吐血推荐：债券汪入门和进阶的书单及经验谈（第一期）

正文

对于刚入行的债券汪来说，无论是一级市场还是二级市场，交易员还是研究员，首先需要读的肯定不是大学的固定收益教材（有针对性的理论提高还是留给进阶吧）。零基础的小伙伴们需要首先了解国内债券市场的交易场所、品种容量、交易规则，还有分析框架。这可以从以下几个途径获得：

1）公司内部培训，没有什么比行业经验丰富的师傅们言传身教来得更直接和有效的了。

2）外部培训，比较有名的是外汇交易中心举办的“银行间本币交易员培训”（又称“前台培训”），中债登、上清所分别举办的银行间后台结算培训，交易商协会举办的各类产品培训（如利率互换培训），以及上海、深圳交易所或中证登组织的相关培训。

对于尚无法参加培训的童鞋（比如学生，或报上了名但只能在几个月后培训的小伙伴们），可以问师长或同事要来一些上述培训的ppt和相关材料，这会对了解这个行业起到比较重要的作用。但小肯以自身入门经验，觉得读ppt还是有点单薄，毕竟没有机会当面听老师扩展，很多片段化的词语未必能靠自己串起框架来，所以还是需要一些系统的读物，比如推荐下面这本书：

（1）《中国银行间市场固定收益产品交易实务》，谢多主编，中国金融出版社，2015-4

这本书也是小肯入行时小伙伴推荐给我的，其实推荐这本书的本质意义在于：刚入行的小伙伴们需要对债市进行一次系统的，比较偏“ABC”的普及，比如花上一天看完这本不厚的册子（当然也可以通过看别的资料来完成），否则直接上来就读卖方研报、听同事开晨会讨论话题，都容易像空中楼阁、似懂非懂。这本书介绍地比较全面概括，通俗易懂，包含了历史沿革，制度体系、市场架构、产品种类、交易前中后台处理、会计税收，基础知识应有尽有。很适合需要入门的小伙伴们。

值得补充说明的是，银行间债券市场规模、复杂程度都大于交易所市场。但交易所债券市场也很重要（特别对广大非银而言），在2015年公司债新规后迎来了规模上的大发展。目前小肯尚未找到科普交易所债市特别好的书。所以还是以卖方深度报告为主进行普及。这里小肯推荐以下几个读物：

1）中金公司2015年8月28日发布的研报《风口上的交易所债市》，这篇报告比较全面地介绍了交易所债券市场，非常值得一读。但客观讲，这篇报告的时效性有点局限。对于2015年底以来交易所在回购、质押率、可转债可交换债等方面的诸多变化，后续的券商点评报告汗牛充栋，优秀者众多，这里就不一一介绍了。

2）法询金融的相关读本。小肯读过的有《银行间债券市场监管政策报告》和《交易所债券市场监管政策报告》两本大部头。确实对法律法规整理地很全面，良心之作，读了以后对整体脉络清晰不少。但这两本报告没法免费下载，是需要找法询金融公众号购买的。这里澄清一句：本文并非广告贴，小肯只是把自己读过的有收获的读本推荐出来，和以往的Wind、Excel和书单贴子一样，和被推荐的内容并无任何合作，选择与否读者随意。

以上是交易所债市基础读物的补充说明。另一个补充点是对于债券一级市场而言，相关制度法规、业务流程和券种要素等属于其项目承做的核心技能，无需本帖多言。但一二级市场本质上是相通而非割裂的，二级市场的波动和情绪也会影响一级市场的定价和发行，同时企业信用、行业规律和宏观政策是一二级都非常关心的内容，因此小肯觉得本文虽然侧重二级交易和研究实务，但其实也可对一级小伙伴们适用。

(2)《投资交易笔记》及《投资交易笔记（续）》，董德志著，经济科学出版社，2011-6、2016-9

事实上，这两本书事实上基本是大家都买了或借了。董老师真的是开辟了国内此类书的空白，小肯作为后生读后也是佩服不已，期待着今后慢慢成长到如此阅历，也能够写一本这样的书来造福大家，著书立说确实是每个读书人的梦想啊哈哈！

既然大家都买了，那么小肯结合自己读这两本书的心得，来推荐下阅读方法吧：）

这两本书各分为上下两个部分。上篇是连续多年的债券市场回顾，下篇是一些基础知识、分析框架以及董老师的杂谈。上篇告诉大家市场这么多年来走成什么样，以及在笔者眼里的原因；下篇则是系统性的研究框架搭建。合并起来，确实无愧于债市“红宝书”“蓝宝书”称号。阅读时，小肯有两个建议：

