今天（
4
月
3
日）傍晚，央行突然宣布针对中小银行定向降准，
并下调金融机构在央行超额存款准备金利率。
1
、此次降准主要针对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行。
2
、时间是
4
月
15
日和
5
月
15
日分两次实施到位，每次下调
0.5
个百分点。
3
、效果：共释放长期资金约
4000
亿元。
4
、目标：为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本。
所谓“存款准备金”，是金融机构为了保证客户取款和资金清算，在央行缴存的“押金”。存款准备金率，则是“存款准备金”占金融机构“存款总额”的比例。
比如央行要求存款准备金率为
10%
的时候，就意味着银行每吸收
100
元存款，就缴存
10
元在央行作为准备金。
当存款准备金率下调的时候，意味着银行可以放贷的资金增加了，资金效率提高了，因此对于实体经济、股市楼市和银行本身都是利好。
目前中国的存款准备金率分为三档，大型银行最高，中型银行次之，小银行最低。小银行吸收存款比较难，而客户多是中小企业，所以央行最近两年一直优先降低它们的存款准备金率。
这释放出来的
4000
亿元资金，按照目前
6.5
倍的货币乘数，理论上最多可以衍生出
2.6
万亿的广义货币
M2
。
此外，由于银行吸收存款成本较高，而央行给予的“存款准备金的利息”偏低。
所以这轮定向降准，还可以每年节省中小银行
60
亿元的成本。
根据央行答记者问，这一轮定向降准涉及的中小银行多达4000家，平均每家银行增加1亿元的可放贷资金。
这一轮定向降准之后，小型银行的存款准备金率将降低到
6%
，
这在中国金融史上是非常低的，在全球发展中国家里也是偏低的。
这说明，央行为了拯救经济放松了存款准备金这个重要的监管尺度。
再看央行今天的第二个大招：自
4
月
7
日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从
0.72%
下调至
0.35%
。
超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，主要便于跟央行结算。而且在央行存放资金，是绝对安全的，背后是国家信用，比借给其他银行或者放贷安全。
央行还会针对这笔钱支付利息，其利息的高低，可以观察央行货币政策的走向。
比如在欧洲、日本等国家，所谓负利率往往是指“超额准备金利率”。这个利率走低，或者变成负利率，意味着央行向外“赶走资金”，让钱流入到经济里。
中国央行的“超额准备金利率”，自
2008
年从
0.99%
下调至
0.72%
后，一直未做调整。
所以，这是央行
12
年首次调整这个重要的政策利率。
年息从
0.72%
降低到
0.35%
，力度非常大，达到了
37
个基点。
因此，“超额准备金利率”传递的信号，比今天的定向降准强烈，意义更大。
截至去年
12
月，中国金融机构超额存款准备金率为
2.4%（9月末为1.8%，上升较快）
，估计总的余额在
3.6
万亿到
4
万亿之间。如果按照
4
万亿计算，每年央行可以节省
148
亿元左右的利息支出。而这部分钱里的三分之一，应该会结束“躺在央行账上”的状态，流入实体经济。
通过这一招，央行“轰出来”的长期资金，或许在
1.3
万亿左右。
另外值得关注的是，今天央行副行长刘国强在国新办新闻发布会上，说了这样一段耐人寻味的话：
尽管疫情对世界经济的冲击巨大，但目前看冲击还没有超过2008年。以股市为例，2月24日以来，各国股市跌幅平均为25%，2008年金融危机期间跌幅大约在50%左右。
50%的跌幅是危机的标配，到目前为止全球股市大约下跌25%
，至于后续是否有可能会再下跌25%还不好说，不确定性比较大。根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，2020年全球经济可能会出现负增长，
衰退程度可能超过2008年的金融危机。
这意味着，对于新冠疫情的影响，中国央行也在“摸着石头过河”，很多情况无法预料。
同时这也意味着，中国央行开始做“最坏的打算”。
我之前的判断是，疫情带来的恐慌基本释放完毕，无论是美国股市和中国股市，都比较难以创出新低，即便创出新低也不会太低。相比之下，中国央行显然要悲观一些。
说实话，疫情如果真的长期化，那么对经济的影响是会远超2008年的金融危机。
此外，今天的发布会，央行还表示：一是不让市场缺乏流动性，二是不让人民币“变毛”。
对于“是否应该下调存款基准利率”，央行副行长刘国强回应说，存款基准利率是利率体系的压舱石，这个工具比价特殊，使用起来要考虑多方面因素。他透露了央行主要的顾虑是CPI仍然超过5%，实际负利率比较明显，担心老百姓的感受，所以要“更加充分的评估”。
