端午节献礼“电动汽车投资逻辑全面梳理”文章中观点持续得到验证，后续我们通过深度报告、电话会议、周观点等形式详细阐述了电动汽车发展的全球框架，回答了是否看多、何时看多、如何选股以及行情是否有持续性的问题，这篇文章中我们将再次领先市场，阐述这一轮电动汽车全球周期驱动的本质来源：“供给创造需求”。
当前市场对板块长期基本面最为质疑的在于我们看到的电动汽车需求非市场化，需求主要来自于：（1）政府采购，比如客车、出租车等；（2）牌照驱动，以一线城市为典型，A级车购买最重要的目的之一为牌照；（3）低层次电动汽车经济性优势，但这类电动汽车并不代表未来方向。非市场化需求是很多不看好电动汽车投资者的纠结所在，相比于短期供应链降价压力，电动汽车需求问题更加决定了板块行情的持续性和高度。
我们通过全球电动汽车市场的研究以及大量的草根调研发现，当前电动汽车需求非市场行为主要原因在于没有好的车型，中国从13年起开始发展电动汽车，结果发现真正实现自发性热销的是特斯拉品牌，全新的体验感带来销售的爆款，完美解释了好的车型将刺激有效需求。
我们认为汽车电气化和智能化最终将成为同一个方向，关于电动汽车在智能驾驶领域的优势我们在之前80页深度报告里面有详细阐述，不再赘述。特斯拉是目前电动汽车中机电一体化设计、智能化辅助驾驶做得最先进、最成功的，是当前电动汽车智能化的发展标杆。全球各大车企不会甘心落后，很多会将最新的智能驾驶技术首先应用于最新的新能源汽车车型，以在汽车电动化趋势中占据有利位置。我们团队关于汽车电动化中车企竞争的独立观点：传统燃油车巨头之前没有发展电动汽车“非不能，而不为也”，一旦传统车企巨头转向开发电动汽车车型，与智能化相结合将凸显电动化优势，新一代汽车的大量推出将颠覆行业。
欧洲是传统燃油车企的堡垒，以欧洲车企作为典型，2017年以来推出新能源汽车新车型的热情高涨，奔驰推出纯电动SUV并开始接受预订，宝马推出全新7系插电混动，其他车企也都纷纷布局。下表为未来三年全球知名品牌拟推出的新车型信息。
中国市场电动乘用车未来发展的主线是“双积分”政策，“双积分”政策带来的直接意义在于迫使燃油车企大力发展电动汽车，根据我们的逻辑核心：燃油车企发展电动汽车参与竞争属于“降维攻击”，中国市场明后年必然会出现龙头车企（包括合资品牌）推出的高性能电动汽车车型，车型的丰富将促使明年起电动乘用车无论是“量”还是“结构”都出现拐点向上。
总结来看，电动汽车中长期消费需求必须由供给侧变化刺激，“供给创造需求”，在全球车企战略调整以及国内“双积分”政策推动下，全球电动汽车中长期趋势确立，因此我们坚定认为这一轮电动汽车行情是趋势性的，选股逻辑不变，“全球顶级供应链”+“不降价环节”。
我们独家推荐的创新股份近期有所调整，我们针对市场对公司的几点分歧更新解读一下：
（1）关于“量”：市场担心公司扩产过快，明后年销售出现问题。我们认为公司是国内唯一一家全面面向全球市场的湿法隔膜供应商，随着国际大客户的拓展以及日韩厂商扩产较慢，明后年全球市占率将出现明显提升，我们测算17-19年全球湿法隔膜需求17、25、33亿平米，公司占有率从15%提升到30%，瓶颈并不明显。
（2）关于“价”：湿法隔膜价格长期趋势一定是向下的，但高进入壁垒以及良好的竞争格局将保障价格平稳下滑，公司的新产线在良品率、生产效率、能源成本等方面均有显著改善，成本下降趋势同样明确，我们认为未来公司将长期保持较高盈利水平，量的快速增长完全弥补利润率的平稳下滑。
（3）关于“市场空间”：市场一直担心国内动力电池湿法隔膜需求量天花板问题，我们认为现在市场完全忽视了海外电动汽车爆发式增长带来的增量需求，以及国内消费类电子湿法隔膜占比提升趋势，全球锂电池湿法隔膜市场空间百亿以上级别。同时，公司已证明其卓越的研发实力，后续新产品开发以及新领域拓展均将领先市场。
投资建议：根据公司实际经营情况，我们上调今明两年业绩预期，17年动态估值30倍，18年动态估值17倍，严重低估，推荐！
