白马归来，是政策要求？还是市场选择？

今天，上证50指数大涨1.79%！

巧合的是，就在上周五证监会副主席阎庆民表示：

投资者要树立理性投资理念，保持长期持有的定力和韧劲，远离“炒小、炒差、炒概念”等短期行为。同时，提到从严把关，提高上市公司质量。

而且，去年7月，证监会副主席姜洋说过类似的话：

2016年3月至今，沪深股指稳中有涨，同时股指波幅收窄。另一方面，市场生态环境明显净化。市场炒新、炒差、炒小等投机炒作逐渐得到抑制，投资风格逐渐向价值投资转换。

前后两则消息，背后点出同一个意思：“价值转换”，而去年7月正好是白马行情的起点。

所以，这次监管层发声，大家务必仔细想想：“漂亮50”是不是又来了？

（今天，白马板块集体拉升）

注意一点，连续发声的背景发生在全球经济复苏阶段。

经合组织数据显示，2017年全球经济增长处于一个缓慢扩张的状态。而且，自2008年金融危机之后，2017年首次没有出现收缩的情况（红色部分）。

同时，2004年的增速结构和2017年非常相似。而纵观2004-2007年，当时全球经济进入复苏和扩张期，期间没有一个国家主体出现萎缩。

意味着在全球经济复苏前景之下，中国受消费、投资和净出口的拉动，2018年有望进入平稳增长阶段。

结合国家统计局数据，2018年一季度GDP同比增长6.8%，这个结果符合上述的预判。

分析宏观经济趋势的意义，在于从长期判断经济向好还是向坏，反推股市未来走势。更重要的是，经济基本面对风格有一定的影响。

经济数据好转时有利于大盘价值股，因为经济好转，市场资金第一个肯定想到盈利。

站在长周期看，无论是2013年开始的创业板牛市，还是2016年1月底大盘走强，背后的核心变量都是盈利，成为风格切换的分水岭。

综上，在全球经济走势向好的节点，监管层力推价值风格，未必是一件坏事。白马异动值得每一个散户思考：“漂亮50”是否又来了？

除了宏观因素，一份深度分析报告必须自上而下，除了宏观经济，我再谈谈当下行业、市场资金的情况，是否一致指向“价值投资”。

第一个，行业维度。自主品牌崛起，加速了行业集中化。

其中，以中国最赚钱的行业——房地产， 2010年至2015年，15家主流房企在6年中的平均拿地面积在全国300个城市中占比约为10%，2017年上半年上升至37%。

换句话说， 2010年至今，龙头房企拿地集中度大幅提升，近30%的小房企离开土地市场。

这种情况在各行各业相当普遍，与当年美、日经济转型期的特征一样。背后逻辑不难理解。

全国范围的供给侧改革、经济增速减缓，市场竞争必然是越发紧张，龙头公司凭借资金实力和管理经验，反而在这个过程中进一步提升自身市场份额，从盈利层面支撑龙头效应延续。

第二，市场资金的选择。

首先，我注意到上周北向交易强劲，特别是5月31日前后：单日净流入57.5亿人民币，创4月18日以来的新高，方向是大消费板块。

从沪股通方面看，贵州茅台（净流入35.75亿元）、中国平安（ 6.69亿元）、海螺水泥（ 6.42亿元）

请到「今天看啥」查看全文