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1.【国君电子 | 海外】credo专家交流takeaways AEC客户需求：海外客户为主，目前能看到上半年的情况，亚马逊是最大的客户需求，微软、xAI其次，Meta等处于送样阶段
400G及800G AEC的BOM拆解：速率翻倍，售价增幅可观，同时铜缆和retimer成本涨幅并未翻倍，因此800G毛利率会有显著提升。
产能：目前组装产能以国内为主，单一代工厂，也在接触其他厂商。铜缆供应商为单一来源，retimer芯片credo自研 GPU AEC有潜在机会：GPU迭代至GB300、Rubin，随着芯片互联规模扩大，DAC距离受限，大概率使用AEC或光模块进行互联，而AEC的功耗价格优势显著。
AEC竞争格局：
1）vs海外厂商：credo领先，安费诺和Molex正在送样，采用商用retimer；
2）vs光模块厂商：目前国内光模块厂商进度相对较慢；
3）vs Alab：Alab是PCIe retimer厂商，目前进入以太网retimer领域，将会在速率方面存在挑战，反之，以太网retimer切入PCIe retimer相对更容易。
【国君电子 | 海外】团队：舒迪/李奇/钟吉芸
2.【方正医药】一周一席谈（58）：2025创新药展望一：紫杉醇胶束成功纳入国家医保，终端销售放量在即
紫杉醇疗效显著，国内市场规模持续增长。紫杉醇是一种广泛使用于各个癌肿的化疗基础抗肿瘤药物。2023年我国紫杉醇药物行业市场规模达82.4亿元，其中紫杉醇白蛋白约占56.5%，紫杉醇脂质体约占35.4%，紫杉醇注射液约占8.1%。
紫杉醇剂型不断改良，紫杉醇是BIC品种。上海谊众的核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束于2021年10月26日获批上市，填补了国内外胶束制剂领域的空白，并且在临床使用剂量大幅提升的情况下具有相对更好的安全性。该产品针对非小细胞肺癌大规模的Ⅲ期临床确证性研究显示，疗效和安全性紫杉醇胶束均显著优于紫杉醇注射液。
紫杉醇胶束纳入国家医保，2025年有望加速放量。公司已通过国家医保谈判，2025.1.1起正式进入医院医保系统。结合紫杉醇其他剂型集采前后价格以及市场表现，紫杉醇胶束的优异疗效和安全性，我们推测紫杉醇胶束进医保后医院准入和销量将大幅提升。此外，上海谊众的规划产能也在迅速爬坡中，我们假设按照200万支到1000万支产能、250-450元/支医保价格区间测算，那么紫杉醇胶束收入弹性区间有望达5-45亿元。
投资建议：上海谊众药业自主研发的注射用紫杉醇聚合物胶束亦是国内紫杉醇市场BIC品种，也是今年国家医保目录的入选重点品种。在进入医保后，紫杉醇胶束有望加速提升医院准入、减轻患者支付压力的同时扩大销量。此外，紫杉醇胶束还面临着扩大适应症的临床研究将为其在更广泛的治疗领域中的应用奠定基础。建议重点关注上海谊众。
风险提示：市场竞争风险，销售不达预期风险，其他系统性风险。
3.新增推荐【瀚川智能】AI线束设备绑定安费诺，0-1增量弹性大，市场存显著预期差；主业汽车与新能源瘦身聚焦盈利，将全面复苏
1、AI带动算力中心扩容，配套线束设备#市场规模近百亿。公司深度绑定安费诺，是其汽车线束设备的供应商，直接切入AI数据中心线束设备。安费诺多款数据中心线束全球独供，公司这部分设备增量很大。中性预期25年AI数据中心线束设备，泰科3亿+安费诺3亿，6亿+收入增量。未来随着AI爆发，这块业务天花板很高
2、主业汽车线束，新一代产品速率良率媲美全球龙头，同等产品价格不到海外头部品牌一半，目标三年市占率从6%提升至15%，成为中国的Komax。主要客户中，MOLEX一年50亿，拿10%，5亿。yazaki一年采购量20亿，拿5%，1亿。安费诺小100亿，拿2-3%，2亿，一共10亿
3、切割亏损新能源业务，聚焦利润提升。大刀阔斧缩减换电站及锂电设备业务，24年起管理层大换血，采购成本降低近20%，已缩减80%冗杂业务人员，严格把控质量，新签线束设备订单毛利率提升至50%-60%
欢迎领导报名参加瀚川智能策略交流会
策略会出席：董秘鄢总
时间&地点：1月8日11点上海浦东香格里拉大酒店
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欢迎联系对口销售/东财机械-陆陈炀、张哲源#
4.创新药谈判价格梳理更新【GS医药】
2025.1.1之后医保谈判品种最新挂网价格出来了，前期一些价格保密的上市公司&外企重点品种我们梳理了最新挂网价并计算了疗程费用/年用药金额。
其中：
恒瑞达尔西利和瑞维鲁胺续约未降价，好于预期；恒格列净二甲双胍新谈&恒格列净新增适应症符合预期；
和黄赛沃替尼续约未降价，好于预期；
凯因凯力唯续约未降价，好于预期；
罗欣替戈拉生续约降价0.6元，好于预期；
微芯西格列他钠续约未降价，好于预期；
再鼎奥玛环素续约未降价，好于预期；
迪哲戈利昔替尼19w/年，舒沃替尼22w/年，好于预期；
第一三共DS-8201 19w/年（50kg体重），25w/年（60kg体重），好于预期；
