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最高37亿，中药“壕”式分红，云南白药、白云山、华润三九跻身A股最赚钱药企Top10

E药经理人 · 公众号 · · 2024-05-04 17:30

正文

41家中药企业营利双增，寒冬中逆势回暖。

撰文| Kathy

编辑| 顿河

几乎全线飘红。

截至4月30日，东方财富Choice数据显示，中证行业分类的71家中药上市公司均已披露2023年度业绩数据。其中，43家中药上市公司2023年营收实现正增长，比重超过六成。

已披露年报的A股上市药企中，有50家在过去一年净利润超10亿元，11家中药企业榜上有名，占比22%。值得注意的是，A股上市药企净利润最高的10家公司中，云南白药、白云山、华润三九跻身前十，分别为40.94亿元、40.56亿元与28.53亿元。

不仅是业绩表现突出，相比化学药和生物药，中药在二级市场也依然保持着更好的表现，71家中药板块企业总市值逼近万亿元，达9913.48亿元。

在一系列政策支持下，中医药行业高质量发展，迎来了黄金发展期。自2021年以来，国家连续发布了加快中药特色发展、中药振兴等相关政策；2022年3月，国务院发布《“十四五”中医药发展规划》，明确“十四五”中医药发展规划目标和主要任务，这为中医药高质量发展明确了方向；2023年2月，国务院印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，该文件再次明确传承创新发展中医药是十四五期间的重要工作内容，也加大了对中医药发展的支持和促进力度，将长期对中药产业各方面加速迎来利好。

中药新药的获批数量也从2017年至2020年每年仅有1-3个，增长至2021年的12个。2022年和2023年各有7款中药新药获批。

同时，国有资本的陆续下场，近年来例如康恩贝、太极、昆药等纷纷转为国资控股，佛慈制药控股方从兰州市国资委变更到甘肃省国资委等。顶层设计的参与也给中药产业带来更加多元化、多层次的发展空间。

随着2023年报的公布，多数中成药企业在寒冬之中逆势回暖，体现出更好的成长性与韧性。

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白云山一骑绝尘，天士力净利润涨5倍

从整体业绩表现来看，多家中药上市公司都实现了营收超百亿元，如白云山、云南白药、华润三九、同仁堂、片仔癀等。与此同时，头部中药企业大部分在报告期内还实现了营收和净利润双增长，表现出良好的盈利能力。

此外，天士力、太龙药业、太极集团、益佰制药、步长制药、ST康美等公司报告期内实现净利润同比增长100%以上。其中，天士力2023年净利润同比增长高达505.34%，是中药板块中最高的。

白云山的营收位列71家中药企业之首，去年实现营业收入约755亿元，同比增长6.68%；归属于上市公司股东的净利润40.56亿元，同比增长2.25%。不过，相较于2021年27.6%及2022年6.63%的同比增幅，白云山的归母净利润增速持续放缓。

白云山主要有大南药、大健康、大商业等业务板块。其中，大南药从事中西成药、化学原料药、生物医药等的研发、制造与销售，2023年营业收入达108.89亿元；大健康板块主要为饮料、食品、保健品等产品的生产、研发与销售，2023年营业收入111.17亿元；大商业主要经营医药流通业务，包括医药产品、医疗器械、保健品等的批发、零售与进出口业务，2023年营业收入527.62亿元。

具体来看，公司的主要产品之一金戈（枸橼酸西地那非片）销量突破1.01亿片，销售额创新高。此外，白云山清开灵系列市场需求增长显著，成为公司业绩增长的重要推动力。

71家中药企业中，天士力以505.34%的净利润增长成为独特的存在。

在2023年，天士力的业绩实现了显著的增长并扭亏为盈。公司实现营业收入86.74亿元，同比增长0.42%；归属于母公司所有者的净利润10.71亿元，同比大幅增长505.34%。这一增长主要得益于公司在金融资产公允价值下降幅度较上年减少，以及公司主营业务收入的增长。扣非后净利润约为11.81亿元，同比增长60.11%，显示出公司主营业务的强劲增长动力。

