1
、业绩符合预期，第三季度收入盈利环比持续增长，云计算收入占比已达
7
成，
IDC
业务持续增长
2017年前三季度营业收入为28.96亿元，同比增97.26%，归母净利润为3.25亿元，同比增长53.2%，第三季度收入为10.9亿元，环比增长16%，盈利为1.16亿元，同比增长超过60%，若扣除二季度政府补贴，也实现环比持续增长。其中云计算及其相关服务收入为20.37亿元，较去年同期增长194.36%，我们判断AWS收入在10亿元左右（单季度估计在4亿左右），全年收入预计在15亿元左右。同时随着上海嘉定、燕郊等新机房产能逐步释放，IDC业务延续增长态势，预计收入在6-7亿左右，新建IDC逐步上架带来规模增长效果开始体现。
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、海外科技巨头云计算增长亮眼，中国云计算市场蓄势待发
近日海外科技巨头亚马逊、微软、谷歌公布Q3业绩均创历史新高，其云计算业务继续高速成长。其中亚马逊AWS服务营收达46亿美元，同比增长42%，运营利润实现11.7亿美元，远超过亚马逊整体的运营利润。全年AWS有望实现180亿美元营收，AWS已经成为亚马逊最赚钱部门；微软Azure Q3同比增长90%，Office 365同比增长42%，全年商业云部门有望超过200亿美元。谷歌云据华尔街分析师预计单季度在8.7亿美元，同比增长超过70%，同时谷歌还表示将加大云计算市场投入力度，招聘2500新员工大多数与云计算相关。当前全球云计算市场正在处于高速成长阶段，增长速度远远大于传统信息技术领域，同时对比美国，我国云计算还处于起步加速阶段，云计算对传统IT渗透率不足10%，未来空间巨大，行业增速每年50%以上，行业龙头增长有望超过100%，我们判断，公司作为AWS中国（北京）运营方，有望在高速发展的国内云计算市场中扮演重要角色，按照当前AWS收入比例的10%来计算，中国区市场收入规模有望将超过百亿规模。
3、
红杉即将完成财务投资者退出，或基于对未来股价积极预期判断
天津红杉资本为公司自2014年上市以来的IPO财务股东，自2016年1月红杉所持有股份已经全部解禁后，天津红杉资金陆续进入赎回退出期，从2014年至2017年三季报，天津红杉已经陆续从11%持股比例减持至2.18%，因此此次红杉减持财务投资者正常退出行为，而且此次减持完毕，天津红杉也基本完成退出。同时，值得注意的是，去年12月底天津红杉已经发布减持计划，至2017年7月5日之前减持所持有剩余4.99%股份，而7月5日减持计划到期后，仍有2.18%的股份并未完成减持，而此时点重启减持，我们判断，红杉或是基于对于公司未来（6个月）股价积极预期判断。
4、
云业务许可审批明显加快，国内云计算稀缺龙头全面打开成长空间
我们认为，公司作为目前市场上稀缺的同时具备IDC核心资源和云计算能力的企业，我们看好其未来持续和确定性的成长，未来规模化、集中化行业趋势下，具备较大发展空间，公司拥有超过4万个机柜的服务能力，未来有望在IDC方面形成40-50亿的产值，为未来业绩增长奠定坚实基础。同时公司携手AWS全面打开成长空间，随着云业务许可审批明显加快，以及牌照落地，我们认为公司云计算成长空间将全面打开。我们预计公司17-19年EPS为0.32元/0.56元/0.74元，公司IDC规模扩张提供成长确定性，携手AWS全面打开云计算成长空间，未来三年有望保持35%以上复合增长，维持6个月目标价20元，以及“强烈推荐-A”评级。
风险提示
：行业竞争加剧、云业务牌照申请低于预期、机柜扩张不及预期、转型云计算低于预期。
