债券市场能向股市学习什么？ | 观点

股票市场是金融的门面，标准普尔500之类的指数常见诸报端，但它们和公司债券市场一比都相形见绌。2016年美国股票发行额接近2000亿美元，而公司债发行额达1.5万亿美元。全球公司债市场的规模为50万亿美元，而且由于借贷成本极低，增长速度也很快。过去五年来，美国的公司债发行量增长了一半。

然而，尽管公司债是企业融资的重要来源，但公司债市场的落后程度令人震惊。即使是基本的价格数据也难以获取。买卖公司债券很多时候仍然需要打电话给投资银行的交易台——这种方式仍占美国公司债交易额的80%以上。交易流程因而也相当缓慢：欧洲有8%的交易都未能在两天限期内结算。

这种低效一定程度上反映出债券市场的特殊性，但这个系统已经运转不灵。金融危机后实施的资本法规越来越严，意在阻止银行持有债券。现在交易台的债券持仓量只占总量的1%，低于2007年的2.4%，平均每笔交易量也有所下降。购买公司债是量化宽松政策的一部分。随着量化宽松政策的退出，流动性短缺可能会变得明显。

公司债券市场需要学习股票市场，利用一些新技术和新系统，它有望从风险承担者转变为牵线搭桥者。欢迎登录商论App阅读六月刊文章《过时经纪商》