近日，
苏州江天包装科技股份有限公司
（简称“
江天科技
”）收到了北交所的首轮问询函，保荐机构为国投证券股份有限公司。
江天科技主要从事
标签印刷产品
的研发、生产与销售。标签印刷行业集中度低，行业竞争较为激烈，能在这片红海中杀到IPO，可见江天科技实力不俗。
据了解，
本次IPO，江天科技拟募资6.11亿元，
用于研发制造综合基地建设项目和补充流动资金。该金额已经超过其2023年5亿元营收，其中8000万元用于补流。
江天科技的前身江天有限成立于1992年8月，成立之初为国有企业。
与所有刚入行的企业一样，江天科技从一家规模较小的工厂起步，经过10年发展初创期，完成了原始技术积累。
2002年，王金华接手了江天科技100%的股权，
江天科技正式改制为民营企业。
当时，这家脱胎于计划经济的老厂还在为日化、电子消费品生产低端标签，而全球标签市场已被艾利丹尼森等外资巨头牢牢掌控。
巧合的是，
王金华的女儿滕琪和女婿黄延国
先后从艾利丹尼森市场部辞职，并在王金华接手江天科技后相继进入江天科技。带着在国际企业积累的供应链经验，
这对“厂二代”夫妇为江天科技带来了新的生机，他们将外资企业的标准融入这家乡镇企业。
1979年出生的滕琪学的是资料翻译专业，凭借专业优势，她重新构建了客户服务体系；其丈夫黄延国则运用学到的印刷图文技术，推动企业的工艺升级。
改制后的江天科技率先引进了第一台8色捷拉斯EM280柔印机，成为当时第一家使用进口柔印机的民营标签印刷企业。
至此，江天科技与柔印结缘，
开启了比拼赶超模式。
2014年，王金华夫妇把持有的股权转让给女儿和女婿滕琪、黄延国等。截至招股书签署日，滕琪直接持有公司75.65%股份；黄延国直接持有公司8.83%股份，二人通过直接及间接的方式合计控制公司
88.70%的表决权。
2015年至2016年，江天科技迎来了快速发展期。广州江粤、天津江津等分公司相继成立，
江天科技成为国内第一家实现南、中、北区域布局的民营企业。
此后，公司陆续引进博斯特、欧米特的柔版组合印刷机，在组合印刷领域逐渐建立起竞争优势。
目前，江天科技的产品聚焦于中高端消费品品牌标签，包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品等日常消费领域。
公司的客户也都是大众熟悉的品牌，既有联合利华、宝洁、壳牌、惠氏、亿滋等全球知名品牌客户，也有农夫山泉、香飘飘、喜茶、伊利、蒙牛、海天、蓝月亮等国内知名品牌。数据显示，
农夫山泉是江天科技的第一大客户，2023年为其贡献四成收入。
在这对“厂二代”夫妻的带领下，江天科技成功实现了从传统低端印刷到高端印刷的转型。
标签印刷以商标标识、信息传递、品牌文化宣传为核心内容，是品牌宣传的重要推手。
作为国内第一梯队接触柔印技术的企业，20多年来，江天科技不断地对柔印技术进行研究、对工艺运用进行改进，
为公司在组合柔印的道路上阔步向前奠定了深厚基础。
随着品牌客户个性化、多样化的标识需求，江天科技不仅尝试个性化的外观设计，采用特殊材料进行打印，还尝试把电子芯片植入到标签中，实现标签智能化，为企业打开新的市场领域。
在标签材料研发上，江天科技联合供应商与终端客户展开密切合作，开创了多种新材料在行业使用的“先河”，尤其在饮料包装上，引领了一些标签材料和工艺的使用风潮。
例如，针对兰芳园太妃榛果鸳鸯奶茶春节限定款标签，江天科技根据产品容器的外观色彩和品牌定位，选取适用的承印材料，通过采用增加特殊阻隔油光等工艺，突出了产品闪耀炫丽的外观特点和高端的产品定位。
来源：
招股书
可以说，在突破标签同质化领域，江天科技已经完美占据了客户的心智。
根据中国包装联合会出具的证明，2021年、2022年江天科技日化类标签市场占有率稳居
