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【市场策略】指数二次探底，但做空动能明显枯竭
截止收盘，上证指数跌0.96%，中小板指跌2.83%，创业板指跌4.09%;行业板块方面，钢铁、商业贸易、交通运输涨幅居前，医药生物、食品饮料、电气设备跌幅居前；主题概念方面，航空运输(一致评级)指数、在线旅游指数、纯碱指数涨幅居前；沪市758家上涨，734家下跌；深市982家上涨，1338家下跌；两市共计涨停66家，跌停11家；全部A股PE中位数为34.79倍，位于历史后28.17%分位，中小板、创业板PE中位数为31.65、44.96倍，位于历史后21.92%、26.79%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为20.99、28.11倍，位于历史后71.59%、72.31%的分位。
两市共计成交金额8070亿，低于前20日成交均额9123.12亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出367.75亿，其中沪深300净流出141.67亿、创业板指净流出35.88亿。共有1360家公司获得净流入、2503家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为银行、交通运输、建筑装饰，排名居后三名的行业为食品饮料、医药生物、电气设备。北上资金方面，沪股通净流入13.92亿，深股通净流入22.96亿，共计净流入36.88亿。截止3月12日，融资余额为15078.2亿，较上一交易日减少46.74亿。
指数二次探底，但做空动能明显枯竭。周一A股市场在无明显利空下，指数低开低走，上证指数收跌0.96%，创业板指收跌4.09%，市场指数在尝试二次探底，短线投资者情绪性抛盘是指数下行的主要动力。虽然市场指数较大幅度下行，但两市的个股涨跌幅中位数仅为-0.25%，市场仍存在结构性机会。
周一两市共计成交金额仅为8070亿，相比前次市场指数探底时（3月9日两市共计成交金额为9867.5亿），反映出短线投资者的做空动能是出现较大枯竭。考虑到去年下半年，上证指数在3200-3400点中枢震荡并密集成交，创业板指数在2600-2850点的中枢震荡并密集成交，目前上证指数和创业板指数均已经接近短线投资者的持仓成本价，预计在市场指数在目前点位存在较强支撑。同时，被誉为市场风向标的北向资金，全天逆势净买入36.87亿元，为连续5日净买入。综上，我们认为短期内，市场仍将维持震荡筑底的趋势，指数难以持续大幅下行。
行业板块方面，新能源、食品饮料、医药生物等抱团板块表现低迷，市场主线聚焦在碳中和以及顺周期方向上。鉴于目前碳中和主线已经扩散至边缘概念，预计碳中和主题的后续持续性有限。同时，在海内外经济复苏背景下，我们预计未来1-2个季度，顺周期板块的表现将持续强于机构抱团板块。短期操作层面，建议逢低吸纳顺周期的有色、煤炭、钢铁以及低估值的银行、保险。
【基金研究】基金数据日跟踪（202010315）
3月15日，上证基金指数收报7158.12点(-1.26%），LOF基金价格指数收报4473.06点(-1.16%），ETF基金价格指数收报1249.22点(-1.43%）。上证50ETF(-1.63%)，沪深300ETF(-1.98%)，中证500ETF(-0.65%)，标普500ETF(+0.62%)，日经225ETF基金(-0.08%)，德国30ETF(-0.68%)，法国CAC40ETF(0%)，黄金ETF(+0.91%)，白银基金(+0.8%)，豆粕ETF(+0.43%)，嘉实原油(+1.14%)。
15日，ETF总成交额635.0亿元，总成交量235.3亿份。能源ETF（+2.27%）、煤炭ETF(+2.16%）等品种逆市上涨。
【债券研究】债券市场综述
3月15日，1年期国债到期收益率上行1.2bp至2.68%，10年期国债到期收益率上行1.1bp至3.27%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至60bp。1年期国开债到期收益率上行3.4bp至2.76%，10年期国开债到期收益率上行1.0bp至3.67%。DR001上行43.6bp至1.67%，DR007上行18.5bp至1.95%。国债期货10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差下行1.51bp至38.53bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在73.87bp。
