限价指令的期权性质

报价指令是金融交易的最基本要素，它的类型设计、播报方式、通讯速度是市场微结构这个金融学分支的重点研究内容。 小到每个交易员的交易行为、利润损失，大到整个市场的交易质量和利润分配，都跟报价指令息息相关。 一个设计科学合理的指令系统有利于市场保持充分的流动性和适度的稳定性，发挥资本最优配置的功能。

报价指令分为很多种，比如市价指令，限价指令，止损指令等等，不同的金融市场也有不同的指令种类。

下图中显示的是一个限价指令，投资者用它来告诉市场其他投资者，“我愿意以每股40.24元的价格购买成飞集成＃＃股”。最终如果这个单子被成交，该投资者的购买价格将不高于每股40.24元。

这是交易员常用的报价方式。但可能大家都忽视的是，其实这个限价指令就相当于下单者卖出了一个美式看跌期权。市场上的其他交易者看到这个指令，就拥有了跟这个交易员成交（以40.24元每股的价格卖出＃＃股成飞集成）的权利。

类似地，如果交易员提交了一个限价卖单指令，比如 “每股40.26元的价格卖出＊＊股成飞集成”，这就相当于卖出了一个美式看涨期权，其他交易者拥有了以40.26元的价格买入股票的权利。

因此， 广大股民朋友们在每日买卖股票的时候，其实已经在熟练地卖期权和行权了！

再进一步看，交易者可以在不同的价位挂限价单。假如现在股票的价格是40.20，那么限价在40.21， 40.22， 40.23 等的卖单就类似于卖出一系列不同敲定价格的看涨期权，而限价在40.19， 40.18， 40.17 等的买单就类似于卖出一系列不同敲定价格的看跌期权。在现价附近的单子就是 平值期权 ，它们适合于不想等待急于成交的交易员，这些单子最容易被吃掉；而远离现价的单子则是 虚值期权 ，适合于有耐心的交易员。注意，这里没有实值期权。

从这个角度看，指令的最小价格变化（tick size）其实就是期权合约敲定价格的间距。因此， 如何设计最优 tick size 的问题等同于期权合约如何设计最优敲定价格间距的问题 。