本文仅代表投稿作者个人观点，仅供参考、学习、交流，不代表本人所在机构立场。
在券商做资管挺不容易的
，
这是我转岗半年后的真实感受
，
相信这也是大多数从业者的共鸣
。但相对来说，资管子公司相较于资管部门要好一些，这或许是越来越多的证券公司成立资管子公司的原因（请见文末）。主要表现在两个方面：（一）对外，与银行理财相比，券商资管的获客能力属于被降维打击；与公募基金相比，市场化激励机制普遍滞后。（二）对内，相比较投行、债承、固收自营、股质及两融等业务板块，资管业务种类繁多、监管规则多变、运营管理复杂、内部协同困难等等都让资管业务成为监管关注的重点以及潜在风险的爆点。
“内外交困”的局面下，券商资管很容易被市场和公司内部人贴上“坏孩子”的标签。
（一）资金来源窄，负债成本高。
巧妇难为无米之炊，对于券商资管来说，资金犹如水之源、木之本。然而券商资管获客渠道有限，一是销售渠道窄。一般只在本公司和合作银行代销，不如公募基金那样基本可以实现多渠道（银行、券商、第三方等）销售；二是销售起点高，投资者准入要求高。由于需要向合格投资者募集资金，相应的潜在客户少。以某券商为例，全公司客户群体符合合格投资者条件的仅
5000
人，其中曾经购买过私募产品的投资者仅
400
多人。
伴随资金来源窄的则是资金负债成本高。通过银行代销的自不待言，一方面是银行的高净值客户，另一方面券商作为外来户，多少要收取点风险溢价。通过本公司销售同样也面临这个问题，券商客户大多是准备到资本市场博一把的，这点收益估计是看不上的。另外，同样收益率或者上下浮动
50
个
bp
的，大部分人可能就考虑到银行买了，毕竟和银行比，证券公司的信用还是略逊一筹，这倒逼券商资管提高资金端负债成本。
（二）各类要求多，投资管理难。
说完资金募集，再来说说投资。目前券商资管产品类型大多以固收类产品为主，与券商固收比，投资上也是面临各类掣肘。首先要面临流动性压力。无论是半年开放、季度开放还是月开放，每只产品都有自己的流动性压力，定时定点，虽有迟延却从未缺席。在监管严查代持、过券的情况下，真心佩服投资经理，他们是如何做到的。而固收的兄弟们犹如剃度和尚早已无掉发烦恼。其次是要匹配客户收益的。做生意是要有成本的，当然更是要赚钱的，因为实现客户的收益目标是管理人勤勉尽责的核心体现。那么必然导致在投资端要实现相应的收益，而且是要在控制风险的前提下。这种既要
…
还要
…
的要求听起来是非常合理的，但实现起来压力还是很大的。最后除了以上监管的要求、客户的期待，代销渠道的实时关心也是投资中要及时
“伺候”的，毕竟钱是从它们那募集的。一旦一不小心买了网红债券，除了公司风控，代销渠道给的关心也是无微不至的。从实质风险把控看，无形中多了一道防火墙，至于说代销渠道怎么知道产品持仓的，那是管理人以后要向监管解释的事情。在此之前，有钱的就是爷的游戏规则还是要遵守的。
（三）业务范围广，专业要求高。
提到券商专业化程度比较高的业务，相信大部分人都会给投行投一票。毋容置疑，投行确实是专业化的典型代表，但从业务类型上看，
资管
对专业化的要求不比投行低，甚至还要高。相比较投行业务范围的固定化，资管业务却是海纳百川，没有边界，股票权益、国债期货、债券、衍生品、股票质押、股权投资、非标债权投资、
FOF
投资、员工持股计划、资产证券化等等，均是资管业务的范围。业务范围广，那么对人的要求也就越高，无论是前台还是中后台，均需要具备专业的素养，否则是适应不了券商资管行业发展的，这也是我半年来体会最深的。券商资管和投行一样，都是轻资产业务，并非资本金消耗行业，那么人的要素就很关键。事实上，从行业来看，一些券商的资管业务利润贡献并不比投行差，如东方资管和华泰资管，究其根本，人的素养无疑占据很大的因素。相反，一些机构停滞不前，甚至倒退，其原因也在于人。本事达不到，饭碗也就端不牢。遇到事，“怕、躲、推”三招式久而久之形成了反射弧，甚至是成了文化。
（四）多头监管重，运营管理杂。
正因业务范围广（无论是否实际开展），接受监督的机会就大。人民银行、证监会、证券业协会、基金业协会、交易所等等都是资管业务归口管理部门，监管机构不同，监管重点不同，相应的提出的要求也就不完全一样，往往就同一事项，会从不同维度收集不同数据。问问负责信息披露岗位的同事就知道了，每月
100
多张报表几乎将人压得
喘
不过气，而这是非资管业务板块的同事很难想象和感受的。
（五）监管规则多，监管处罚频。
券商没有哪块业务的监管规则可以超过资管，债券监管、私募监管、适当性、反洗钱、信息隔离、减持新规等等，只要与证券公司相关的规则几乎
都
涉及到资管业务。证券公司内部的制度数量就是最直接的证明，不出意外，资管业务制度在公司内部制度中的数量应该是排名第一位的。
监管规则多，相应的监管处罚也就多。一方面监管规则多，在人都会犯错的基本假设下，难免挂一漏万，出错的概率也就越大；另一方面监管规则多，被检查的概率也就越大，投行检查中会带上
