上周全球主要市场在去杠杆冲击后迎来反弹。
“风暴中心”的日经225表现最佳，涨幅达到8.7%；韩国综合指数上涨4.2%；美股纳斯达克指数、标普500和道琼斯工业指数分别上涨5.3%、3.9%和2.9%；欧洲市场，德国DAX、法国CAC40分别上涨3.4%和2.5%；新兴市场表现相对较弱，越南VN30、墨西哥MXX、印度SENSEX30分别上涨2.1%、1.9%和0.9%。另外，随着俄乌局势的复杂化，黄金受避险因子驱动创新高。
美联储9月大概率开启降息，市场或进入类Goldilocks（金发女郎：经济不错&通胀回落）的软着陆交易。
经济数据方面，通胀处于温和回落的趋势。美国7月PPI同比和环比均低于预期值；美国7月CPI整体符合预期，CPI同比2.9%，低于预期与前值的3%；CPI环比、核心CPI同比与环比均与预期值相符，但零售销售数据超预期，显示经济韧性。当前市场预计9月美联储降息是大概率，按“软着陆”预期和近期经济数据指引，9月率先降息25bp的概率更高。我们认为短期市场衰退交易退潮，并进入类Goldilocks的软着陆交易。但也存在另一种小概率可能的情景，即美国大众阶层的就业在7月企稳弱反弹后再度转弱，引发当前的“软着陆”预期下的类Goldilocks交易再次转回衰退交易。
关注Jackson Hole全球央行行长会议。
下周8月23日，美联储主席鲍威尔将在Jackson Hole全球央行行长会议上发表讲话，这可能是美联储政策转向确认的关键点位。参考近期美联储官员的讲话，上周芝加哥联储主席古尔比斯发言表达了对经济的担忧，称“劳动力市场和一些经济领先指标正在闪烁警告信号，且存在失业率将持续上升的担忧”，我们认为这或是为下周Jackson Hole会议鲍威尔讲话做铺垫，届时鲍威尔的转鸽也就显得更为自然。短期来看，我们倾向于软着陆下的类Goldilocks交易还会延续一段时间，建议继续关注短端美债、日元日股、美股等，其中美股小盘指数弹性更佳。
港股迎来财报季，关注景气度提升的电商等板块，高股息板块仍然是配置逻辑最为顺畅的板块。
在美联储降息空间不定+地缘不确定性加大+基本面仍待改善的背景下，港股仍然以结构性机会为主，高股息板块仍然是目前相对较好的配置方向，建议关注电力、运营商等受周期扰动较小的板块，其中具有更高股息率的龙头公司为佳。从短期催化来看，建议关注受财报催化的电商等板块。上周京东公布Q2财报，毛利率大幅上升至15.8%，归母净利润同比高于90%以上，公司降本增效已显成效。阿里巴巴季度业绩也显示淘天集团订单量双位数增长。另外，港股的游戏文娱板块也值得持续关注。
风险提示：
海外通胀超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。
