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市场风格
与上周市场受监管层对金融去杠杆稍显缓和表态，短暂提振市场情绪，成长股因而表现相对强势，本周市场风险偏好回落，防御情绪再度浓厚，市场整体呈现出大盘股、 低估值、绩优股、金融风等低风险偏好和配置偏防御性的特征。
从细分的风格指数来看，本周涨幅最好的是大盘指数（2.76%），低市盈率指数（3.10%），低市净率指数（2.69%），中价股指数（0.16%），绩优股指数（-0.80%），金融风格指数（4.10%）。本周涨幅最差的是小盘指数（-3.10%），高市盈率指数（-4.04%），高市净率指数（-3.53%），高股价指数（-2.89%），微利股指数（-4.65%），成长风格指数（-2.96%）。
主要板块估值变化
短期市场回暖的交易窗口持续性有限，防御仍然是当前主要的主要方向和任务。我们在近期周报《抓住交易窗口，执行防御为先》中也反复强调论证。从具体板块的估值来看，创业板和中小板估值下降较多，以上证50为代表的板块估值上涨较多。
从市盈率角度，本周估值上升最多的板块是上证50（PE：10.83倍， +4.98%）。本周估值下降最多的板块是创业板（PE：48.05倍， -2.10%）。
从市净率角度，本周估值上升最多的板块是上证50（PB：1.23倍， +4.24%）。本周估值下降最多的板块是创业板（PB：4.44倍， -3.48%）。
中信一级行业估值变化
在防御风险是第一要务，执行防御为先的的大方针下，兴证策略5月以来一直强调配置大银行和大保险这样的防御性品种。而在市场短暂的一周交易性窗口以后，本周再度回归我们在《防御风险仍是第一要务》强调的防御态势，大金融板块估值提升明显，军工等高估值板块表现较弱，回调较多。
从市盈率角度，本周估值上升最多的行业是非银行金融（PE：21.10倍， +4.98%）。本周估值下降最多的行业是轻工制造（PE：35.34倍，-4.10%）。
从市净率角度，本周估值上升最多的行业是非银行金融（PB：1.98倍， +5.32%）。本周估值下降最多的行业是国防军工（PB：3.32倍，-5.41%）。
1. 市场风格
与上周市场受监管层对金融去杠杆稍显缓和表态，短暂提振市场情绪，成长股因而表现相对强势而言，本周市场风险偏好回落，防御情绪再度浓厚，市场整体呈现出大盘股、 低估值、绩优股、金融风等低风险偏好和配置偏防御性的特征。
我们通过比较不同类型的指数表现来看本周的市场风格特征。
从申万大、中、小盘指数来看，本周涨幅最大的是大盘指数，涨幅为2.76%，与上周相比上升2.42%。涨幅最小的是小盘指数，涨幅为-3.10%，与上周相比下降5.02%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是大盘指数（3.10%），涨幅最小的是小盘指数（-1.24%）。近3个月以来，涨幅最大的是大盘指数（2.02%），涨幅最小的是小盘指数（-6.32%）。
从申万高、中、低市盈率指数来看，本周涨幅最大的是低市盈率指数，涨幅为
3.10%
，与上周相比上升
3.31%
。涨幅最小的是高市盈率指数，涨幅为
-4.04%
，与上周相比下降
5.63%
。
在更长时间区间内，近
1
个月以来，涨幅最大的是低市盈率指数（
2.89%
），涨幅最小的是高市盈率指数（
-2.51%
）。近
3
个月以来，涨幅最大的是低市盈率指数（
1.96%
），涨幅最小的是高市盈率指数（
-7.82%
）。
从申万高、中、低市净率指数来看，本周涨幅最大的是低市净率指数，涨幅为
2.69%
，与上周相比上升
2.58%
。涨幅最小的是高市净率指数，涨幅为
-3.53%
，与上周相比下降
5.29%
。
在更长时间区间内，近
1
个月以来，涨幅最大的是低市净率指数（
2.80%
），涨幅最小的是高市净率指数（
-1.83%
）。近
3
个月以来，涨幅最大的是低市净率指数（
1.66%
），涨幅最小的是中市净率指数（
-6.46%
）。
从申万高、中、价股指数来看，本周涨幅最大的是中价股指数，涨幅为
0.16%
，与上周相比下降
0.80%
。涨幅最小的是高股价指数，涨幅为
-2.89%
，与上周相比
下降
5.24%
。
在更长时间区间内，近
1
个月以来，涨幅最大的是中价股指数（
1.13%
），涨幅最小的是高股价指数（
-0.62%
）。近
3
个月以来，涨幅最大的是中股价指数（
-1.86%
），涨幅最小的是低股价指数（
-2.69%
）。
