一大堆分析师应该很懊恼今天手太快， 媒体的有关“五大行获得阶段性降准1个百分点”的报道出来后，他们火速敲击键盘，以让市场欣赏欣慰又欣喜的速度测算出了本次所谓“降准”释放出的6000亿流动性和对资金面的影响。
直到央行自己跑出来定调——这是一个“临时流动性便利操作”。市场火速翻译，Temporary liquidity facilities=甜辣粉。
“这不是降准，本质是一个不要抵押物的28天期逆回购。“招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对券商中国记者说。同样无奈的还有某券商分析师，他扶额感慨：“我不应该这么手快的。”
但抛开操作的性质本身，对熨平由节前紧张流动性传导给 股市和债市的波动，央妈一直不遗余力。这次规模未知、资金成本大概率低于同期限公开市场操作利率的临时流动性，就是央行在考虑到春节取现、缴准、缴税的2-3万亿缺口，继1.6万亿的净投放后继续填补资金缺口。
我们山呼万岁，干了这碗甜辣粉。
首先，得理清一个概念——从2016年3月1日（将准了0.5个百分点）坚挺到现在，央行一直扛着没降准。这期间央行一直通过“公开市场操作+中期借贷便利”（OMO+MLF）组合拳的方式，为市场输血。
而临近春节的前这一个月，央行就已经净投放了约1.7万亿，其中本周就 累计净投放了1.13万亿元，为史上最大单周净投放。
但这笔钱到底够不够？中金固收团队认为，考虑春节取现、缴准、缴税的2-3万亿的缺口，目前的投放量仍存在一定缺口。
“参考去年春节，并未叠加缴税影响下，央行尚且净投放了6125亿MLF和1.3万亿的逆回购；因此，考虑近几日MLF到期量较大且目前尚未续作，未来几天可能央行还需要通过逆回购和SLF等工具进一步投放流动性，也不排除进一步使用临时流动性便利工具。”该团队认为。
具体来看，这一次央行所实施的“临时流动性便利”有这样几个特点：一是为现金投放中占比的几家大型商业银行提供；二是操作期限固定为28天；三是资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同；四是不需要质押券。
也就是说，可以用“兼具公开市场操作与降准特点”来总结这碗“甜辣粉”：固定期限、固定资金成本与公开市场操作类似；不需要质押券，缓解银行质押物不足的问题，这与降准一致；几家大行取得此次流动性支持后，也将更多的用在现金投放中。
为啥不用一次降准“大杀器”？很简单，时机不对，信号意义也太强：一方面，降准的信号意义太强，或将加大人民币贬值压力；另一方面，降准会让人认为货币政策宽松，吹大资产泡沫，不利于去杠杆的持续推进。
那为啥不继续沿用OMO+MLF的组合拳来补充流动性呢？简单来说那是因为用多了是要出问题！
首先是对高流动性资产的消耗，OMO、MLF的持续滚动导致银行需要消耗较多质押券，导致银行流动性覆盖率考核的分子（高流动性资产）下降，银行不愿意融出长期资金（压缩LCR的分母，未来30天资金净流出）；
其次是定向工具规模到一定程度后，“短拆长用”的资金局面将加大流动性波动。从来源来看，如果央行定量工具到期不续作，银行的资金运用就要出问题，资金来源也不稳定；从投向上看，不稳定的短期资金要投向银行的中长期项目，其中势必出现流动性错配风险。
当然，我们并不知道这一次的甜辣粉，央行究竟是通过什么途径实现，有没有可能真的是通过降低五大行存款准备金的方式 。但我们目前可以确定的是，此碗甜辣粉，即使不是降准，也胜似降准。
从一线资金交易员与票据交易员的角度去感知今天的资金面，总是最有意思而且最贴近事实的。
今天下午进一个同业报价平台，页面已经长这样了：
这张图怎么理解？总之核心思想就是：一改前十来个交易日齐刷刷跪借（顾名思义，跪下借钱）一片的壮观场景，今日已经有不少金主出钱了。
某国有行票据交易员告诉记者，其实今天中午，已经看到有同行开始收票出资金了。要知道，这已经是至少一个月以来，难得看见的场景了。“那会我真的没有听到说什么央行给我们打流动性的消息，但是总行开始批我们额度了，让我们可以去收票（收票的意思就是用钱去买别人手里的票，相当于出资金给持票方）。这个还是让我们意外的 ，因为最近好久我们都不收票了，以前还有 跨月的，后来连跨月的都不收。今天我们收跨月的也收短期的，价格就不好告诉你了。“该票据交易员告诉记者。
此外，有包括刘东亮在内的几名分析人士，向记者直言“今天的市场已经宽松太多。“此外，还有农商行金融市场人士告诉记者，虽然今天shibor还是全线上涨，但是市场的报价到下午已经比前几天下降，此前他们融入全是顶格申购，今天则实际成交价”宽松了一点点“。
有票据细分领域的公众号刊文称，今早电票的转贴利率在4.0%-4.5%的高位，午后资金宽松后开始调到4.0%左右，最低是到了3.92%。收票行有了工农中建交招等行，愿意出钱的主儿比前段时间多了。
结合今日下午传出的“五大行降准“消息，把两者叠加来看，也许资金市场第一线确实已经早已嗅到央行出手投放的流动性。也就是说这次出手让市场暂时解渴，但这样的略宽裕能维持多久，能否安然跨越春节，显然继续考验央妈。
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