2023年，天士力的研发投入持续强劲，全年研发投入达到13.15亿元，同比增长29.49%。目前在研管线丰富，并在中后期布局多款产品，这有助于公司未来增长的可持续性。天士力在心脑血管、消化代谢、肿瘤等关键疾病领域的核心产品表现良好，尤其是复方丹参滴丸等药物在市场中稳居首位，显示了其在现代中药领域的竞争优势。

不仅仅是天士力，近年来，中药企业均在发力中药创新。从2023年年报来看，多家中药企业研投增长超20%。康缘药业研发费用同比增长27.4%至7.72亿元；华润三九研发费用同比增长20.3%至7.15亿元；同仁堂研发费用同比增长28.68%至2.80亿元；太极集团研发费用同比增长113.52%至2.34亿元；达仁堂研发费用同比增长20.56%至1.85亿元……

在中药企业重金投入下，中药新药也将逐渐迎来收获期。

对于43家中药上市公司在2023年营收实现正增长的表现，有分析师认为，中药企业业绩普遍增长的原因是多方面的，既有国内政策持续对中医药行业的支持、市场需求的提升，也包括公司自身的经营策略和产品创新等。

千亿市值兄弟的生意

自2021年中总市值一度飙升至3000亿元，坐上“中药第一股”的宝座后，片仔癀至今仍维持着其千亿市值俱乐部成员的身份，只是如今市值腰斩缩水至仅1400亿元左右。

过去一年里，片仔癀全年实现总营业收入100.58亿元，同比增长15.69%；归母净利润达到27.97亿元，同比增长13.15%。

2023年，片仔癀经历了史上最大强度的提价。去年5月，片仔癀发布公告，产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒（3g/粒），同时供应价格相应上调约170元/粒，海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。片仔癀这次的价格涨幅达到28.8%。片仔癀表示，调价主要是考虑到产品主要原料及人工成本上涨等原因。

此外，值得注意的是，片仔癀的销售费用支出在过去一年增加超60%。

片仔癀2023年年报显示，2023年，公司销售费用约为7.83亿元，同比增长61.95%，系公司近五年来销售费用最高的一年。片仔癀表示，本期销售费用增加主要系报告期促销、业务宣传及广告费增加所致。具体来看，2023年，片仔癀在促销、业务宣传及广告费上的投入为5.31亿元，占销售费用的比重为67.9%。

随着反腐风暴持续推进，片仔癀的管理层动荡也引发市场的持续关注。过去一段时间以来，已有多位原高管落马。据此前漳州纪委监委通报，曾掌舵片仔癀7年的原董事长刘建顺退休后被查；此前，原董事长潘杰以及时任副总经理刘丛盛因涉嫌严重违纪违法，两人一同被漳州纪委监委调查。同时片仔癀高层人事变动不断，在不到三年时间里，片仔癀董事长职务已经历三轮更替。

截至4月30日，另一家市值超过千亿元的中药企业，云南白药在近日召开的股东大会中提出了一个雄心勃勃的目标——未来十年内，实现营收1000亿元、市值1000亿美元。

过去一年，云南白药交出一份可圈可点的成绩。2023年年报显示，云南白药实现营业收入391.11亿元，同比增长7.19%；扣非净利润37.64亿元，同比增长16.45%，创同期历史新高。

在云南白药的业务板块中，2023年，药品事业群主营业务收入64.81亿元，同比增长8.16%。白药系列核心产品保持较好的增长态势，毛利率为70.6%。其中，云南白药气雾剂销售收入贡献超过17亿元，同比增长15.27%；云南白药膏、云南白药胶囊的销售收入分别超过9亿元、6亿元，云南白药（散剂）及云南白药创可贴销售收入过3亿元；其他品牌中药类产品增长亮眼，蒲地蓝消炎片、藿香正气水销售收入均实现过亿元，分别同比增长近16%、124%。