从申万亏损股、微利股、绩优股指数来看，本周涨幅最大的是绩优股指数，涨幅为
-0.80%
，与上周相比下降
1.75%
。涨幅最小的是微利股指数，涨幅为
-4.65%
，与上周相比
下降
5.84%
。
在更长时间区间内，近
1
个月以来，涨幅最大的是亏损股指数（
0.22%
），涨幅最小的是微利股指数（
-3.52%
）。近
3
个月以来，涨幅最大的是绩优股指数（
-2.75%
），涨幅最小的是微利股指数（
-10.40%
）。
从中信风格指数来看，本周涨幅最大的是金融风格指数，涨幅为
4.10%
，与上周相比上升
4.85%
。涨幅最小的是成长风格指数，涨幅为
-2.96%
，与上周相比下降
5.64%
。
在更长时间区间内，近
1
个月以来，涨幅最大的是金融风格指数（
3.31%
），涨幅最小的是稳定风格指数（
-0.99%
）。近
3
个月以来，涨幅最大的是金融风格指数（
3.01%
），涨幅最小的是周期风格指数（
-4.49%
）。
2. 主要板块估值变化
2.1
板块市盈率
短期市场回暖的交易窗口持续性有限，防御仍然是当前主要的主要方向和任务。我们在近期周报《抓住交易窗口，执行防御为先》中也反复强调论证。从具体板块的估值来看，创业板和中小板估值下降较多，以上证50为代表的板块估值上涨较多。
从市盈率角度来看，整体上，本周估值前三位的板块和对应
PE
分别是创业板（
PE
：
48.05
倍），中小企业板（
PE
：
36.92
倍），中证
500
（
PE
：
30.56
倍）。本周估值后三位的板块和对应
PE
分别为上证
50
（
PE
：
10.83
倍），沪深
300
（
PE
：
12.82
倍），上证
A
股（
PE
：
14.26
倍）。
对比历史均值
，本周估值当前均值比前三位和对应比例分别为中小企业板（
97.40%
），全部
A
股
(
非金融
)
（
94.22%
），中证
500
（
90.24%
）。本周估值当前均值比后三位和对应比例分别为上证
50
（
52.83%
），上证
A
股（
59.36%
），沪深
300
（
59.54%
）。
我们比较板块本周
PE
与上周
PE
，本周相对上周估值上升最多的三个板块和对应
PE
值变化分别为上证
50
（
PE
：
10.83
倍，
+
3.24%
），沪深
300
（
PE
：
12.82
倍，
+
2.72%
），上证
A
股（
PE
：
14.26
倍，
+
1.35%
）。
本周相对上周估值下降最多的三个板块和对应
PE
值变化分别为创业板（
PE
：
48.05
倍，
-2.10%
），中小企业板（
PE
：
36.92
倍，
-0.73%
），中证
500
（
PE
：
30.56
倍，
-0.29%
）。
2.2
板块市净率
整体上，本周估值前三位的板块和对应
PB
分别是创业板（
PB
：
4.44
倍），中小企业板（
PB
：
3.62
倍），深证成份指数成份（
PB
：
2.85
倍）。本周估值后三位的板块和对应
PB
分别为上证
50
（
PB
：
1.23
倍），沪深
300
（
PB
：
1.50
倍），上证
A
股（
PB
：
1.58
倍）。
对比历史均值
，本周估值当前均值比前三位和对应比例分别为创业板（
91.56%
），中小企业板（
88.78%
），全部
A
股
(
非金融
)
（
81.12%
）。本周估值当前均值比后三位和对应比例分别为上证
50
（
45.49%
），沪深
300
（
55.86%
），上证
A
股（
57.71%
）。
我们比较板块本周
PB
与上周
PB
，本周相对上周估值上升最多的三个板块和对应
PB
值变化分别为上证
50
（
PB
：
1.23
倍，
+
4.24%
），沪深
300
（
PB
：
1.50
倍，
+
2.74
%
），上证
A
股（
PB
：
1.58
倍，
+
1.28%
）。
本周相对上周估值下降最多的三个板块和对应
PB
值变化分别为创业板（
PB
：
4.44
倍，
-3.48%
），中小企业板（
PB
：
3.62
倍，
-2.16%
），中证
500
（
PB
：
2.51
倍，
-1.95%
）。
3. 中信一级行业估值变化
3.1
行业市盈率
在防御风险是第一要务，执行防御为先的的大方针下，兴证策略
5
月以来一直强调配置大银行和大保险这样的防御性品种。而在市场短暂的一周交易性窗口以后，本周再度回归我们在《防御风险仍是第一要务》强调的防御态势，大金融板块估值提升明显，军工等高估值板块表现较弱，回调较多。
