全球资本市场震荡：日元升值背后的逻辑与风险

财讯大橘 · 公众号 · · 2025-03-14 08:17

正文

点击蓝字关注我们

摘要

马克思曾指出，货币是国家的灵魂与形象，更是综合国力与国民财富的象征。

在当今全球化金融体系中，日元以独特的方式诠释了货币的职能。凭借庞大的海外资产、接近零利率的融资成本，日元成为全球套息交易的核心工具，其汇率波动不仅反映日本经济状况，更折射出全球资本流动与风险偏好的变化。

当日元升值时，往往意味着资金从高风险资产撤离并回流日本，这既是避险需求的体现，也可能成为全球金融市场的“警报器”。

2025年日元升值的驱动因素

2025年以来，日元汇率从158日元/美元升至147日元/美元，涨幅达7%，创亚洲金融危机以来最大单月升幅。这一趋势的背后，是多重因素的共振：

1. 货币政策分化：日本央行持续加息（2024年7月政策利率从0%升至0.25%），而美联储因经济疲软加速降息预期，美日利差收窄推动日元走强。

2. 企业资金回流：日本企业加速将海外利润汇回国内，如信越化学、味之素等公司通过分红或股票回购释放日元需求，加剧汇率升值压力。

3. 避险需求升温：全球经济不确定性加剧（如美国AI泡沫破裂风险、特斯拉销量下滑），资金转向传统避险资产日元。

套息交易的兴衰与全球资本流动

日元套息交易是理解其汇率波动的核心机制。低利率环境下，全球投资者通过以下路径套利：

路径一：借入日元兑换美元，投资美股、黄金等高收益资产；

路径二：兑换美元后买入美债，赚取利差；

路径三：直接投资日本高分红股市及核心城市房产。

2020-2022年，美联储“大水漫灌”推高美股与美债价格，套息交易盛行，日元持续贬值。然而，2023年美债收益率回调、美股估值高企，资金止盈回流日元，导致日元短期升值10%以上。2024年8-9月，美国经济数据疲软引发美股暴跌，套息平仓压力更使日本股市单周暴跌1万点。