健康品事业群板块，2023年实现营业收入64.22亿元，同比增长6.50%。口腔护理领域，云南白药牙膏国内市场份额24.60%，继续保持市场份额第一。中药资源事业群板块，实现对外收入17.1亿元，同比增长约22%，其中三七中药材外销收入同比大幅增长81%。医药流通业务方面，省医药公司实现主营业务收入244.90亿元，同比增长5.63%。

值得注意的是，过去多年，云南白药因热衷于炒股屡被外界“诟病”，在2023年年报显示，过去一年云南白药大举卖出股票、基金等证券24.36亿元，目前公司所持证券账面价值仅剩2.61亿元，目前仅持有雅各臣科研制药、中国抗体、健倍苗苗三只股票，其余均已清仓。

今年年初云南白药发布的一份《投资者调研会议记录》中提及，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划2024年不再开展相关业务。

此外，截至4月25日，A股生物医药板块公布2023年度利润分配预案/方案的有248家药企中，按现金分红总额排名共有15家公司超10亿元，其中，云南白药以37.06亿元位列第一，全体股东每10股派发现金红利20.77元（含税）。

云南白药已经连续30年向股东分红。截至2023年度，累计现金分红金额已超过240亿元。云南白药表示，通过稳健经营和持续分红，与各利益相关方共享企业发展成果，为长期价值投资者创造丰厚的价值回报，将进一步推动企业高质量发展。

除云南白药外，还有华润三九、片仔癀、白云山、济川药业、东阿阿胶5家中药企业分红超10亿元。

走出泥潭，它们又行了？

中药OTC品牌也表现了不俗的实力，华润三九、太极集团、东阿阿胶等品牌都实现了营收净利双增。东阿阿胶于年内实现营收47.15亿元，同比增长16.66%。这是东阿阿胶自2019年业绩暴跌后连续第四年保持正增长，也是近6年来最高的增速。净利润也突破10亿大关，实现归母净利润11.51亿元，同比增长47.55%。

分产品来看，阿胶及系列产品为东阿阿胶贡献了92.55%的业绩，营收达43.64亿元，同比增加了17.98%。值得注意的是，该品类占营收的比重不断提高，从2019年的69.06%一路攀升。

从东阿阿胶的业绩情况来看，其价值重塑和品牌焕新战略已经带动业绩重回强劲增长，去年盈利11.51亿元，比上年同期增长47.55%。

其实在2019年，东阿阿胶还在面临业绩暴雷、董事长出走的困境，股价较最高点几近腰斩。当时的财报显示，2019年东阿阿胶归母净利润-4.44亿元，同比下降121.29%，迎来了自1996年上市后的首亏。主要原因系“2019年公司主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在下半年进一步加大了渠道库存的清理力度，因而对经营业绩影响有所加大。”

东阿阿胶的至暗时刻甚至一直持续到2022年，来自华润医药的程杰接任董事长。人事变动公告发布的第二天开盘，东阿阿胶股价就迎来涨停，当天收盘价49.54元/股，是2019年之后的最高峰。

随着“清库存”策略的逐步落实以及新帅的带领，东阿阿胶的业绩在2021年就重回了增长之路，一直到2023年东阿阿胶品牌还位列多个品牌榜头部位置。

康美的2023年业绩也给了业界一大惊喜，归母净利润1.03亿元，与上年同期相比，实现扭亏为盈；扣非净利润为-7.53亿元。值得注意的是，在2023年的前三季度，康美药业的归母净利润还是负值。

不过，康美药业披露的归母净利润扭亏的原因除了主营业务收入增长，还有包括资产处置在内的非经常性损益的影响。因此广药入主后，其改革成效仍然要等到康美的资产处置完成，扣非净利润重回增长之时才能见分晓。

据悉，广药入主后开启了协同发展战略，组织了近百人的团队支持康美发展，并发挥产业投资者优势通过产能协作、粤东区域市场支持等方式发挥康美药业与广药白云山的协同效应；2022年新一届康美治理团队亮相，广药集团选派多位人士出任董事。

2023年交出的这份“成绩单”，或许为重整后的康美药业增添信心。

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