国内第二、江苏省内第一。
这样的影响力，也反映在业绩表现上。2022年至2023年，江天科技营收从3.84亿元上涨至5.08亿元，
增速达到32.17%。
2024年前三季度，其营收达到4.21亿元，同比增长11.36%。近三年（2021年-2023年）复合增长率20.95%。
盈利方面，江天科技的净利润从2022年的7445.40万元增长至2023年的9646.11万元，增幅达到29.56%。2024年前三季度，其净利润达到7925万元，同比增长6.69%。
值得一提的是，2022年及2023年，
江天科技的净利率始终维持在19%以上，高于大部分行业企业。
此次IPO，江天科技拟募集资金6.11亿元，用于研发制造综合基地建设项目和补充流动资金。具体来看，将通过建设智能化生产线、技术研发中心等措施，扩大公司的生产规模，增强公司的创新能力，从而提升公司的核心竞争力，推动公司主营业务的持续健康发展。
这一决策离不开
标签印刷市场呈现出的稳定增长态势。
《2024年全球标签印刷市场报告》显示，2023年全球标签印刷市场规模已达到461.40亿美元，并且预测2028年全球标签印刷市场规模将达到640.10亿美元。CCL、正美集团等是全球重要的参与者。
我国标签印刷始于20世纪70年代末期，相比于西方国家起步较晚。但经过四十年的发展，我国已经成为世界上最大的标签生产国和消费国。
最新的市场调查数据显示，近年来中国标签市场总量进一步增长，占亚洲地区标签市场份额的60%以上，约占全球标签消费总量的四分之一。以此推算，
国内这一市场或将在不久的未来突破千亿规模。
近年来，国内标签印刷企业的数量和规模不断增加，但
行业整体较为分散，集中度较低。
根据行业杂志《标签技术》发布的《2023中国标签产业发展报告》，印刷企业中标签印刷业务收入规模不低于5亿元的企业仅占总调研样本的4.62%，不低于1亿元的企业仅占18.47%。
因此，借助资本力量扩大企业实力，才有机会与全球印刷巨头争抢市场。
不过，江天科技自身也存在一定隐患，最明显的一点就是
大客户依赖度高。
报告期各期，江天科技前五大客户贡献的销售收入占比分别为49.36%、51.86%、57.90%、57.49%，比重较高，主要原因是其对养生堂/农夫山泉的销售占比较高。报告期内，
养生堂/农夫山泉一直为江天科技的第一大客户，
分别贡献了27.15%、29.40%、40.29%、35.65%的营业收入。
关于对第一大客户的依赖风险，江天科技在招股书中表示：“如果未来公司与养生堂/农夫山泉合作发生不利变化，或因经营不善、产业政策调整、市场竞争加剧等发生重大不利变动，而公司未能及时开拓新客户、新市场，将可能会对公司的盈利能力产生不利影响。”
除此之外，江天科技的
应收账款账面余额持续增长。
报告期各期末，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计账面余额分别为1.18亿元、1.18亿元、1.45亿元和1.73亿元，应收款项占营业收入的比例分别为33.95%、30.62%、28.58%和61.88%，高于同行业可比公司平均值。
由此可见，江天科技投身数字化技术变革迫在眉睫，若IPO成功将为公司的技术更新迭代提供更有力资金保障，也有助于推动江天科技成为国内乃至世界范围内标签印刷界的领军企业。
参考资料：
标签技术：《标签50强|江天科技：以创新突围，加速领跑标签行业赛道》
化妆品观察 品观：《市占率TOP2！宝洁/联合利华服务商冲IPO》
格隆汇新股：《依托钟睒睒的产业，江苏苏州“厂二代”夫妇收获一个IPO！》
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