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宏观策略丨港股9月策略：恒指构筑底部区间，存在结构性交易机会

艾德研究部 · 公众号 · · 2023-09-14 09:30

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摘要：8月港股市场整体调整，成交量持续低迷，“蓄势”成为市场主旋律，估值吸引力增强。随着中国地区接近经济周期底部，经济复苏动能累积，企业盈利状况有望改善。恒指区间震荡走势受压，不过估值低于历史平均水平，存在结构性交易机会。

▍ 二级市场交易数据

2023年8月，港股市场的主旋律是“蓄势”，恒生指数下跌8.45%，恒生科技指数下跌8.14%。港股市场大市成交额1,720亿港元，与较前两个月环比回升，市场成交意愿回暖。

2023年8月，海外市场方面，美股市场进入调整，纳斯达克和标普500指数月线级别终结连涨，标普500指数下跌1.77%，纳斯达克指数下跌2.17%，道琼斯工业指数下跌2.36%。伦敦金融时报100、法国CAC40、德国DAX30指数均高位回落。

行业方面，恒生12大行业悉数下跌，其中，综合企业、资讯科技业、地产建筑业领跌，跌幅分别为10.5%、6.5%、6.5%。

股票卖空数据方面，2023年8月，区间卖空成交额2967.78亿港元，占市场成交总额的百分比17.28%，表明市场持续做空意愿大幅上升。

股东持股变化方面，恒大汽车0708.HK）、北大资源（0618.HK）、招商局港口（0144.HK）等被大幅增持；北京首都机场股份（0694.HK）、比亚迪股份（1211.HK）等被大幅减持。

2023年8月，市场回购家数增加，但金额减少。区间总回购家数69家，总回购金额87亿港元。其中，腾讯控股（0700.HK）、汇丰控股（0005.HK）、友邦保险（1299.HK）回购金额位于榜单前列。

▍ 港股通（南向资金）统计

2023年8月，南向资金成交净买入755亿港元，其中沪市港股通期间合计买卖总额142.2亿港元，深市港股通期间合计买卖总额126.34亿港元。南向资金延续7月流入态势，继续出现增长。

从资金流向来看，港股通资金主要流向了金融业、资讯科技业与非必需消费板块，相反必需消费业呈现出大幅流出的局面。9月可重点关注资金净流入较多的行业。

个股方面，机构持有中国移动（0941.HK）、中国海洋石油（0883.HK）、兖矿能源（1171.HK）的区间市值变化最大。区间持股市值的变化主要来源于资金增持带来的股价上涨。

▍ 衍生工具街货分析

2023年8月各交易日当中，窝轮以及牛熊证每日成交额占大市成交额的比例，介乎8.1%-15%之间。截至8月31日收盘，恒生指数牛证相对于期指张数6,959张，熊证相对于期指张数5,101张，牛熊证期指张数比例58：42。

熊证的重街货区的区间：19000-18900点之间，牛证的重街货区的区间：18299-18100点之间。

▍ 大市评述

8月港股市场整体呈现调整之势，估值吸引力提升。从趋势上看，在走势一度破位18000之际，恒指区间震荡走势已经逐渐承压。本月下方关键支持看至17000，上方压力位20000。成交量方面，港股市场今年二季度以来持续低迷，8月成交量基本上与前几个持平。宏观层面看，种种迹象表明中国地区很有可能正不断接近经济周期的底部区间，政府正不断加大宏观调控的力度。经济复苏的动能正在累积，经济基本面的修复将带动企业盈利状况的改善。另一方面，美债利率持续攀升的情况下，套息交易带动的资金流出使得港股市场流动性持续低迷，但美国经济已经处于顶峰区间，经济降温的迹象正在显现，高利率环境带来的影响正在逐步兑现，进一步紧缩的空间已经不大，美联储紧缩货币政策对港股市场的冲击影响有望继续边际递减。目前恒生指数与恒生科技指数的估值均明显低于历史平均水平，在经济基本面提供支撑的情况下，港股市场存在结构性交易机会。

▍ 风险提示

权重公司财报不及预期；美联储持续加息；经济增长不及预期。

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