8月17日，趣头条正式向美国证券交易委员会（SEC）公开递交首次公开募股（IPO）招股书，计划在纳斯达克上市，最大筹资额为3
亿美元，股票代码为“QTT”，主承销商为花旗银行、德意志银行、招证国际、瑞银集团，将冲刺移动内容聚合第一股。
此前，趣头条可谓有个强大的股东阵容：2017年下半年获得成为资本、红点创投、华人文化的4200万美元A轮融资；2018年上半年完成超过2
亿美元的B轮融资，由腾讯领投，小米及其他财务投资者跟投，B轮投后估值超过18亿美元；2018年8月，趣头条引入包括人民网旗下基金在内
的战略投资者，投资额近8000万美元，投后估值为27亿美元。
在IPO文件上，趣头条向我们展示了一个“下沉”群体的生意模式。
在这个“下沉”的读者群体身上，趣头条找到了一个高增长的范例：从2016年6月正式上线至2018年7月的两年时间里，趣头条APP的累计装机
量达1.54亿，月活用户4880万，在两年多时间内跃居内容聚合领域第二名，仅次于今日头条。
我们可以看到，在仅仅“两岁”的趣头条身上，充满了一个新公司的特征：用户高增长，收入高增长，研发和市场费用高企。
趣头条营收表现同样不俗。招股书数据显示，2016年成立当年的营收为5795万元；2017年就达5.2亿元，同比上一年增长近9倍；2018年上半
年营收7.2亿元，较2017年上半年的1.1亿实现5倍以上的增长。
为什么趣头条的营收增长曲线比较高呢，大概有两个原因。
第一，基于下沉用户的在线时长！
趣头条的广告基本都是信息流广告，这种广告与用户在线时长正相关——用户使用的时间越多，刷出来的信息流广告越多。
注意，趣头条并没有走“精英”人群的路线，而是像今日头条和拼多多那样，主打下沉人群。
什么叫下沉市场？换句话说，就是中国三级及以下城市的用户。
据易观国际(Analysys)的报告，截至2017年年底，三级及以下城市的平均人口为10.27亿人，平均拥有0.5台移动设备(相比之下，1级和2级城
市的人均拥有1.3台移动设备的人口为3.63亿)。这意味着，随着手机等移动设备进一步普及，趣头条还有巨大潜力。
而最令投资人关注的，应该是趣头条的用户在线时长——此前，一直由微信把持的用户关注度，正在被兴趣分发和短视频瓦解。
为什么呢，因为在三级及以下城市的用户，往往没有那么忙，他们在一个较慢的生活节奏上，因此有更多的时间花在手机上——且娱乐项目并
不是那么多。
反映在数字上：趣头条2018年7月达到约4880万个MAU（月活用户），平均DAU（日活用户）约1710万个，平均每人每天花费时间约55.6分钟。
还有一个关键因素让趣头条受益的是，房价下跌。
这部分下沉用户在放弃买房后，手上的可支配收入在增长，并且财务压力较低。这些因素促成了对娱乐内容的巨大需求，同时也创造了强大
的货币化潜力。
当然，在这部分群体身上也体现出了和城市用户不同的特征，他们往往比一级和二级城市的用户有不同的兴趣和偏好：偏重娱乐导向的内容。
这意味着，他们的快乐门槛比较低，容易从服务中得到满足。因此，趣头条对这部分人群的粘性也会越强。
当然，作为一家创业公司，本次趣头条的IPO文件中也体现出了亏损。
表面上看，2018年上半年的5.1亿亏损有点吓人——但这里面还真是“大有文章”。
首先，有近2亿的股权激励。
具体看数字：2016-2017年的亏损规模其实不大，2018上半年亏损5.1亿，但里面有1.8亿是由于两位创始人锁定个人持有的公司股份，这部分
与公司长期绑定，但在美国会计准则下这一锁定动作会带来股权激励成本，尽管其与公司运营没有任何关系——具体看，在这1.8亿股权激励
中，有1.6亿是锁定的，还有2000万是非现金型期权激励。
其次，其实亏损在下降。
如果从5.1亿亏损中减掉这1.8亿创始人股份，亏损只有3.3亿。而且趣头条的亏损从一季度到二季度明显收窄，从2.2亿下降到1.1亿，而同期
收入则从2.4亿增长到4.8亿，环比翻番，亏损率也大幅下降。
第三，趣头条正处在需要快速扩张的时期，研发和市场投入较高。
高速增长的早期互联网公司，早期亏损是很正常的，本质原因在于花费了大量成本去获取用户，这些用户会在未来长期带来价值，但获客成
本都是当期入账，这个时间差就导致了亏损，所以用户增长越快，越容易亏损。但随着规模越来越大，营收逐渐增长，亏损自然就会收窄，直到最后盈
利。
从趣头条的现金流来看，虽然公司整体亏损，但截止到6月30日，现金及现金等价物有17.66亿元，足以支撑趣头条的高速发展。
同时，趣头条的运营现金流表现还是稳健的：
2016年、2017年、2018年累计约320万人民币，一直是正数。
除了经营下沉人群是与过去第一代创业公司经营的精英人群不同外，趣头条还有自己的两大经营利器：一个是账户系统，另一个就是“游戏
化的用户忠诚度计划”。
从账户系统看，趣头条是一个内容聚合器，把国内超过200家专业媒体和超过23万家自媒体的内容“聚拢”到了一起，再通过AI智能化数据分
析系统进行分发，为海量的三四级市场用户提供千人千面的差异化内容。
在个方面，趣头条的数字是：2018年6月，新增内容达到约590万条，其中约290万是视频。趣头条还在2017年5月推出了一个单独的移动应用
程序，允许用户创建和上传视频。
除了文章和短视频之外，该公司还计划将内容产品多样化到文学、休闲游戏、直播、动画和漫画，创造一个全面的轻盈娱乐内容生态系统。
为此，趣头条在2018年4月，收购了一个音频视频内容平台的100%股权，总现金价值为7000万元人民币——这个交易预计2018年年底完成。
这里面最值得一提的是，趣头条采用了独特的用户体系运营机制，并基于社交关系链推动，以裂变式的传播方式高效触达传统互联网推广模
式下无法覆盖的海量用户群，不仅大大提升了获客效率，也有效保证了平台的活跃度及粘性。
易观数据显示，2018年7月，趣头条APP日活用户渗透率（即趣头条日活/全市场移动设备日活）达到4.2%，在移动内容聚合领域，仅次于今日
头条。
而最有趣的一点是，趣头条的推广采用了一种更具“忠诚度”的“游戏”玩法：即注册用户可以通过推荐要注册的新用户来获得忠诚度点。
这部分成本也在上升：从2016年的5090万元(770万美元)增加到2017年的4.196亿元(6，340万美元)。
在趣头条看来，虽然忠诚度点仅能转化为微不足道的货币金额，但从数字上看，这确实起到了培养用户的忠诚度和情感联系——与其他平台
相比，忠诚度计划产生了很强的病毒效应以及更低的用户获取成本。且游戏化的忠诚度点系统不仅可以让用户保持更多的参与度，提高用户
的粘性。
这意味着，趣头条也在像今日头条一样，积累一个基于账户系统形成的用户画像库，这个库的维度和数据越多，用户的使用时间就会越
长，广告就会越来越精准，从而能够带动信息流广告销售。
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来源：小白不菜（ID：
xiaobaibucai521
）
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