【宏观经济】国家统计局公布1-2月经济数据
据国家统计局，中国1-2月规模以上工业增加值同比增35.1%，预期增31.3%，比2019年1-2月增16.9%，两年平均增8.1%。中国1-2月固定资产投资（不含农户）同比增35%，预期增38.11%，比2019年1-2月增3.5%，两年平均增速为1.7%。其中，民间固定资产投资同比增36.4%。中国1-2月全国房地产开发投资同比增38.3%，比2019年1-2月增15.7%，两年平均增7.6%。1-2月商品房销售面积同比增1.05倍，比2019年1-2月增23.1%，两年平均增11%。中国1-2月社会消费品零售总额同比增33.8%，预期增31.7%，比2019年1-2月份增6.4%，两年平均增速为3.2%。其中，全国网上零售额同比增32.5%，两年平均增13.3%。中国1-2月份城镇新增就业148万人。1月份，全国城镇调查失业率为5.4%。2月份，全国城镇调查失业率为5.5%，比上年同期回落0.7个百分点。
【宏观经济】央行开展1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作
3月15日，央行开展1000亿元MLF操作（含对3月16日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作。当日有100亿元央行逆回购到期。
【财经要闻】民航局：“十四五”时期将加快民航重大基础设施项目建设
据民航局，2月份，民航行业共完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为50.2亿吨公里、2394.8万人次、45.9万吨，同比分别增长99.3%、187.1%、54.7%；今年行业将力争全年运输总规模恢复至疫情前80%以上，旅客运输量恢复至疫情前90%左右，货邮运输量与疫情前基本持平，努力实现航空企业减亏增盈。“十四五”时期，将加快民航重大基础设施项目建设，到2025年力争全国运输机场设计容量达到20亿人次；稳步扩大机场覆盖范围，到2025年全国运输机场新增30个以上；稳妥推进以机场为核心的综合交通枢纽建设，深入推进机场新型基础设施建设。
【财经要闻】目前我国有17支新冠疫苗进入到临床阶段
科研攻关组疫苗研发专班副组长、中国工程院院士王军志表示，目前我国有17支新冠疫苗进入到临床阶段，有4款得到附条件批准，其他三个技术路线也基本在三期临床或者马上进入三期临床阶段。
【行业动态】中银协发布《2020年中国银行业服务报告》
中国银行业协会正式发布《2020年中国银行业服务报告》，涵盖服务文化提升、服务渠道拓展、流程整合优化、服务实体经济、产品创新发展、消费者权益保护以及发展挑战与机遇等方面。据不完全统计，2020年银行业金融机构离柜交易达3708.72亿笔，同比增长14.59%；离柜交易总额达2308.36万亿元，同比增长12.18%；行业平均电子渠道分流率为90.88%。其中，手机银行交易达1919.46亿笔，同比增长58.04%，交易总额达439.24万亿元，同比增长30.87%；网上银行交易达1550.30亿笔，交易总额达1818.19万亿元，同比增长9.68%。
银行持续加大金融科技的投入，主要以网上银行、手机银行为阵地，业务办理效率不断提升，客户服务提质增效。分析手机银行交易笔数和交易额的大幅增长，线上业务已成为银行业务拓展的主战场，搭建更为完善的交易渠道和应用场景的银行具备更大的竞争优势。
【行业动态】国家统计局：前2月房地产开发投资完成额同比提升38.3%
国家统计局公布房地产行业前2月运行数据，我们简要分析如下：
1.2021年1-2月份，房地产开发投资完成额 13986亿元，同比提升了38.3%。2020年基数较低，但对比2019年前2月房地产开发投资完成额12089亿，增长15.7%，后续来看，我们认为2020年较强的拿地强度形成较高的土地成交价款，以及今年大宗商品较高的价格将对本年房地产开发投资完成额形成支撑。