第一个建议是：零基础读者可以从下篇读起，否则零基础直接看市场回顾，可能会有流水账的感觉，会有些乏味和茫然。

第二个建议是：读完下篇后，一定不要忽略阅读上篇，哪怕硬着头皮“尬读”都要读下来，而且建议找辅助材料加深理解。小肯其实觉得此书最有价值是市场回顾而非框架介绍。因为债市框架介绍其实很多卖方研报里也有，基本上上过新财富的固收组都发布过“研究方法”系列报告，也发布过为客户培训性质的报告，这些对于搭建研究体系来说，都是很好的入门材料。但对包括全部牛熊周期的市场走势的系统性回顾，是交易笔记这两本书的很大特色。在读交易笔记的时候，建议找一点辅助材料，比如卖方研究每年年底都会出类似于《XXXX年观点回顾及展望》的报告。搜集名家们每年这样的报告，和《投资交易笔记》一起读，看下大佬们对于历年事件的梳理和认知有什么不同，兼容并包，批判性地吸收，会对加深市场理解事半功倍。

好了，以上推荐能够帮助零基础小伙伴了解债市基础架构和交易实务、了解市场回顾和基本研究框架，那么对于入门材料，还有最后一块：货币政策。

(3)《货币政策执行报告》，央行官网下载，2001-今按季度发布

下载的地址在这里：

https://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/index.html

曾经小肯很努力地找报告或是书，具体地讲国内货币政策执行的。久寻而未果，后来发现连续地读历史的货币政策执行报告才是最好的切入点。那些充满了货币银行学理论、公式推导、个人观点和回忆录的书籍们等还是留给进阶提高时再推荐吧。

这份报告可以从央行官网“货币政策”中下载，按季度（一般滞后1.5个月）发布。报告里既有货币当局眼里对这个季度经济运行的看法，又有对货币政策执行的定调和展望，还有很多央妈煞费苦心地“小专题”专栏讲解。真的是入门非常好的读物。强烈建议把历年来的都打印了读一遍，顿时便有打通经络之感。

值得说明的是，该报告的文字是“体制内”公文式的，很多地方微言大义。对于零基础的读者读起来还可能会有生涩感和陌生感。建议迎难而上以刚克刚。遇到不懂的词汇或者说法多多百度或者请教旁人。这份材料绝对是独一无二的，业内哪怕资历非常深的大佬们也会认真阅读，体会精神，何况我们这样的小伙伴呢~~

本节的最后，“他山之石，可以攻玉”。小肯当时在努力学习掌握我国债券市场体系时，也想了解境外市场（特别是美国和香港）的市场是如何运转的，境外小伙伴们主要在看哪些数据，哪些点。对于此类书籍，小肯打算介绍两本。注意：这两本书的推荐程度弱于上面几本，仅供转需之用。

(4) 《债券投资策略(原书第2版)》，安东尼（Anthony Crescenzi），机械工业出版社，2016-1

(5) 《离岸（香港）人民币债券》，周沅帆，中信出版社，2013-3

前一本书作者是太平洋投资管理公司（PIMCO）的投资经理，比较深入浅出地讲述了美国债券市场的分析框架。而后一本书是虽然名为香港人民币债券，但里面也介绍提到了整个香港债券市场的实务基础。此领域还有一本《债券博弈——弄潮国际债市的中国企业》也比较有意思，讲述了很多企业在债券领域“出海”的故事。

以上，便是债市入门的基础篇书单。分割线就要来了，接下来是进阶篇。

嗒哒，我还是可爱的分割线

进阶篇针对不同领域，大体分为宏观分析，投资交易、信评、衍生品四个部分。以下分别介绍。首先，小肯要申明以下三点：

1）对于业内人士，每天浩如烟海的卖方研报是相当重要的信息来源。研报很重要，但其并不系统，并且由于诸多原因其质量具有一定波动性，因此不能作为唯一信息，书籍还是能够提供研报所无法提供的营养元素。

2）以上几个部分的相关数据卷帙浩繁，无法穷尽，每个部分的细分领域都可以另起书单，本帖中的推荐书目仅仅是推荐几本在小肯心目中有代表性的书，将来还会进一步针对细分领域写书单推荐。

3）小肯并非业内资深大佬，经验资历尚浅，推荐进阶读物肯定无法穷尽。本帖只是一个抛砖引玉的尝试，欢迎各位同业们在本文的后面提出宝贵建议，小肯先替各位收益的读者小伙伴们谢谢您了!

