【华创机械】海达股份前三季度业绩预告点评：轨交、汽车逐步放量，助力业绩大幅增长

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事       项

公司发布2017年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润9374.99万元-10584.67万元，同比上升55%-75%。预计第三季度实现归母净利润3354.41万元-4564.09万元，同比上升74.01%-136.76%。

投资要点

1.前三季度业绩预告超预期，轨交+汽车双柱增长引擎开始逐步放量。

• 公司在轨道交通车辆密封条市场份额超过50%，随着我国动车（18-20年）、城轨地铁（17-20年）持续维持通车高峰，车辆需求增长将带动公司轨交车辆密封条业务确定性持续增长。

• 公司在汽车天窗橡胶密封条市场份额超过60%，已经逐步切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系，带动整车密封件放量，并逐渐拓展至减震件领域。

• 2017年上半年公司在轨交、汽车领域的营收同比增长分别为34.63%、52.05%，带动归母净利润同比增长46.11%。此次前三季度业绩预告披露的归母净利润同比增长达到55%-75%，较上半年增长显著，说明轨交+汽车的双柱引擎已经开始逐步放量，公司四季度业绩有望取得进一步增长。

2.传统业务回暖，航运、建筑领域收入止跌回升。

• 公司在集装箱橡胶部件市场全球占有率为50%，在船用舱盖橡胶部件市场全球占有率为60-70%。航运业务去年见底，今年开始回升，也将对公司业绩产生积极影响。2017年上半年，公司航运业务营收同比增长20.65%，下半年有望取得进一步增长。

• 公司及时调整建筑业务的营销策略，一方面在二三线城市通过设立经销点扩大业务量，另一方面对信誉差的客户进行了筛选并选择性合作，随着公司在二三线城市市场开拓取得进展，在2017年迎来收获期。2017年上半年，公司建筑业务营收同比增长14.72%，下半年有望取得进一步增长。

3.收购领军汽车轻量化，打开新增长空间。

• 公司以发行股份及支付现金的方式，作价3.3亿元收购汽车轻量化材料标的公司宁波科诺铝业95.32%股权。汽车轻量化能够兼顾提高燃油经济性和环保性的双重目标，作为节能汽车和新能源汽车的共性核心技术，轻量化存在巨大的市场空间。预计铝合金、镁合金、碳纤维等几种材料和工艺的应用将在2020年带来250亿以上的市场机会。此次收购将为公司打开新增长空间。

4.盈利预测：

• 我们估计公司2017-2019年归母净利润分别为1.50、2.40、3.78亿元，对应EPS分别为0.28、0.45、0.72元，对应的估值水平为44、28、18倍，考虑公司业绩的确定性增长，给予“推荐”评级。

5.风险提示：

• 行业竞争加剧。