2.从拿地情况来看，前2月土地购置面积同比增速为33.0%，较2019年下滑6%左右，土地成交价款同比增速为14%，较2019年下降了27%。融资政策的收紧使得房企拿低强度降低。
3.从商品房的销售情况来看，1-2月份，商品房销售面积17363万平方米，同比增长105%，比2019年1-2月份增长23.1%。商品房销售额19151亿元，增长133%，比2019年1-2月份增长49.6%。2021年原地过年的政策和地产商在热门城市举行促销活动推升了商品房销售额。
4.从到位资金来看，1-2 月房地产开发企业到位资金3.1万亿元，同比增长51.2%，较2019年增长24.7%。其中贡献较大的有定金及预收款项目，同比增长96.3%，较2019年增长49.2%；个人按揭贷款项目，同比增长63.7%，较2019年增长43.5%。整体看，房企回款有好转。
5.2021年1-2月，房屋新开工面积同比增长64.3%，较2019年下降9.4%；房屋竣工面积同比增长40.4%，较2019年增长8.2%。我们认为房企积压的交付需求逐步释放，竣工端的修复有望到来。
整体看，房地产开发投资稳健增长，在政策的指引下，房地产市场的平稳发展对经济运行有积极作用，我们建议关注现金流量相对充裕、融资渠道通畅、业绩稳定的龙头房企万科A、保利地产、金地集团。
【行业动态】2月锂电数据发布：假期影响有限，磷酸铁锂产量同比增长5.6倍
根据鑫椤锂电数据显示，2月国内四大正极材料合计产量为5.67万吨，同比大增248.8%，环比则下滑7.5%。分材料来看，三元材料产量为2.11万吨，同比增长179.3%，环比下滑10.4%；磷酸铁锂产量为2.04万吨，同比大增562.9%，环比下滑7.5%；钴酸锂与锰酸锂材料则分别为0.74万吨及0.79万吨，环比分别下滑1.4%及14.1%。
我们认为当下需要关注磷酸铁锂材料的增长，下游的5G基站等储能需求贡献了增量，同时在新能源车领域，在比亚迪的刀片电池等技术的带动下，磷酸铁锂电池需求也有望回暖。总的来看，我们看好2021年磷酸铁锂电池的需求增长，建议关注德方纳米(300769.SZ)。
【行业动态】郭明錤预测：2021年AirPods出货量将同比下降10–15%
集微网3月15日消息，天风国际分析师郭明錤发布最新研究报告，预测2021年AirPods出货量将YoY衰退。TWS市场仍在增长，但AirPods面临激烈竞争，而且欠缺生态保护，出货量将下滑。郭明錤将下调2021年AirPods出货预测30–35%至7,500–8,000万部，意味着将衰退10–15% YoY。市场预测2021年AirPods将成长25–30%% YoY至1.1–1.2亿部。我们认为，目前TWS耳机的竞争已经白热化，部分厂商的耳机使用体验随着技术的进步逐渐接近Airpods，售价更低，Airpods增速正在放缓。
【公司动态】一心堂（002727.SZ）发布2020年年报，全年业绩增长30.81%，业绩增长提速
公司公布2020年度报告，全年实现营收126.56亿元，同比增长20.78%，实现归母净利润7.9亿元，同比增长30.81%，实现扣非后的归母净利润7.53亿元，同比增长27.43%。公司业绩增长提速，管理层换届后经营效果显著。
门店数量稳步扩张，全年新增门店1155家，门店总数达7205家。公司2020年新增门店1155家，主要分布在云南、四川、广西等地，当年新增门店数量分别达到594家、166家、124家。截止2020年12月31日，公司门店数量达到7205家，比2019年净增加984家，门店布局以西南为主，占比达到79.84%。从店龄来看，2-3年、3-5年、5年以上门店销售增速分别达到30.94%、14.46%、6.38%，公司门店数量稳步扩张，为后续业绩增长的基本保障。电商业务实现快速增长。2020年，电商业务实现总销售收入1.97亿元，较2019年增长2.7倍，O2O业务发展迅速，覆盖门店数量达4816家，覆盖比例达66.84%。作为线上线下结合的良好模式，O2O业务将实现或将成为线下药店布局线上的良好方式。
公司管理层换届后经营效率明显提升，新一届管理层干劲充足，同时积极应对行业政策变化，经营上更加丰富，公司业绩有望维持较快的增长，维持公司“谨慎推荐”评级。
【公司动态】汉缆股份（002498.SZ）中标海缆项目，金额3.57亿
