【在我过去的投资生涯中，追求高速增长，一直是一个最重要的目标。然而最近这几年的实践中，我发现，有一类公司的魅力也让人着迷，这就是那些topline低速增长，而bottom-line持续稳定增长的公司。这类公司存在于各行各业，他们的经营几乎“如出一辙”，5-10%的收入增长，10-20%甚至更高一点的持续的净利润增长；异乎寻常健康的资产负债表；非常稳健的自由现金流；有选择性的对外并购；不断增长的股息派发和回购。在二级市场上，它们的股价表现则是持续的稳定上涨。似乎华尔街的这些优秀公司们经过了系统的培训，在向投资者们展示它们伟大的经营艺术。本文是这个方向上的第一篇文章，希望大家喜欢】
如果一家公司的盈利的增长幅度在10-15%之间，市场会给多少估值呢？我想，会有不同的答案，市场估值取决于这家公司的盈利的持续增长能力以及稳定性，还取决于这家公司的经营效率以及回馈股东的力度。荷美尔食品（英文名称：Hormel，股票代码HRL）是一家符合上述界定的公司，市场对于荷美尔食品的估值是2倍的EV/S，20倍的PE。
1891年
George A. Hormel
在美国的明尼苏达州的奥斯丁设立了
乔治·A·荷美尔公司，也就是今天的荷美尔食品公司。早期的荷美尔公司主要做猪肉的肉制品生产和销售，现今的荷美尔已经从猪肉领域扩展到牛肉、火鸡等领域。2016年，荷美尔公司的销售收入达到了95亿美元，股票市值达到185亿美元。
荷美尔食品现在有5大业务部门，包括冷冻食品、Jennie-O火鸡肉、Grocery类、营养保健品以及国际业务。其中，冷冻食品部门和火鸡肉部门占比较大。
荷美尔在各个业务部门拥有众多的品牌，这些品牌在各自的细分领域中拥有者第一或者第二的市占率。
在过去的30年中，不管经济周期如何波动，荷美尔在绝大多数年份都实现了增长。
自2006到2016年，荷美尔食品的收入复合增长率为5%，净利润的复合增长率为12%。
荷美尔食品的成功在于以下四个方面：品牌、创新、收购和均衡。
荷美尔食品不断累积的现金，通过派发股息和回购不断回馈股东。并且，和同行业的公司相比，荷美尔食品的资本结构更加保守，公司保持着净现金状态。
自2012年到2016年，荷美尔食品将经营中的39亿现金流分别投资于原有的生意和分配给股东。
荷美尔食品近年来的对外并购
毫无疑问，荷美尔食品的二级市场表现非常优异。