宏观经济方面的书单，小肯之前写过一篇（《书单推荐：预测宏观数据和研判宏观周期，读什么书合适》）。这里补充几点。

首先，债券汪做宏观周期研判的根本出发点在于对资产价格运动趋势的判断，而非别的。所以找合适的宏观指标与债券价格的相关性是问题的核心。对于国内的宏观指标，在之前的帖子中推荐了两篇报告。但后来小肯想了想，还是觉得不够全面，现在还是补充推荐一本书吧：

(6) 《中国主要统计指标诠释(第2版)》，统计局编，中国统计出版社，2013-9

书如其名，这本书把统计局负责的数据基本上一网打尽了，还邀请了财政部、央行和海关等单位的专家撰写相关指标章节。很多时候，我们虽然在使用指标做分析判断，但对指标本身有些“知其然而非所以然”，这本书把指标的来龙去脉、统计方法都归纳地特别好，值得推荐。可惜央行没有出一本类似的书，但央行盛松成参事所著的《社会融资规模理论与实践(第三版)》能够替代，以及李杨老师主编的《2015中国国家资产负债表》（可惜只出到了2015版）也较有意义，此处一并推荐。

接下来，对于中国经济运行情况和针对具体问题和症结讨论的书，就多了去了，可以说各有千秋。要写个书单洋洋洒洒可以有几十上百本。此处还是分类来谈吧：

第一，若您觉得某个分析师的研究报告值得一读，而他又写了书，那么推荐找来读读。因为书里往往是他对自己的报告和思想进行了精心筛选和逻辑梳理，至少可以称为一部“精选集”了。券商首席经济学家们如高善文、彭文生、许小年、任泽平、李迅雷、刘煜辉、鲁政委，还有一些外资投行首席经济学家们都出过书（有的还不止一本）。

第二，对于央行背景人士的著作（不仅包括央行在职官员如周小川、易刚、潘功胜等，也包括从央行进入学界、业界的人士如姚余栋、马骏、明明和伍戈），小肯的推荐力度会更大一些。他们的书并非报告合集，而更有学理性，政策角度也更明显，读他们的书能够让人换个角度思考问题，获得“上帝视角”的感觉。读者可以搜索上述名字，可以看到不少书，绝大部分都是很值得推荐的，此处就不一一枚举了。

第三，学界著作也有很多，但学者们一般长期秉持类似观点，并且政策建议可能距离现实较远。对此，小肯一般重点看学界著作的思路和论据，还是有不少收获和启发，个人喜欢的高产作者包括宋国青、周其仁、余永定、吴敬琏、卢峰、李炜光等。另外，现在许多会议的论文集和优秀博士论文都出书了，还是很值得一看的（具体就不赘述了）。这里小肯想推荐一本张维迎、林毅夫合著的《政府的边界》，里面是国内两个著名流派对中国经济改革核心问题的论述，兼听则明，此书不错。

第四，对于海外译作，还是可以分成上述三个系列，但数量就更多了。此处不再做具体推荐，今后会再写相关专题，如深刻分析金融危机的好书，海外央行大佬著作合集等等。

最后，是理论经济学著作。这个领域的“水”更深，留名青史的大牌云集。虽然这个部分听上去就很理论，和现实关系脱节，但小肯的思路是强烈推荐大家先读读经济史和综述讲述各门各派的著作，待简要了解了各个派别是什么思路想法之后，再针对具体问题去读专长于解决某类问题的派别著作。具体可从以下两本书入门：

(7) 《经济思想史的趣味》，赖建诚，浙江大学出版社，2016-6

这本书是作者在台湾清华大学经济系开讲“经济史”的讲义合集。该书可读性极强，并且可以看出作者功力之深厚。对宏观经济理论感兴趣的读者而言，这本书是最好的领路人之一。PS：该书作者还写过一本《经济史的趣味》，是用历史故事来讲经济学原理，也很有趣。

(8) 《现代三大经济理论体系的比较与综合》，樊纲，格致出版社，2015-4

该书是本小册子，通俗易懂地讲述了凯恩斯主义、新古典主义和马克思主义经济学的渊源和区别。字里行间大家风范尽显，小肯是从前言细细地读到最后一个字，在此拜服，推荐这本“大家小书”。除了以上两本书外，汪丁丁的经济学史也不错，但语言更偏哲学，比较难懂。最后，在经济史领域书籍，对于功力十分深厚的宏观“大拿”读者们，小肯推荐一读熊彼特的《经济分析史》（商务印书馆出版的三卷本）。这才是阅书无数的才子倾注全力造就的巅峰之作。

好了，本期书单先写到这里吧。对于接下来的“债市进阶书单及材料推荐——投资交易篇、信评篇和衍生品篇”，小肯掐指一算，大致还有10本书左右值得强烈推荐，算上扩展介绍的书和材料就更多了。倘若此处一气儿都列出来，就显得太拥挤了，反而失去了重点。因此对于剩下三个部分的进阶书单推荐，我们相约下期再表。

下周债见啦！