【鹏鼎控股点评】三季报净利润同比+9%，毛利率仍有提升空间

公告：2019年前三季度，公司实现营业收入173亿元，较上年同比增长0.4% ；实现净利润17.0亿元，较上年同期增长9.0%，基本符合预期。

Q3单季营收同比微增2.7%，国内客户及消费电子增长优化收入结构。 2019Q3单季实现营业收入80.0亿元，较上年同期增长2.7%。受iPhone出货量下滑影响，上半年通信用板63.7亿元，同比减少15.2%，营收占比68%；消费电子及计算机用板29.6亿元，同比增加51%，主要受益于可穿戴产品。2019Q2营收51亿元，同比增长11.37%。同时公司积极开拓国内市场，公司大中华地区实现营业收入30.62亿元，较上年同期增长20.49%。Q3起鹏鼎控股业务进入生产旺季，由于Q3有良率提升过程，预计Q4净利润仍有提升空间。

Q3毛利率环比均提升3.5ppts，净利率同比微降0.8ppt。 Q3毛利率24.4%，环比提升3.5pct，同比下降1.8ppts，由于期间费用率同比基本持平，单季营业利润率16%，同比下降1.6ppts。Q3归母净利润10.9亿元，净利率13.7%，环比提升5.3ppts，同比微降下0.8pct，淡季盈利能力超预期。

新机备货进入旺季。 iPhone新机9月发布，FPC及SLP作为上游元器件，已提前进入备货节奏。7月营收20.5亿元，环比上升14%，与产业节奏相符。由于新机采用MPI天线，鹏鼎供应的单机价值有望提升近10%，若新机销量符合预期，下半年营收有望接近去年同期水平。7月营收同比微降5%属微幅波动，不必过度解读。

鹏鼎为苹果FPC最核心供应商，2019年有望受益于新产品、新客户。 2015-2018年，鹏鼎对苹果公司销售金额占营收比例分别为54%、61%、63%、70%，2018年第一大客户销售额增长20%，仍是拉动营收成长主力。2018年，鹏鼎已与华为展开了全面战略合作，作为向高端机型突破最快的国产品牌，将为鹏鼎FPC业务带来增量。在新产品方面，鹏鼎针对5G产品、汽车电子、生物医疗电子、透明电子产品等领域进行研发布局。

维持盈利预测，维持增持评级。 维持2019/2020/2021年鹏鼎控股营收预测285/326/382亿元，归母净利润预测30/36/44亿元。当前市值对应2019/2020年PE为34/28 X，鹏鼎是目前A股唯一能量产20um制程FPC以及高端HDI板的企业，看好全球第一大FPC企业长期发展潜力，维持增持评级。

鹏鼎控股历史报告：

【点评|鹏鼎控股】中报净利润高增42%，增毛利及减费用贡献各半 20190814

【点评|鹏鼎控股】营收同比-5%，新机备货迎旺季 20190809

鹏鼎控股（002938）点评 20190319