公司公告，中标大唐汕头南澳勒门I海上风电场220kV、35kV海缆及附件采购项目，该风电场规划装机容量为245MW，拟布置35台7.0MW的风电机组，同时配套建设220kV海上升压站及陆上开关站，中标金额为3.57亿元。此前公司公布业绩快报，预计2020年营业总收入约69.73亿元，同比增长12.83%，实现归属净利润约为6.12亿元，同比增加40.59%，基本每股收益0.18元/股，同比增长38.46%。预计本次中标金额约占公司2020年快报营收的5.11%。
汕头南澳勒门海上风电场位于广东省南澳县，此前广东能源局曾发布《关于促进我省海上风电有序开发及相关产业可持续发展的指导意见（征求意见稿）》，对2022年、2023年全容量并网的项目给予地方性补贴，并预计2025年底海上风电装机容量达到1500万千瓦。截止2020年底，广东省海上风电并网容量100万千瓦、在建容量约800万千瓦，按《征求意见稿》预期，2022-2025年广东省年均新增装机量有望达到275万千瓦，远超十三五期间水平。
建议关注包括汉缆股份在内的海上风电产业链企业，诸如东方电缆（603606.SH）、明阳智能（601615.SH）、中材科技（002080.SZ）等。
风险提示：海上风电安装船舶紧缺，原材料价格波动，政策支持力度不及预期
【湘股动态】新五丰（600975.SH）2020年净利润同比增长347%
根据公司公告，新五丰（600975.SH）2020年实现营业收入27.24亿元，同比增长27.85%；实现归母净利润2.83亿元，同比增长346.66%。2020Q4，公司实现营业收入9.01亿元，同比增长39.14%，环比增长0.25%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降56.68%，环比下降48.22%。报告期内，公司业绩大幅增长的主要原因为：（1）受益于生猪销售价格大幅上涨，畜牧业收入同比增长31.35%；（2）受国内生猪供给偏紧影响，公司鲜肉销售和冻肉销售业务量增加，批发和零售收入同比增长26.12%。
风险提示：动物疫病、猪肉价格下降、原材料价格上涨、食品安全风险。
【湘股动态】景嘉微(300474.SZ)：2021年第一季度业绩预告
公司预计2021年第一季度实现营业收入20,000万元-21,500万元，上年同期营业收入为11,803.54万元，较上年同期增长69.44%-82.15%。
业绩变动原因说明：1、报告期内，业绩同比实现较大增长，主要原因是公司芯片领域产品销售大幅增长以及图形显控领域产品销售同比稳定增长等因素；2、报告期内，非经常性损益对当期净利润的影响约为279.26万元。
【湖南省地方动态与政策】湖南交通运输站场建设今年计划投资40亿元
据湖南省人民政府门户网站消息，3月12日召开的全省道路运输工作会议部署，今年要突出抓好道路运输平安建设等工作，全面落实“三高四新”战略，加快推动湖南交通强国建设，进一步提升道路运输服务供给质量。省道路运输管理局局长谢伯平介绍，今年我省将着重抓好道路运输安全生产六大专项整治：开展危货运输安全集中整治；升级隐患清零专项整治行动；完善“两客一危”智能监管平台，稳步推广危货智能平台运用，巩固汽车客运站安全应急视频监管平台成效；推进交通问题顽瘴痼疾集中整治，重点压实“两客一危”整治措施；推动“互联网+安全监管”，利用电子围栏等技术，提高行业安全治理能力和治理水平；毫不松懈抓好道路运输常态化疫情防控。会议部署，今年我省将加快道路运输基础设施建设，站场计划投资40.3亿元。客运站场新开工25个，完工25个；货运站场新开工18个（物流园区），完工3个。同时，指导巡游出租汽车公司、网约车平台公司落实便民服务举措；推广道路客运电子客票服务；推进货车ETC发行。
【基金报告】基金新产品周报（20210315-20210319）：周发行数量减少，主动权益类品种占主导-点评报告
下周新发行基金概况：下周（20210315-20210319），全市场拟新发行基金26只（仅计算初始基金），较上周新发数量下降近4成。从类型看，普通股票型基金3只、偏股混合型基金9只、灵活配置型基金1只，偏债混合型基金6只、中长期纯债型基金3只，被动指数型基金2只、被动指数型债券基金1只、混合债券型二级基金1只。本周新发型基金，主动管理的权益类基金依旧占主导，工具型 ETF 方面包含环保类、食品饮料类品种。
