总体结论
经历2015年低谷后，2016年上市公司偿债能力改善幅度最大的为黑色金属冶炼及压延加工业；煤炭开采及洗选业、水泥制造业上市公司偿债能力最低点亦在2015年，2016年偿债能力有所改善但仍低于2014年的水平；化学原料及化学制品制造业偿债能力低谷为2014年，2015年、2016年连续两年均有所改善。
1、钢铁行业上市公司2016年盈利大幅改善，偿债能力明显提升，在已公告业绩预告或快报的29家上市公司中，利息保障倍数低于1的上市公司数量从2015年的16家锐减至2016年的3家。将已公告业绩预告或快报的29家上市公司数据加总，计算可得2015年钢铁行业上市公司整体利息保障倍数为0.91，2016年大幅提升至3.98，创2012年以来历史新高，整体偿债能力明显提升，行业风险大幅降低。
2、煤炭行业利息保障倍数低于1的上市公司从2015年的6家减少至2016年的3家。2015年煤炭行业上市公司整体利息保障倍数为4.00，2016年提升至5.36，但仍低于2014年7.42的水平。
3、水泥行业利息保障倍数低于1的上市公司从2015年的2家减少至2016年的零家。2015年水泥行业上市公司整体利息保障倍数为2.47，2016年提升至3.15，但仍低于2014年3.45的水平。
4、化工行业利息保障倍数低于1的上市公司从2015年的23家减少至2016年的13家。2015年化工行业上市公司整体利息保障倍数为4.00，2016年提升至4.42，连续两年提升，化工行业整体利息保障倍数最低点为2014年的3.87。
以下为正文：
上周市场行情回顾
1、美国高收益债市场行情
（1）美银美林高收益债指数
上周美银美林高收益债指数继续上涨。指数从上上周五的1191.12上行至上周五的1195.37，涨幅约为0.4%。
（2）美国巴伦信心指数
自1月23日以来，巴伦信心指数连续两周回落，上周五（2月3日）巴伦信心指数回落至76.3。投资者风险偏好有所下降。
2、国内高收益债市场行情
上周（指1月23日至2月3日五个交易日）国信中国高收益债收益率指数继续下行，从上上周的8.96%下行30BP至8.66%。而上周5年期国债收益率上行约12BP，因此整体高收益债利差明显收窄，投资者对高收益债偏好继续增强。
小专题：国内过剩产能行业上市公司2016年业绩预告情况汇总
截至1月底，按规定需要披露业绩预告的上市公司已经披露完毕。本文对黑色金属冶炼及压延加工业、煤炭开采及洗选业、水泥制造业、化学原料及化学制品制造业这四个过剩产能行业上市公司业绩预告或快报披露的数据进行了整理，考察2016年这四个行业中较大企业（上市公司一般情况下规模处于行业前列）的盈利改善情况以及偿债能力变化情况。
偿债能力方面本文采用利息保障倍数进行考察，其中利息保障倍数=EBITDA/利息支出，EBITDA=净利润+所得税+利息支出+折旧摊销。在计算2016年的利息保障倍数过程中，净利润数据采用业绩预告或快报披露的区间数据的中间值，所得税、利息支出、折旧摊销采用2015年年报数据。
根据计算结果，经历2015年低谷后，2016年上市公司偿债能力改善幅度最大的为黑色金属冶炼及压延加工业；煤炭开采及洗选业、水泥制造业上市公司偿债能力最低点亦在2015年，2016年偿债能力有所改善但仍低于2014年的水平；化学原料及化学制品制造业偿债能力低谷为2014年，2015年、2016年连续两年均有所改善。
1、钢铁行业上市公司2016年盈利大幅改善，偿债能力明显提升，利息保障倍数低于1的上市公司数量从2015年的16家锐减至2016年的3家。将已公告业绩预告或快报的29家上市公司数据加总，计算可得2015年钢铁行业整体利息保障倍数为0.91，2016年大幅提升至3.98，创2012年以来历史新高，整体偿债能力明显提升，行业风险大幅降低。
截至2月8日，32家黑色金属冶炼也压延加工业（证监会行业分类）上市公司中共有29家公布了业绩预告或快报。根据业绩预告或快报，2016年继续亏损的上市公司仅有5家，其中2家亏损额较2015年有所减少。而根据2015年年报，在这已公告业绩预告或快报的29家上市公司中，2015年亏损的有21家。对比之下，2016年钢铁行业上市公司盈利大幅改善，多家企业成功扭亏。
具体到偿债能力的变化方面，2015年这已公告业绩预告或快报的29家上市公司利息保障倍数低于2的有20家，小于1的有16家；而2016年这已公告业绩预告或快报的29家上市公司利息保障倍数低于2的仅有4家，小于1的有3家。
