2022：天道轮回

站在葳蕤 浩瀚 的壬寅新年，我们谨向您呈奉2022年的新年献词。

愿2022 年的您，每刻 美好 ！

如来如意!

天道轮回

我们大体从2014-2015年商品崩盘和中国股灾开始进入长波萧条期，坏消息是苦日子还没有到头，好消息是我们在接近尾声。2020年的新冠疫情及其空前剂量、空前广泛 、 空 前协同 的全球救市，彻底催熟了这个全球化、信息化、城市化的体系，冥冥之中，繁星异伦，因果归位。

如果基于碳中和故事下的全球性强刺激，主要只是增厚了股票的估值，不但无益反而加剧了全球供应链的脱钩，那么能源危机的遽起则证伪了信息技术的救世主神话并奠基了一种全球范围内的新保守主义新范式，各国领导人在去年底的格拉斯哥气候峰会上终于明白：即便是“好”起来，新自由主义的白衣骑士的旧世界也回不去了，那还不如都象刺猬一样缩成一团。

信息技术是一回事，智能化是另一回事。智能化的哲学本质是万物有灵，这与现代技术主义的心物二元科学观水火不相容。元宇宙和《黑客帝国4》同时宣告了虚与实、平庸与创造的因果颠倒。 技术永不灭， 但信息技术走到了它的反面。

即将紧跟随它走下神坛的，是新自由主义的另一个面向——货币中性主义。中性即中心，宣扬彻底去中心化的比特币也就是彻底的中心主义，亦即货币中性主义的巅峰之作。不需要太懂比特币，我们只需要知道比特币是最大程度依赖于能源的类权益机制，然后我们需要知道，虽然货币天然是能源，但能源天然不是货币。 说到底，货 币是一种道德。 好的货币，是一种美德。

如果比特币都无法整合OPEC，并重塑一个全新的美元（低通胀的强势美元）， 如果 疫情时期强大的 碳中和 + 比特币 组合都不能让全球经济及美元上一个新台阶，反而下一个台阶， 那如来说这真 是 问题。 至少说，当代美元与当代美元体系之间的 矛盾，已经难以调和。 非不能也，实无德也， 是 美元与美元体系二者不可兼得 ，是国际主流资本 忠孝两难全。

因此，综合技术和货币来看，如果2019年至今新冠这段历史可以称之为”创造性毁灭“的话，那么2022年往后的这一段历史的主题，可能就是”毁灭性创造“了。 如果”创造性毁灭“是对全人类总量层面的冲击的话，“毁灭性创造”，就是结构性的毁灭和结构性的创造并驾齐驱，换句话说，全球经济和金融结构必然的再平衡，到来了。

该来的来，该走的走。瓜熟蒂落，天道轮回。

毁灭性创造

不可轻蔑的评价美联储的货币政策，但美联储也不可轻蔑的评价世界（正如它评价通胀那样）。今日今时，美联储如何稳健的紧缩（当然，你可以说它就是为了剪羊毛以完成美国新一轮债务重整），某种程度上，等价于美元体系如何体面的解体。解体需要有预谋、有对冲和无征兆，这大概是2022年开始提上日程的头号命题，无论美国如何完成中期选举。一切被制造出来的冲突硝烟对抗冷战，都是围绕最后这圈牌。

我们已经看到全球“中等国家崛起”（突厥语国家、海合会、中东欧）的现象，这正是美元体系解体的新表征。 美元如何有预谋 、有对冲和 无征兆 的甩掉OPEC，是油价逼近90美元关口必然的世界性主题。谁愿当“接盘侠”？中国、俄罗斯、欧洲都有想法，都有麻烦。

百年不遇之大变局，当然会动荡，但无需杞人忧天。因为新冠病毒聪明的用它的”创造性毁灭“，令人类各国提前铺好了不少安全垫，只要是合格的国家领导人，都嗅出了机会。同样，只要你没有过度透支现金流，哪怕你有杠杆，你也不用太过恐慌，因为新冠的伟大贡献之一，就是重新定义了杠杆。

动荡就是创造，在动荡中孕育新世界。

翻过2021年这座大山，人类会逐渐对病毒有一个全新的认识。全世界终将会回到两年前那篇文章《中国需要这场瘟疫》中指出的那个哲学原点：”病毒是物的意识，意识是人的病毒。病毒从来不是问题，瘟疫才是问题“。

进入2022年，社会层面的矛盾，很可能将逐渐的取代病毒层面的生理性矛盾，正在开启一个世纪疫情之下半场。

货币政策已经尽力了，经济复苏了，却丝毫没有缓解财政左支右绌的困境。在国际政治体系进入一个没有霸主的时期，各国政府都在”要外部均衡还是内部均衡“，”要安全还是要民生“这个选项中踟蹰。中国自然也不能例外，这个冬天空前的凸显了各地方政府的内卷程度。全球性的社会矛盾的加剧程度，不知怎么回事，像是与能源价格成正比。

去年初我们不揣唐突的讲《真正的经济危机或许刚刚开始》，现在可以确认，事情大概就是这样。根本上说，劳动力、资本和财政，这个分配不可能三角，已经触发了劳动力的底线，从而日渐演变为资本与财政的二元冲突。是资本控制国家，还是国家控制资本，是个世界性的问题，短期无解。“国家”试图灭火，但“国家”本身成为了火源。

但不管怎样，我们今天应该感谢新冠病毒。感谢它以财政和经济危机的方式让我们避免了一场全球层面的金融浩劫。也可以说，新冠病毒，把我们作为人，从 劳动力 、 资本 和财政 这个分配不可能三角 中，总体的提前的救赎了出来。

2022年可能会证明这一点，即使是发达国家金融市场发生动荡，那也不是世界末日，而是天道轮回。

天道之所以毁灭唯一的目的是创造，就连毁灭性也是充满了创造，就像我们反资本和打击校外辅导。所有你不适应的东西，都叫创造性。一个更加被管制，但更断舍离的社会，也是创造性的社会。我们不要误解了“创造”，自由不是创造，有强大压迫又有一定自由才有创造。

不要耽溺于怀旧情绪中，也不要自束于坛坛罐罐的细节中，更不要怨天尤人，2022年，我们应该更加总体的做事情，做投资。首先不悲观，然后也不盲目乐观。先不恐惧，然后也不贪婪。

因此从今年开始 ，我们要拥抱动荡 ，但不盲动，不骚动。耐心的持之以恒的寻找创业和抄底的机会。

专注于自己的创造 ，凡事宜早 ，知进退。

非常遗憾，因为各种原因，我们今年的年会未能如期举行，这在MFI历史上尚属首次。

1月初，我们发布了2022年度系列宏观策略报告，并于19日晚召开了报告解读专题电话会议。基于我们的主题报告《均衡与骚动》我们可以概要介绍我们对2022年宏观趋势的一些观察。

全球格局的短期均衡

政治上，随俄乌冲突的升级， 中美俄博弈进入一个三角均衡区，国际体系进入解体之前的均衡期 （也可叫做中间地带的权力真空期） ；大选年决定了大部分国家暂时聚焦内部均衡。这决定了中美对抗不会是 2022 年的主要矛盾，相反有合作可能。

经济上，经历了碳中和对全球经济体系的集体性破坏之后， 2022 各国妥协试图转入务实的 碳投资，反滞胀 成为阶段性国际社会主流共识，但以核为本的能源定价权的争夺也暗流涌动。

货币上， FED 仓促加息将打开人民币国际化空间， 美中货币政策将形成紧缩与宽松的对冲结构 （对应美国反通胀中国反通缩），有助于 EM 和 DM