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2023,上市列车开往瑞士

读数一帜  · 公众号  ·  · 2023-01-12 18:10

正文


上市犹如相亲,要互相看对眼


文 | 信娜

编辑 |王

2023年医疗健康企业选择哪里上市?


“观望。”一位一级市场投资人言简意赅。


此前,他所接触的企业多选择在美股IPO,但如今更多考虑风险和安全因素,美股已经不考虑。港股流动性又比较差,最终会优先选择境内上市。


自1993年青岛啤酒开启走出内地,在香港联交所(HKEX)挂牌上市为始,Wind平台统计显示,到2023年1月11日,港股中资股已有1228只。此外,中概股在境外共375只,其中,美国中概股最多281只,新加坡60只。


由于疫情、政治、经济等多因素影响, 2022年中国生物医药企业于境外上市数量同比2021年下降较多。 但值得注意的是,新添两家生物医药企业于瑞交所成功发行全球存托凭证(GDR)。这也是瑞交所第一次出现中国医药公司。


证监会一年前发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》,将“沪伦通”扩容为“中欧通”。既允许深交所上市公司发行GDR,扩大范围至瑞交所等欧洲主要证券市场。


就目前看,瑞交所相较其他地区宏观环境稳定、资本充足,估值也高。2023年,会有更多的医疗健康公司选择瑞士上市吗?


“瑞交所对于国内已上市的,且符合标准的生物医药企业来说,具有一定吸引力,预计在2023年会有更多企业选择在瑞交所发行GDR。”沙利文大中华区医疗行业咨询总监陈镇荣预计。

去海外上市是一个好选择吗

2022年以来,已有多家中国企业发布公告,拟在瑞士、法兰克福、伦敦、新加坡等地发行GDR。 其中,有10家A股公司完成了GDR发行,除一家公司选择伦交所上市,其余均选择了瑞交所。


这得益于“沪伦通”扩容为“中欧通”,利用这一政策,企业的融资渠道延伸至欧洲主要证券市场。GDR允许公司股票在没有上市的国家进行交易。可使已在境内上市的优秀企业面向多国市场融资。


在瑞士发行GDR的公司中,有两家医疗健康公司,分别为健康元(600380.SH)和乐普医疗(300003.SZ)。此前,瑞交所并无中国医疗健康公司。


公开资料显示,作为欧洲最重要的证券交易所之一,1993年,瑞交所由苏黎世、巴塞尔、日内瓦这三间有百年历史的证券交易所合并而成。2021年,瑞交所成交金额1.28万亿瑞士法郎。医药巨头罗氏、奢侈品公司历峰集团、制造业巨头ABB,以及瑞银集团等金融企业,市值约占瑞士股票市场总市值的80%。


到底选择哪里上市,与企业定位有关。


中国香港和美国,是中国企业境外上市的主要目的地。普华永道中国医疗大健康行业审计主管合伙人吴峻分析,企业管理层反馈选择境外资本市场的主要考量是上市周期较短,上市可实现性相对有把握。外汇管制不存在或者较少,调动资金和布局全球化的投融资比较便捷。


在他看来, 在世界不同的资本市场,的确会存在不同类型投资者的投资标的偏好和投资理念偏差。


陈镇荣分析,香港联交所的优势政策是,允许未盈利生物企业上市、上市时市值达15亿港币即可,缺点在于目前港股流动性较差,同时估值较低。


美国纳斯达克交易所(NASDAQ)流动性好,医疗健康公司数量多,是占比最高的细分行业,企业聚集效应明显。不过,企业也会面临做空及集体诉讼的潜在风险,且会受到地缘政治影响。


一位就职于国际知名会计师事务的医疗健康负责人,经常接触有境外上市需求的公司。虽然医疗健康企业在美国资本市场的投融资产业链很成熟,估值也相对高,但现在企业不会考虑美股了。“考虑到安全性,会选择港股。”这位负责人说。


而上述一级市场投资人则称,会优先问企业,打算去哪里上市? “如果选择港股,我们会非常谨慎。上市以后反馈不好,作为一项投资,很有可能就倒挂”。 近期,他不看好港股融资流动性。


在一位从事医疗健康企业上市审计的负责人看来,瑞士仍是相对小众的选择,对于已上市的公司来说,如果需要拓宽欧洲市场,可考虑在此上市。


健康元方面曾提及,瑞交所交易企业中,制药、生命科学/生物技术、医疗技术、供应商等相关企业约占欧洲生命科学市场的三分之一。在该环境下,有利于健康元国际化发展的长期战略。公司旗下各生产企业正在积极推进国际化认证,国际化进程将进一步提速。


据瑞恩资本统计, 截至2022年底,还有35家中国A股上市公司已公告拟在发行GDR并在欧洲交易所上市,其中31家选择瑞交所上市。

去瑞士,仍是一个小众的选择

上市犹如婚嫁,不仅要互相看对眼,还得聘礼合适,中国医疗健康企业去瑞士等欧洲市场,先得衡量政策。


在上述会计师事务所人士看来,在医药集采等政策下,更多公司国内市场发展受限,需要拓展海外市场或者融资。从某种程度上,也是一种被动应对。








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