聪明的资金，在买银行股（少数派投资）

少数派投资 · 公众号 · · 2021-02-03 15:00

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沉寂已久的银行股，今年以来的动静其实不少。

有“巴菲特在中国的衣钵传人”之称的李录，在港股市场大手笔建仓邮储银行，顿时将银行股这一冷门板块重新推向投资者视野。

1月15日，邮储银行A/H股各自收获8.37%和10.02%的显著涨幅。当天该行披露获李录执掌的喜马拉雅资本以4.47亿港币增持8354万股H股、每股作价5.3479港元。

此前一个月的2020年12月18日，喜马拉雅资本也曾增持1326.2万股邮储H。截止最新，李录持有邮储银行共约10.90亿股H股，持股市值近60亿港元、浮盈约13亿港元。

邮储银行A/H股的当前市净率分别为0.90/0.79，而大股东承诺按照净资产价格认购定增新股，似乎给二级市场投资人提供了一个“套利”入场的绝佳理由。但显然这并不是李录这位很久以前就向巴菲特的搭档芒格推荐比亚迪的价值投资理念秉持者买入银行股的根本原因。

据媒体分析，李录建仓银行股或思虑已久且步伐仍未停下。

参考上市银行最新披露的调研纪要，建仓邮储H股的前后，李录执掌的喜马拉雅资本还曾分别调研平安银行和无锡银行，前者是市场相对偏爱的股份制银行，后者是北上资金尚未染指的城市商业银行。

一众调研者关心的问题包括：

战略方向/经营策略；

营收增长和负债成本的趋势；

非息收入贡献来源；

如何看待净利润下降；

拨备覆盖率；零售转型升级计划；

信用卡推广策略；

新一贷定位；

疫情期间资产管理规模/资金同业新交易、小微贷款、对公综合金融；

高净值客户的职业/领域；

资产质量趋势和真实拐点；

小微还本续贷规模和实际风险。

李录曾在2020年4月出版《文明、现代化、价值投资与中国》一书，多角度阐述他对中外社会变迁、中美经济对比、价值投资应用的理解。

顺着他的逻辑推演，现代中国将在维护经济自由和科技开放的同时，成功保持带有独特历史文化传承的社会管理模式。那么作为这种模式的稳定核心之一，“百业之母”-金融行业特别是内资银行股，可能就是李录所谓的在他自己能力圈范围内的性价比高、确定性强的投资标的。

与李录的大动静不约而同，北上资金，即通过沪深股通机制参与A股的香港及海外投资者，最近也突然再次表现出对A股银行股的热情。

北上资金所持有的A股市值总额从2017年3月末的2500亿元增加到2021年1月末的25000亿元水平，4年里扩大了9倍；北上资金持有的A股银行股市值，同期也从200亿元水平增加到1800亿元，但10%似乎一直是银行股相对占比的天花板，更曾数度跌破6%。

但在最近的一个月里，银行股市值占比已从6.35%快速提升到7.15%。北上资金最青睐的内资银行股前5名，从持仓市值占比角度看，依次是招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、工商银行。

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