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供给出清,剩者为王,买就买龙头——方正宏观周报

泽平宏观  · 公众号  · 财经  · 2017-05-02 07:04

正文

文:方正宏观任泽平  联系人:宋双杰



导读



2016 年底以来,随着经济暂时企稳,金融去杠杆不断升级,节奏似曾相识,经济周期和金融周期长期处于“放乱收死”的循环之中,上一轮周期是 2009-2013 年,表明中国市场经济的基础架构仍需完善。虽然微观竞争性领域凭借过去 30 多年建立的市场经济体系,实现了产能出清,但未来供给侧改革仍任重道远。减税、混改、鼓励竞争创新等是供给侧改革的核心,是完善市场经济效率的基本途径,但这在当下仍有诸多争议,说明改革开放的前提是思想解放。



摘要



国际经济:特朗普公布减税方案,法大选马克龙领跑,海外风险偏好修复。 特朗普公布“史无前例”减税方案,关键内容包括:大幅降低企业所得税率,由 35% 降至 15% ;个人所得税税率由七档减少到三档;对美国企业的海外现金回流进行一次性征税,鼓励资金流回美国。预计法案通过将推迟到 2018 年。减税、混改、鼓励竞争创新等是供给侧改革的核心,是完善市场经济效率的基本途径,不能以其他名义违反经济规律。美国一季度 GDP 增速仅 0.7% ,创 3 年新低,预期 1% ,前值 2.1% ,主因是消费者支出增速急速下降。美参众两院相继批准临时性开支议案,美政府暂避免关门危机。欧央行维持零利率和每月 600 亿欧元购债规模不变。日央行维持短期利率在 -0.1% 不变。法国大选首轮马克龙领跑,民调显示其次轮胜率大大高于勒庞,降低了法国脱欧的可能性,提升了市场风险偏好,欧美股市反应积极,黄金、日元、美债等避险资产普跌,欧元、英镑走强。

国内经济:需求价格盈利回落,供给出清龙头企业受益。 4 月制造业 PMI 超预期下降为 51.2 ,预期 51.7 ,前值 51.8 ,连续 7 个月处于 51% 以上扩张区间,从分项来看,生产、新订单、新出口订单、原材料购进价格、出厂价格均下降,原材料库存与上月持平,产成品库存上升,主动补库存结束、向被动补库存阶段转换。供给出清,剩者为王,龙头企业受益,大企业继续好于小企业。传统竞争性领域的出清主要是因为过去







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