将已公告业绩预告或快报的29家上市公司数据加总，计算可得2015年钢铁行业整体利息保障倍数为0.91，2016年大幅提升至3.98，创2012年以来历史新高，整体偿债能力明显提升，行业风险大幅降低。
2、21家披露业绩预告或快报的煤炭行业上市公司中，利息保障倍数低于1的上市公司从2015年的6家减少至2016年的3家。将已公告业绩预告或快报的21家上市公司数据加总，计算可得2015年煤炭行业整体利息保障倍数为4.00，2016年提升至5.36，但仍低于2014年7.42的水平。2016年煤炭行业盈利改善使得整体偿债能力有所提升，行业风险有所降低，但改善幅度较钢铁行业要小得多。
截至2月8日，26家煤炭开采和洗选业（证监会行业分类）上市公司中共有21家公布了业绩预告或快报。根据业绩预告或快报，2016年继续亏损的上市公司有6家，其中1家亏损额较2015年有所减少。而根据2015年年报，在这已公告业绩预告或快报的21家上市公司中，2015年亏损的有15家。对比之下，2016年煤炭行业上市公司盈利明显改善，多家企业成功扭亏。
具体到偿债能力的变化方面，2015年这已公告业绩预告或快报的21家上市公司利息保障倍数低于2的有9家，小于1的有6家；而2016年这已公告业绩预告或快报的29家上市公司利息保障倍数低于2的有4家，小于1的有3家。
将已公告业绩预告或快报的21家上市公司数据加总，计算可得2015年煤炭行业整体利息保障倍数为4.00，2016年提升至5.36，但仍低于2014年7.42的水平。2016年煤炭行业盈利改善使得整体偿债能力有所提升，行业风险有所降低，但改善幅度较钢铁行业要小得多。
3、15家披露业绩预告或快报的水泥行业上市公司中，利息保障倍数低于1的上市公司从2015年的2家减少至2016年的零家。将已公告业绩预告或快报的21家上市公司数据加总，计算可得2015年水泥行业整体利息保障倍数为2.47，2016年提升至3.15，但仍低于2014年3.45的水平。2016年水泥行业盈利改善使得整体偿债能力有所提升，行业风险有所降低，但改善幅度较钢铁行业亦要小得多。
截至2月8日，20家水泥制造业（申万行业分类）上市公司中共有15家公布了业绩预告或快报。根据业绩预告或快报，2016年继续亏损的上市公司仅有2家，其中1家亏损额较2015年有所减少。而根据2015年年报，在这已公告业绩预告或快报的15家上市公司中，2015年亏损的有6家。对比之下，2016年水泥行业上市公司盈利明显改善，多家企业成功扭亏。
具体到偿债能力的变化方面，2015年这已公告业绩预告或快报的15家上市公司利息保障倍数低于2的有5家，小于1的有2家；而2016年这已公告业绩预告或快报的15家上市公司利息保障倍数低于2的仅有2家，小于1的为零家。
将已公告业绩预告或快报的21家上市公司数据加总，计算可得2015年水泥行业整体利息保障倍数为2.47，2016年提升至3.15，但仍低于2014年3.45的水平。2016年水泥行业盈利改善使得整体偿债能力有所提升，行业风险有所降低，但改善幅度较钢铁行业亦要小得多。
4、182家披露业绩预告或快报的化工行业上市公司中，利息保障倍数低于1的上市公司从2015年的23家减少至2016年的13家。将已公告业绩预告或快报的182家上市公司数据加总，计算可得2015年化工行业整体利息保障倍数为4.00，2016年提升至4.42，连续两年提升，化工行业整体利息保障倍数最低点为2014年的3.87。2016年化工行业盈利改善使得整体偿债能力有所提升，行业风险有所降低，但改善幅度较钢铁行业亦要小得多。
截至2月8日，205家化学原料及化学制品制造业（证监会行业分类）上市公司中共有182家公布了业绩预告或快报。根据业绩预告或快报，2016年继续亏损的上市公司有24家。而根据2015年年报，在这已公告业绩预告或快报的182家上市公司中，2015年亏损的有34家。对比之下，2016年水泥行业上市公司盈利有所改善，多家企业成功扭亏。
具体到偿债能力的变化方面，2015年这已公告业绩预告或快报的182家上市公司利息保障倍数低于2的有30家，小于1的有23家；而2016年这已公告业绩预告或快报的182家上市公司利息保障倍数低于2的有20家，小于1的为13家。
将已公告业绩预告或快报的182家上市公司数据加总，计算可得2015年化工行业整体利息保障倍数为4.00，2016年提升至4.42，连续两年提升，化工行业整体利息保障倍数低点为2014年的3.87。2016年化工行业盈利改善使得整体偿债能力有所提升，行业风险有所降低，但改善幅度较钢铁行业亦要小得多。
