亨通光电中报点评：业绩翻倍增长，强劲势头不减

公司发布 2017 年中报。公司实现营业收入 114.13 亿元，同比增长 42% ；实现归属于母公司所有者的净利润 7.67 亿元，同比增长 101% 。期间公司业务综合毛利率 19.98% ，同比下滑 4.36 百分点（主要是电力导线原材料成本上升所致）。其中 2017Q2 公司实现营收 65.32 亿元，同比增长 45% ；归母净利润 4.9 亿元，同比增长 83% 。净利润增速高于营收增速，主要源于：公司营收高速增长同时费用控制情况良好（销售费用率 3.53% ，同比下降 1.06 个百分点；管理费用率 6.93%, 同比下降 1.13 个百分点）。光纤业务量价齐升以及新业务共同发力，公司全年业绩高速成长确定性高。

本轮光纤光缆的高景气行情超预期，需求端：中移动固网建设带动国内高增长需求，海外巨头加大光纤采购反应出海外需求逐步放量；供给端：另一方面光棒供给紧张（商务部反倾销政策持续，国内扩产产能爬坡尚需时日），棒纤缆不匹配，我们预计，紧张情况可能延伸至 2018 年下半年。光棒的紧缺直接导致光纤光缆的产出与实际需求之间存在缺口。供需缺口导致光纤价格有望继续坚挺，中短期主要比拼光棒量产能力，亨通光棒产能位居全球第三，充分受益光纤量价齐升。中长期亨通光电在光棒制造上，采用新工艺、新材料，环保、成本低，不但可以持续提升毛利率，还有望在全球的竞争中快速扩大市场份额。亨通采用新工艺建设的 200 吨光棒新产能顺利投产，预计 2017-2019 年公司光棒产能将出现大幅提升，成就光纤光缆国际龙头地位。凭借光棒产能，公司在电信、联通集采份额位列第一，移动光缆集采份额持续扩大，为后续业绩增长提供保障（中标移动普通光缆第二批次份额 20.55% ）。

公司前瞻性地布局了海洋工程、量子通信、新能源汽车电控系统生产及充电运营服务、智慧社区及大数据业务。海洋工程产品附加值高，市场巨大，公司海底光缆产能达到国内第一，海洋工程连续多年保持高速增长，未来增速仍将持续（已公告海底电缆中标项目合同金额 7.61 亿元，是 2016 年公司海洋工程总收入的 1.85 倍）；量子密钥通信技术正由实验室走向商业化应用阶段，公司参与了多条量子金融专线建设，未来想象空间巨大；新能源汽车产业增长快速，公司重点布局电控、充电环节，积极参与新能源汽车运营市场建设，将为公司带来新的发展空间。