嘉实匠心回报A（011626.OF）：偏股混合型基金。投资策略上，投资策略上，该基金积极挖掘国内国际双循环相互促进及发展过程中各类股票的投资机会，谋求超额收益。基金经理常蓁。常蓁在管产品均为主动权益类品种，规模合计约157.6亿元，投资年限6.01，从业至今产品年化收益率18%+。近1年，常蓁在管产品（偏股混合型）的业绩均优于行业，且有不错的超额收益，业绩中值60.8%（行业中值46.2%）。回撤和波动稍高于行业。
中欧研究精选A（011435.OF）：偏股混合型基金。投资策略方面：该基金该基金精选将全赛道精选个股，在目前行情短期扰动的情况下争取稳健建仓，行业配置会相对分散。基金经理卢纯青,葛兰。卢纯青，近1年，卢纯青在管产品的复权单位净值增长率94.9%（行业中值46.2%），葛兰在管产品的复权单位净值增长率68.1%（行业中值46.2%），回撤和波动均稍高于行业。
华夏安阳6个月持有A（010969.OF）：偏股混合型基金。本基金的投资要点：6个月持有期，追求长期回报；聚焦大消费、医药、互联网，均衡配置；A+H双平台配置。基金经理蔡向阳。蔡向阳目前在管产品7只、均为主动权益类品种，目前管理规模合计约442.8亿元，均为混合型基金。近1年，蔡向阳在管产品的业绩均高于行业中值、且有不错的超额收益中值73.32%（行业中值46.2%）、回撤和波动稍高于行业。
泓德优质治理灵活配置（011530.OF）：灵活配置型基金。本基金的核心策略为均衡配置实现多元稳健超额收益，精选个股分享绩优企业成长收益，积极把握港股投资机遇并严控回撤。基金经理苏昌景。目前在管产品5只，管理规模合计约93.7亿元，均为主动管理的权益类品种。近1年，苏昌景在管产品（混合型-灵活配置）的复权单位净值增长率57.0%（行业中值31.1%），回撤和波动控制在行业中值水平。
新基金特别风险提示：新基金的选择方面仍建议综合考虑建仓期、基金经理回撤以及对应行业主题的行情阶段等因素。
风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。
【基金报告】基金经理追踪觅影系列报告（七）：广发基金：唐晓斌-深度报告
基金经理：唐晓斌，2014年12月起，任广发基金的基金经理。今年农历春节后1个月内主动权益类基金出现大幅回调， 4000余只基金中有96.4%的业绩为负值，广发多因子此期间业绩增长+0.21%，持仓与集中抱团基金差异性较大，表现出相对较好的风险抵御性。唐晓斌独立在管的广发多因子运用基本面因子、管理因子、价格因子精选企业个股，行业选择、个股调整十分灵活、换仓频繁，在多进多出的交易风格下，能够保持任期内45+%的年化增长率。其行业分布较为分散，一定程度平抑风险。规模相对较小，有一定的投资灵活性，选择范围较小程度受规模因素限制，其收益来源更多来自中小盘股，且个股来源分散，行业来源分散。中性预计2021年权益类市场结构性行情持续但预期收益率可能降低，唐晓斌在管产品或有一定配置价值。
重点产品：广发多因子（002943.OF）：1）基本信息：灵活配置型基金。成立于2016年12月，2018年6月起由唐晓斌独立管理，目前规模1.24亿元，投资策略是通过基本面因子、管理因子、价格因子三个因子精选企业个股。机构投资者持有占比较高，自唐管理以来，个人投资者占比显著提升至30%左右，机构投资者持有占比均超50%；2）持仓风格：大部分时间保持较高仓位运行；权重股占比较为分散；各报告期均有一半以上个股为新调入持股；行业偏好多变灵活，且行业分布分散；持仓换手率较行业中值更高，相对沪深300，长期超配建筑材料、电子、化工、轻工制造等行业，长期低配银行、非银金融、食品饮料、家用电器等行业；获得医药生物、电子、轻工制造等行业的主动收益较其他行业更高；在市值因子、盈利能力因子和行业因子上的正向暴露较为显著。超额收益主要由BETA因子、成长性因子、非线性市值因子贡献，表明基金获得的超额收益由市场BETA和盈利能力高的中小盘股贡献。收益贡献排前20的个股收益占比总和为50.1%，收益来源较为分散。3）基金收益：任内年化收益率为47.3%，复权单位净值增长率为149.7%，超额收益为121.8pct.。基金在中美“贸易战升级”和国内COVID-19疫情爆发的特定情境具有一定的超额收益。
其他产品：广发多元新兴（003745.OF）：2017年4月成立的普通股票型基金。自管理（20200302）来收益率为14.51%。
