QE虽好，可不要贪杯哦！

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那些在疫情期间尝试模仿发达国家做量化宽松的新兴市场国家不禁发出感叹：量化宽松，真香。

一个经济体越成熟，才会越轻松的去吸纳市场上过剩的资金。

因此，诸如美国和日本可以轻易的摆脱困境。而那些 不那么成熟的“新兴”经济体，如果贸然在国内尝试这些政策，将会带来灾难。

通常以量化宽松（QE）为例。用刚印出来的钱去购买政府债券无疑是发达国家玩得最溜。毕竟，新兴市场的中央银行花了数十年的时间试图与他们“贪心”的政府撇清关系，并证明自己是可以独立执行货币供应的。一时间很难放下身段去搞量化宽松。

因此，新兴市场对疫情的表现引起了投资者的关注。除了大幅降低利率外，许多央行也借得机会，尝试了在国内进行量化宽松，购买了政府债券和其他金融资产。与一开始的担忧恰恰相反， 货币宽松运行至今，还没有带来什么副作用。

根据国际货币基金组织的说法， 至少有18家中央银行 执行了资产购买计划（虽然形式各不相同）。

• 第一类国家 ，例如智利，匈牙利和波兰等，在利率一降再降后，政策制定者们，别无他选，只能要求央行进行量化宽松。

  

• 第二类国家， 则是大方承认购买债券是出于财政目的。央行印钱去买政府的债券，使得他们能够拿到钱去抗击疫情。加纳银行今年5月向政府购买了价值9.5亿美元的债券，以填补其融资缺口。

  在菲律宾，其国家财务主管将央行的买政 府债券行为形容为是： 给政府加血 条。

• 第三类， 包括印度和南非的中央银行，出于一种微妙的理由而购买了债券：促进市场活力。 他们的目标不仅是提高债券 价格，还在于减少波动性并缩小潜在卖方与潜在买方之间价格的差距。 此外，中央银行希望通过充当最后的购买者来来兜底，鼓励其他私人购买者去较早购买。

国际货币基金组织最新的报告称，这些措施有助于降低债券收益率，降幅约为0.2至0.6个百分点。

更令人惊讶的是，这些量化宽松的行为几乎没有给本国货币带来下行压力。部分原因是，这些 中央银行经常在购买长期资产时出售短期债权，从而平衡掉了自己凭空创造出来的资金。

如果这招有用的话，那些新兴国家的中央银行是否应该学着那些发达国家的中央银行常规化的量化宽松？

中央银行还应该考虑私人投资者的投资选择。如果一个国家的市场几乎没有政府债券的替代品种，那么中央银行可能会在无意中将投资者的资产挤兑到了国外。

对于新兴市场国家来说，量化宽松只能算是非常规措施， 而这种非常规措施只有在中央银行相对可信的情况下才会有效果。

土耳其就是个反面教材。 国际金融协会表示，该国货币近日暴跌至历史新低。 土耳其总统对货币政策持非正统观点，而其中央银行也缺乏独立克服通胀所需要的能 力 。 如果土耳其央行扩大其债券购买计划，只会使情况变得更糟。

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