2月钢铁市场的核心交易逻辑是基本面的表现，波动性的影响主要是政策和情绪，从目前的基本面数据观察，春节后钢材的基本面要好于过往同期，主要是因为钢厂自律性出现了难得的增强，也因此有望夯实市场信心，进而出现难得的“开门红”。

节前钢材良好的基本面，为节后钢价的反弹奠定基础。 根据钢联调查数据，春节前一周5大品种总库存1253万吨，是钢联有历史同期数据以来的最低水平，相较于上一年阴历同期数据低了524.51万吨，或阴历同比下降29.5%， 这为节后的反弹奠定了坚实的基础。

假期及节后库存增幅大概率压力不大，将成为点燃钢价反弹的导火索。 节前最后一周的5大品种的周度消费量710万吨，高于上年同期的638万吨。如果我们观察节前两周的库存变化，分别累库19.13万吨和101.81万吨，大大低于上年同期的115.69万吨和178.84万吨，是最近几年节前累库最低的表现。而这两周的产量同比也就少了37.33万吨，相对于节前两周库存少增173.59万吨，说明有自律控产的贡献，但更主要是来自于需求端改善的贡献。观察节前的供给水平，也处于近年来同期相对低位，5大品种钢材周产量同比减少37.33万吨，在一定程度上减轻了假期及节后累库的压力，估计假期累库大概率低于上年同期，增强了节后市场交易开门红的信心。

难得的自律性控产带来健康的 螺纹钢基本面或成为节后反弹的主要动能。 一方面，春季行情，主要是看有供需弹性的建筑材的基本面表现，进而影响其它品种在一定程度上的跟随，今年春节后，在供需两端都有所努力的情况下，建筑材的弹性或高于往年同期。另一方面，由于节前终端和中间流通商冬储或多或少的下降，或诱发节后补库需求相对增加，导致在实际需求还没有启动的情况下，中间需求激活交易情绪，而中间补库与终端需求的释放，或形成一定程度的共振和延续。再有，节前螺纹库存483.21万吨，有历史同期数据以来的最低水平，阴历同比下降410.73万吨，或降50%。节前两周累库也大大低于去年阴历同期，特别是周产量阴历同比减22.76万吨，也为假期及节后累库减轻了压力。

原燃料和 钢材价格有望形成共振。 从原燃料角度观察，1月23日当周钢联调查日均 铁水产量 225.45万吨，环比不降反增近1个百分点，钢厂盈利面48.92%，明显高于上年阴历同期的25.97%，节后钢厂存在一定的复产驱动。今年节前钢厂铁矿累库1848万吨，明显低于上年节前累库2247万吨，绝对量（10846万吨）略低于去年节前的库存水平（10912万吨），但当前的日均铁水产量（225.45万吨）要略高于去年节前产量（略高1.37万吨）；焦煤、 焦炭价格 ，无论是从前面的回调时间，还是从回调幅度，都相对到位，积累了一定的在需求拉动下的提涨动能。容易在节后形成原燃料和成材价格的共振性反弹。

美方政策存在不确定性，但部分的利空或已交易过了，而一旦未来的现实好于预期，交易的可能不再是利空，而是利多；国内宏观也应该是更好，可能的降准、降息、长期资金入市，2025年撸起袖子加油干的各地政府开门红的动力依旧较强，为2月经济点了一把火。

综上分析，2月钢铁市场在供需逐步增强的背景下，可比的良好钢材基本面，虽然也有季节性的压力，但更有难得的改善，因此，钢价大概率会迎来难得的“红”，只是，红的成色如何、红多长时间，就看大家如何且行且珍惜啦。

操作上，钢厂仍要坚持自律性控产，等到实际需求释放出增量，才灵活调节供给，在此基础上，管控好资源配置，不要向市场传导压力，更不要传递悲观情绪，对于盘面估值合理的品种，也可以适当逢低买入；贸易商坚持现货和盘面相结合的灵活操作策略，没有做冬储的，节后逢低适量灵活拿货；终端用户继续按需适当加大采购，尤其是建筑材企业。

最后，提前给大家拜个早年，恭祝所有钢铁相关的从业人士，蛇年吉祥如意！

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