专栏名称: 英博前瞻

许英博，前瞻研究首席分析师，原中信证券汽车行业首席分析师。中信证券前瞻研究团队成立于2016年7月。团队当前研究立足于大信息为主的前瞻科技，研究方向包括：智能电动共享汽车前瞻、物联网、云计算、VR、AI等。

ServiceNow（NOW.N）数字化转型先锋/附电话会纪要｜英博前瞻

英博前瞻 · 公众号 · · 2020-02-03 17:35

正文

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云等方式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱[email protected]。

许英博，科技产业首席分析师， 010-60838704

陈俊云，前瞻研究高级分析师，0755-23835437

核心观点：

源于IT领域的强劲表现，以及垂直领域持续拓展等，公司当季收入、净利润均超出市场预期。中期来看，IT领域的需求依然强劲，同时公司亦在依托NOW平台进入更多的垂直细分领域。凭借突出的流程引擎平台能力，以及公司面向垂直行业、领域方案的不断推出，我们判断公司中期仍有望保持30%左右的营收增速。同时随着公司被纳入标普500成份股，增量配置资金流入亦利好公司股价表现。

投资要点

事项： 全球领先流程SaaS提供商ServiceNow近日公布2019财年Q4及全年财务报告，当季营收、利润数据均超出市场预期，对此我们点评如下：

业绩表现： 收入、利润均超预期。 2019财年Q4公司营业收入9.52亿美元（+33.0%，环比+7.4%），超出市场预期1%；其中，订阅业务营收8.99亿美元（+35.0%，环比+3.3%），服务及其他业务营收0.53亿美元（+6.7%，环比+3.3%）。Q4净利润5.99亿美元，主要原因是受到5.74亿美元递延税项资产抵免的影响。2019年净利润6.27亿美元，首次实现年度盈利。公司预计2020Q1 的non-GAAP订阅收入在9.78-9.83亿美元（+32%-33%），non-GAAP营业利润率为22%，全年non-GAAP订阅收入42.1-42.3亿美元（同比增长29%-30%）non-GAAP营业利润率22%。

业务进展：发力HR、CSM领域。 本季度公司在HR产品与CMS产品上持续发力：1）HR产品：公司凭借端到端的技术优势，创纪录达成了9笔超过100万美元的HR产品的交易。2）CMS产品：CMS可以提供端对端的服务，进而为客户提供更好的体验，目前公司有超过1,000个客户使用CSM产品。公司亦表示与大型企业展开全面合作：在拉丁美洲与当地最大的银行建立合作关系；Bristol-Myers Squibb购买了三款IT产品和HR产品，为所有员工提供世界一流的入职体验；与全球最大的生物技术公司罗氏签署战略协议，以支持其数字化转型。当前公司HR、CSM的收入量级均在2亿美元以上，伴随大型企业的扩展，公司在垂直领域的进展有望超预期。

订单数据：新增订单创新高，递延收入支撑业绩增长。 Q4公司共签署16笔超过100万美元交易额的ITSM订单，为公司有史以来最大的数字。同时，公司还与美国退伍军人事务部签署了有史以来最大的ITAM交易，新增订单持续超预期。存量订单，本季度续订率达到97％，剩余的履行义务（RPO）在年底达到约66亿美元，同比增长34%，强劲的递延收入将维持公司的增长动力。同时公司单客户持续走高，现阶段公司有超过6,200名客户，其中有892名客户每年的交易额超过100万美元，同比增长32%，亦将支持公司业绩上行。

中期展望：有望继续维持30%左右营收增长。 基于全球领域的流程引擎平台，受益于IT领域的持续强劲需求，以及公司在垂直行业、领域的不断拓展，我们判断公司中期营收增速仍有望维持在30%左右，显著好于美股SaaS板块平均水平。同时随着公司人事变动基本结束，运营层面不确定性亦基本消除。公司自2019年12月19日成为标普成分股，将带来可观的被动管理资金，亦将对公司股价形成进一步支撑。

附录：公司财报发布的电话会议纪要

财报发布后，公司高管召开了电话会议，介绍公司第四季度的经营和财务状况，会议纪要如下：

公司总裁兼首任执行官Bill McDermott

2019Q4业绩表现良好： 我们有16笔ITSM交易额超过100万美元，这是我们有史以来的最大数字。我们还与美国退伍军人事务部签署了有史以来最大的ITAM交易。IT是数字化转型的起点，我们是全球CIO的强大战略合作伙伴。

我们的IT工作流程提供了从计划到运营再到服务管理的单一平台。我们正在对IT进行现代化改造，以提供具有现代经验的高性能服务。这使我们不仅可以增强IT工作原理的核心。而且还扩展了IT本身的范围。我们在整个企业中都在这样做，这正推动着我们广泛的产品组合（包括快速增长的HR和CSM产品）的发展势头。客户正在意识到将ServiceNow IT工作流程与HR，CSM，安全，GRC，财务结算和开发人员等一切工作结合起来的战略价值，从而为整个企业带来更大的价值。

HR与CSM产品： Service Now凭借其优势，我们达成了9笔超过100万美元的人力资源交易，这是我们有史以来单季度最大的交易额。在CSM中，现在有超过1,000个客户使用我们的技术为他们的客户提供更好的体验。在大多数公司中，建立客户服务系统仅是为了回答问题，而不是解决问题。HR和CSM现在对我们来说都是超过2亿美元的业务，而这一些，仅仅是我们的开始。借助ServiceNow CSM产品，公司可以推动端到端的解决方案。专注于CSM，我们扩大了与电信，媒体和技术行业最大的全球内容公司之一的合作关系。

利用公司产品的案例： 1）在拉丁美洲，我们扩大了与该地区最大银行的合作，该银行将在其整个员工基础上实施Now Platform和我们的IT工作流产品，以取代10多个孤立的遗留系统。2）百时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb）购买了三款IT产品和HR产品，以为所有员工提供世界一流的入职体验。3）全球最大的生物技术公司罗氏（Roche）与ServiceNow签署了一项协议，以支持其数字化转型战略。ServiceNow将成为整个罗氏集团服务项目和项目组合管理的全球解决方案。

公司目标： 现阶段数字化转型是我们这个时代最大的机会，可以说ServiceNow目前正处于非常有利的位置，我们将抓住这一机会来竞争和取得胜利。我们的目标是实现100亿美元及以上的收入。为了完成这一目标，我们将在以下五个方面持续努力：1）成为高级管理人员值得信赖的创新者，以使每位高级管理人员领导都意识到ServiceNow以及我们能为他们做些什么。2）通过上市公司，不断增加我们的客户。目前，我们在这一方面已经取得了一定的成就，后续将不断提高该方面的水平。3）通过强大的行业和合作伙伴生态系统来使ServiceNow竞争力不断提高，进而使得公司生态系统将变得更加强大，更具有战略。4）增加用户的产品体验，Now Platform是ServiceNow的秘密武器。我们是一家平台公司。5）加强团队合作，众所周知，团队合作确实使梦想成真。它发生在大规模的信任协作和沟通中。ServiceNow的所有10,371名和成长中的同事都致力于实现我们的目标，使世界运转，为人们创造更好的工作。

ServiceNow（NOW.N）数字化转型先锋/附电话会纪要｜英博前瞻

正文

请到「今天看啥」查看全文