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上周A股报收2967.68点，涨幅1.91%。上周五个交易日四天红盘，量能继续回升，市场信心有所增强，5G、无线耳机、区块链等科技概念板块持续活跃。上周前三个交易日A股均呈窄幅整理行情，但科技股尤为活跃，科创板在华兴源创连续涨停带动下出现普涨，赚钱效应提升。周四大盘在八连阳后出现技术性回调，但周五A股在券商为首的大金融股带动下单日涨1.78%，创下近一月单日最高涨幅。当前外资持续大量流入，后市大盘仍将维持窄幅整理，缓慢抬升之势。
大盘波动率降低的背景下，以科技股、金融股为代表的局部结构性行情仍可期待。
MSCI扩容告一段落，但上周北上资金仍延续大幅流入势头，单周净流入205.06亿元，实现连续十周净流入，今年以来净流入逾3100亿元。分行业来看，北上资金近一月连续买入电气设备、非银金融股，分别为13只、22只。上周北上资金持股数量环比增加行业有24个，钢铁行业环比增仓最为明显，北上资金上周持有其股票24.67亿股，环比增加7.09%。钢铁指数已在底部徘徊较长时间，已连续11周被北上资金大幅度加仓。
长期来看，全球流动性宽松背景下，A股估值优势依然明显，主动资金持续流入体现外资对中国经济和A股未来的长期看好，将对指数形成良好支撑。
国内经济方面，11月新增社融和信贷规模均高于市场一致预期。11月新增社融1.75万亿，同比多增1505亿元，高于市场一致预期（1.56万亿），主要受到信贷超预期增长以及非标边际修复推动，两者分别解释了新增社融同比多增的86%和56%，直接融资则拖累60%，或受债券违约增多影响。人民币贷款1.39万亿（信贷收支口径），同比多增1387亿，高于市场一致预期（1.25万亿），其中新增企业贷款同比大幅高增 1030 亿，是推动信贷超预期的主要因素，且新增中长贷占比65%，结构持续优化，或反映了基建项目融资需求的提升。外部环境方面，12月13日中美第一阶段经贸协议文本的达成，协议内容涵盖知识产权、食品和农产品等多个领域，同时美方将分阶段取消部分对华关税，这体现出中美贸易摩擦的边际好转。中美贸易摩擦以来，我国采取出口退税加转口贸易的方式稳出口，中美经贸协议第一阶段就扩大贸易达成一致后，将减轻我国出口及政策压力。
整体而言，贸易战缓和叠加基建发力，将会使微观主体信心获得显著提升，为我国经济带来一定提振，政策则预期将保持中性。
