，“目前没有新的进展，专户那边还没有给钱，我们现在也很被动。”
在监管三令五申之后，新沃基金依然开展让渡管理权的通道业务，被处罚算是理所应当，但通道业务下一步如何划分权限，管理权到底包含哪些内容？风险控制标准是哪些？出现违约风险，到底谁来担责？实际操作等待细化。
“踩雷”大连机床债
2016年12月7日，“中融现金增利货币市场基金”（下称“中融货币基金”）与“新沃基金-乾元2号资产管理计划”（下称“乾元2号”），在银行间市场开展了一笔5000万元的债券质押式逆回购业务，但在到期结算日2017年2月7日，遭遇对方违约，导致中融基金2月8日使用固有资金5042万元垫付了该笔逆回购业务到期本息。
证监会称，发生大额质押回购到期无法偿付的原因，是“乾元2号”受持有的信用债券违约及高杠杆操作相互叠加影响，但证监会并未披露具体的信用债标的和杠杆运作情况。
市场分析认为，“乾元2号”债券质押逆回购业务的信用债标的，为深陷违约漩涡的大连机床信用债，但公开资料并未披露相关信息，从时间节点上看，2017年2月6日，“16大机床SCP003”的有关议案未获持有人通过、“15机床PPN001”未能按期支付利息，两只债券2月7日构成实质性违约，与回购业务违约时间吻合。
根据调查结果，新沃基金将部分专户产品的投资权限完全交由委托人处理，投资交易系统未对该类产品实施有效风控；未对“乾元2号”委托人身份、委托资金来源、投资策略和意图进行充分尽职调查，未对该产品的投资标的进行质量控制，仅凭委托人指令即大量进行交易，未对该产品高杠杆运作风险进行必要管控，导致“乾元2号”在银行间交易市场的违约金额远超产品承受能力，引发重大风险。这种产品运作模式，即让渡管理责任的通道业务。
好买基金网的信息显示，“乾元2号”的成立日期为2016年7月5日，托管银行为工商银行，2016年9月23日在基金业协会备案，属于债券型“一对一”公募专户，此种产品也多为基金公司承接通道业务的主要形式。
好买基金网的数据显示，“乾元2号”自2016年8月31日起收益率开始突破10%，11月23日达到收益率峰值35.27%，后回落至11月30日的28.97%，但此后便不再有净值公布。
在回购交易违约日2017年2月7日之前的一段时间，“乾元2号”经历了中国债市的一轮惨烈下跌，此时高杠杆操作问题信用债，风险可想而知。
自然人委托
在回答财新记者提问“新沃基金需不需为违约埋单”时，中融基金督察长向祖荣诧异地称，“新沃给什么钱？这是和基金专户做的质押回购交易。”
新沃基金此前的官方口径也表示，“公司严格按照资产管理合同和银行间市场债券回购交易协议进行交易，未参与寻找交易对手和洽谈交易的过程”，并称根据“乾元2号”合同约定，应“由委托人自行承担风险和责任”。
前述债券交易员告诉财新记者，通道产品交易违约，责任由谁来担，法律上并没有明文规定，一直处于灰色地带，“从合规上讲，参与交易的是基金公司的通道产品，理应负有责任；但从道义上讲，谁下的交易指令谁负责，所以一般都是找通道背后实际持有人扯皮。”
由于基金“一对一”专户属于私募性质的产品，新沃基金并无义务披露该产品的具体信息，中融基金方面也没有透露“乾元2号”背后的责任人。不过财新记者查阅银行间市场交易商协会公示的债券回购交易主协议签署备案名单得知，“乾元2号”背后的投资者为一名自然人。
根据证监会规定，为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于3000万元人民币，有市场人士判断“乾元2号”背后的那名自然人，并非普通投资者。
中融基金在公告中称，将继续积极督促“乾元2号”的管理人新沃基金履行义务，并将通过一切可能的合法途径向债务人进行追偿，积极采用各项措施最大可能地减少损失。
主攻专户
新沃基金于2015年8月19日成立至今将满两年，但只发行了6只公募基金产品，包括3只债券基金、2只货币基金、1只混合基金，与之相比，专户产品是其主要发力的业务。
基金业协会备案信息显示，新沃基金作为管理人的专户产品共有44只，其中多被市场认为是通道业务的“一对一”专户产品超过一半，共26只；18只备案的“一对多”产品，投资者数量也大多在2-3名，这种投资者人数极少的“一对多”产品也一般被市场认为有通道嫌疑。
新沃基金目前只有三名基金经理，且平均从业年限不足半年：邵将于2016年11月3日取得基金经理从业资格，俞瓅、武亮分别于去年12月6日和7日获得基金经理从业资格。
证监会拟依法对新沃基金及有关责任高管人员进行处理：一是责令新沃基金针对核查发现的合规风控问题进行改正，暂停办理公司特定客户资产管理计划备案手续；二是暂停受理公司的公募基金产品注册申请6个月；三是对负有管理责任的董事长、总经理及督察长出具警示函。
2017年4月21日，新沃基金公告称，副总经理邢凯因个人原因离任，尚不清楚是否与该事件有关。■
责任编辑：李箐
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