【海通有色最新周报】FED加息进入后半程，压制工业金属价格

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海通有色团队：施毅、陈晓航、甘嘉尧

过去30年，FED利率和铜价的关系：长期低利率水平后加息初期，全球经济开始复苏，铜价上行；利率高企，压制需求，铜价出现拐点；降息期，经济衰退，铜价下跌。货币政策的逆经济操作，导致工业金属价格和利率呈现很好的正相关性。

2016年初加息至今，FED已经加息超过200个bp。回顾过去30年重要的三轮加息期，平均加息幅度超过200个bp。加息后期出现的情景是：1）紧缩货币政策压制经济。2）强势美元。简单来说，当前压制工业金属价格的核心因素：流动性继续紧缩，压制需求。

电池材料是钴、锂下游占比最大的需求，根据安泰科数据，电池占2017年钴的全球下游需求约为59%，其中电池材料又以传统3C数码需求以及新能源动力电池为主。我们采用全球及国内新能源汽车销量或产量、增速跟踪动力电池对钴、锂的需求拉动，2018年9月全球新能源汽车销量同比增速为61%，前9月累计同比增速为68%，显示钴、锂的动力电池需求依然强劲。

而传统3C电池需求方面，以智能手机出货量或产量为跟踪指标之一的全球及中国增速则略显疲弱。全球智能手机2018Q3出货量为3.55亿部，同比下降4.8%，其从2017Q4开始各季度均处于同比下降态势，我们认为目前全球3C产品普及率较高，仅靠更新换代需求难以维持高增速。

【本周（11月12日- 11月16日）价格走势】

本周（11月12日- 11月16日）金价上涨0.40%，银价上涨1.01%，WTI原油价格下跌6.20%，伦铜价格上涨2.11%，美元指数上涨0.08%。

【重要经济数据梳理】

下周（11月19日- 11月23日）众多海内外经济指标将陆续公布。下周一公布英国11月CBI工业订单差值(11/19-11/25)，前值为-6；下周二公布美国10月新屋开工年化月率(%)，前值为-5.3，预测值为1.6；下周三公布美国截至11月16日当周API原油库存变动(万桶)，前值为879；下周四公布欧元区11月消费者信心指数初值，前值为-2.7；下周五公布德国第三季度季调后GDP季率终值(%)，前值为-0.2，预测值为-0.1；下周五公布欧元区11月Markit制造业PMI初值，前值为52；下周五公布英国11月CBI零售销售差值(11/23-11/27)，前值为5。