【机械设备行业点评】社融验证制造业走弱，推荐油服、光伏等高景气度专用设备板块【东吴机械陈显帆】

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央行公布7月份社融数据，人民币贷款增加1.06万亿，同比少增3975亿元；社融增量为1.01万亿元，比上年同期少2103亿元。7月末，M2余额191.94万亿元,同比增长8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4个百分点；M1余额55.3万亿元,同比增长3.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和2个百分点。 总体数据可以看到社融增速的全面回落。 从细分数据来看，对实体经济发放的人民币贷款增加8086亿元，同比少增4775亿元；而人民币贷款中，短期贷款共计减少1500亿元，而短期贷款一般用于生产、经营中的流动资金需要，短期贷款减少及对实体经济发放贷款的少增体现生产经营活动的走弱。增量较好的地方政府专项债券净融资4385亿元，同比多2534亿元，体现以基建为主较好的兜底作用。

工业生产者出厂价格指数（PPI）7月当月同比为-0.30%，自2016年9月份以来首次转负。其中，生活资料的PPI仍然维持在正值，大类同比+0.80%，其中食品类+2.00%。而生产资料PPI为-0.70%，其中，受采掘工业维持高景气影响，其细分PPI维持在3.20%，而原材料工业为-2.90%，加工工业为-0.20%。另一方面，从中国制造业采购经理指数（PMI）角度来看，7月PMI为49.70%，连续第三月低于50%的荣枯线，其中，新订单49.8%，新出口订单46.9%，在手订单仅44.70%，体现整体订单情况仍然不够饱满的现状。综合来看，整体制造业企业利润依旧处于底部区间，行业缺乏向上动能。

虽然制造业整体景气度持续疲软，部分专用行业维持高景气。 【油服行业】 受益于国内能源保供需求，尤其是国内页岩气开发呈现持续高增长态势。“石油钻采专用设备制造”子行业前六月累计收入同比+17%。 【光伏行业】 受益平价上网进程加速， 硅片产能扩张不断超预期兑现。技术 路径 不断进步也推动资本开支的提升。根据solarzoom光伏经理人指数，行业在经历去年“531”断崖式下滑后，于2018年11月重新站上80，并保持比较平稳态势。

油服行业首推【杰瑞股份】： 我们认为市场对于页岩气开发持续性、经济性，以及设备市场海外拓展仍有较大预期差，公司业绩高增速具备持续性； 光伏行业首推 【晶盛机电】：受益硅片扩产，并有望延伸至晶圆制造环节。电池片环节：推荐【迈为股份】、【捷佳伟创】，关注技术迭代带来的投资机会。

经济增速低预期；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。