风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。
【公司报告】中材国际（600970.SH）公司点评：水泥有望优先纳入碳交易市场，节能降耗需求助力公司业绩增长-公司点评
事件：据财联社报道，拥有良好碳排放数据基础的水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。除电力已纳入外，石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、航空剩余七大行业，将在“顺利对接、平稳过渡”的基调下逐步纳入全国碳市场。尚未被纳入全国市场的行业将继续在试点市场进行交易。
水泥行业节能减排意义重大：据中国水泥协会副秘书长范永斌介绍，目前，我国熟料碳排放系数（基于水泥熟料产量核算）约为0.86，折算后我国单吨水泥碳排放量约为597kg。预测行业年碳排放量为13.76亿吨，占当前全国碳排放总量约13.5%。水泥行业作为高能耗行业，行业的节能减排对于我国总体实现“碳中和”愿景意义重大。
政策推进下，行业设备技改、更新需求有望释放：环保政策的逐步推进下，水泥企业的环保成本将逐渐提升，更多企业将选择进行设备技改，和更新降低生产能耗，以降低自身生产成本和环保成本。水泥企业可以依托二代水泥技术标准来对生产线进行技术升级，通过使用先进的旋窑，分解炉，辊磨系统等降低生产能耗，根据第二代新型干法水泥技术装备研发标准指引，新型熟料水泥可比CO2排放量降低25%以上。根据中国水泥协会《以“二代技术”为目标推进水泥技术创新》等六个新格局工作方案的通知，到2025年对水泥行业在产的生产线全面进行提升改造，全面淘汰落后产能。政策推动下，水泥行业技改需求将释放。
公司是水泥制造装备和工程领域龙头，节能降耗产品具备优势：目前，公司水泥工程主业全球占有率第一，国内所有水泥生产线中，由公司承建或提供单项服务的比例近 70%。公司技术装备在节能降耗方面具备优势，包括水泥低能耗绿色烧成技术及装备、水泥低能耗绿色粉磨技术及装备、工业窑炉超低排放技术及装备、水泥窑协同处置废弃物技术、新型低碳高标号多品种水泥熟料生产技术等。
投资要点：受益于全球经济复苏，公司水泥制造工程业务有望增长；公司整合中国建材旗下水泥工程资产，公司业绩将进一步增厚。不考虑本次资产整合，我们预计公司2020-2022年公司实现归母净利润14.84/17.13/19.35亿元，对应EPS 0.85/0.99/1.11，对应11.89/10.30/9.12 X PE，考虑环保政策不断推进的情况下，行业设备技改更新需求将释放，我们给予公司2021年年底11-13倍PE，对应股价10.9-12.9，给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：碳中和政策落地存不确定性；海外疫情反复；下游需求不及预期。
【公司报告】博腾股份（300363.SZ）2020年年报点评：产品结构持续优化，产能利用率仍有提升空间-公司点评
事件：公司发布2020年年报报告，全年实现营收20.72亿元，同比增长33.56%，实现归母净利润3.24亿元，同比增长74.84%，实现扣非后的归母净利润2.88亿元，同比增长77.82%。公司业绩增长超预期，CMO业务及原料药CDMO业务贡献了主要增量。
产能利用率有提升空间，109多功能车间预计2021年二季度投放。2020年，公司平均产能利用率约为70%，较2019年提升12个百分点。2021年，根据公司的订单状态，预计产能利用率可以达到85%左右的满产状态，同时109多功能车间162立方米的中小商业化项目产能预计于2021年第二季度正式投入使用，公司未饱和产能及新增产能将为公司创造较高的业绩弹性。
盈利预测及投资建议：随着公司CRO业务逐步向CDMO业务导流，API业务快速增长，高毛利的CDMO业务及API业务占比将快速提升，产品结构将持续优化，产能利用率提升及新产能投入，2021年公司业绩将保持较高的弹性，上调公司的盈利预测，预计2021-2023年公司将实现营收25.07亿元、32.21亿元、38.66亿元，实现归母净利润4.36亿元、5.96亿元、7.55亿元，对应EPS为0.80元、1.10元、1.39元。公司快速发展的CDMO企业，将充分受益于行业的高景气程度，给予2021年62-64倍PE估值，合理区间为49.6-51.2元，维持“推荐”评级。
