海外IPO，欲戴王冠，必承其重 | 大咖说

6月28日，由i-EDU与普华永道，联合举办的中国教育企业海外上市思享会在京举行，以《教育企业海外IPO的实操经验分享》为主题的圆桌论坛分享中，5位嘉宾向我们分享了他们眼中，教育企业海外IPO的经验之谈。

普华永道审计合伙人、北方区教育行业主管合伙人：吴炳辉

21世纪教育集团CEO兼执行董事：刘占杰

ACCC董事长兼CEO：Anthony Chen（曾任海亮教育CFO）

昆仲资本创始合伙人：任新征

盒子鱼联合创始人：朱韵伊

21世纪教育集团CEO兼执行董事：刘占杰

企业上市之前最重要是要想清楚，是真的想上市还是假的想上市。企业决策人的意向，对上市进程起着决定性的作用。在此基础之上，企业机构设置、管理团队、架构管理组织的规范性，尤其是财务的规范性，所有参与中介都必须认同。

企业上市过程较为关注的几个问题：

第一，中介团队的选择

有经验的中介团队，可以有针对性的解决企业存在的问题，加速上市过程。

第二，调动员工积极性

运营团队如何调动员工积极性，让员工了解到上市与自身息息相关尤为重要。

第三，与监管机构做好沟通

对于中国的教育企业来讲，与资本市场的对接一定要取得政府及相关部门的支持。这需要与政府部门做大量的沟通。特别是有些地区的政府部门，没有做过相关的手续审批工作，这更需要双方进行充分良好的沟通。

ACCC董事长兼CEO：Anthony Chen

（曾任海亮教育CFO）

企业筹备上市的过程中， CFO主要围绕三个环节开展工作 ，即法律结构、财务数据和商业计划；其中商业计划主要是控股股东或CEO需重点关注的范畴，而CFO的主要工作是协助企业完成重组并使之具备上市所需要的架构，规范财务工作，完成历史财务数据的梳理、盈利预测的编制及协助完成审计工作。

对拟上市企业来说，需预留更多的准备时间，建议尽早引入合格的会计师事务所；通过其审计工作亦可在上市前尽早发现企业的潜在问题并及时修正。中国、香港和美国上市法律结构存在一定差异，企业需要提前了解不同上市地对法律结构的要求；法律结构一旦确定再修改会产生极大的时间成本和税务成本。财务梳理和架构完善为后续的上市工作打下扎实基础。

海亮教育于上市时地处中国四线城市，在IPO过程中遇到不小的困难；但上市后，管理层积极投身到美国资本市场，通过非融资路演等方式让更多的投资者认识并了解公司，市值从上市时的不足2亿美元，到现如今接近30亿美元。一路走来，能分享的经验是， 对于本身不是独角兽，但有心在资本市场运作的企业而言，美国是公平的市场，所付出的时间和精力于收获是成正比的。

昆仲资本创始合伙人：任新征

对于企业创始人来说，需要明确上市地规划。考虑A股上市，就要考虑企业的商业模式是否能够被这个市场所接受和认可。如果企业决定走海外上市的道路，就需要尽早提升企业内部管理水平，以满足海外上市的要求，同时也要考虑业务发展的策略是否需要调整，比如说 是拉增长还是保盈利，或者是不是要做横向整合从而提高市场天花板，满足海外市场投资者的投资偏好。

最近几年，教育行业投资热度渐起，昆仲资本投资了一些早期企业，整体效果很好，业务和估值表现完全达到了我们的预期。目前，昆仲资本投资的教育企业，部分今年收入将会达到2-3亿。但是，面对教育上市热，对于很多企业来讲，一年之内是不是最佳的上市窗口，还是需要考虑自身的发展策略和资金需求。

盒子鱼联合创始人：朱韵伊

盒子鱼运用新技术，利用互动模式彻底革新英语学习，目前，近9万小学生和28万的中学生在盒子鱼平台学习。公司刚完成C轮融资，正处在高速发展期、成熟期，但在增长过程中也需要考虑有关上市的问题，主要从三个方面考虑： 一、上市准入门槛；二、市场大环境；三、自身问题。

首先，门槛是指企业的利润和收入达到的水平，就美国市场来讲，纳斯达克的门槛要低于港交所门槛，但在路演过程中如何让投资者理解我们的故事，这需要很多铺垫。

再者，就市场大环境而言，在线教育格局要做更好的革新，国内有些AI技术甚至超过美国，这些AI技术如何结合公司现有教学特色，从而大幅度提升效率这是需要关注的重点。

美国人对中国学英语的困难很难产生共鸣，对传统教学环境需要革新没有同感，所以， 国内企业如何抱团，把大场景和市场格局做出来，是比谈风口和时间点更重要的事。

从自身特点而言，也需要考虑3个方面：

第一，业务模式

盒子鱼业务模式资本市场接受程度上较为容易，而且在技术方面，AI元素对企业估值有正面影响。

第二，财务成本

从财务成本和实际落地考虑出发，对盒子鱼来说，最重要的是有资金融入，投资人之间不要打架，拧成一股绳，走好一盘棋。融资过程中，税负成本很大，投资者需要形成较早的战略规划，这对公司创始人、董事会层面至关重要。