文/游戏陀螺 静阳
导语：
2017年的巨人，从转型和回归的焦灼中走来，也许更名只是一个开端，史玉柱真正押宝的是移动电竞带出的社交新生态。
股票表现：利好释放乏力，股票不涨反跌
4月5日，世纪游轮发布公告，宣布世纪游轮拟更名巨人网络，变更的缘由为公司主营业务由内河涉外豪华游轮运营业务和旅行社业务改为网络游戏的研发、发行和运营。公司定位为一家综合性互联网企业，当前业务以互联网游戏、互联网社区工具为主。
在世纪游轮发布更名公告的第二天，世纪游轮的股票并没有迎来上涨，反而连续3天收跌。当周世纪游轮股票跌幅高达7.25%。而自宣布拟更名公告3周以来，世纪游轮整体股价持续走跌，截止5月2日收盘，世纪游轮股价已从拟更名公告发出前的87.5元跌至70.52元。
我们透过巨人的股票表现和今年的年报发现了两点：
1、近80倍市盈率下的盈利能力考量。
巨人目前的市值达到1100亿，动态市盈率也高达80倍。虽然游戏公司的市盈率较其它类上市公司普遍偏高。但和同行业利润额相似的其它上市游戏公司相比，巨人的市盈率仍偏高。其它A股游戏公司，如净利润也在10亿水平的三七互娱目前股价22.88元，市值477亿，动态市盈率27.54倍；完美世界目前股价31.19元，市值410亿，动态市盈率31.5倍；即使是游戏第一高价股吉比特目前的动态市盈率也在30.74倍。高位市盈率下，需要强势的净利润额做支持，而当前巨人手游市场局面仍未稳固，因此目前的微弱利好似乎很难再刺激股票的拉升。
2、据年报显示，巨人2016年收获净利润10.69亿元,同比增长 338.15%，
但据查这是基于2015年的基数过小而导致
。2017年4月27日，巨人公布的季报显示，世纪游轮第一季度营收7.48亿元，同比增长68.81%；归属于上市公司股东的净利润为3.39亿元，同比增长128.47%。而不论是年报还是一季度财报，巨人给出的业绩上升主要原因如出一辙：《征途手机版》、《球球大作战》和《街篮》等新游戏上线带来收入较大增长。
其中我们还是能看到已经运营了10年的《征途》。
2016财报中的巨人，怎么实现十亿对赌
从2016的业绩年报上来看，总营收上，巨人网络2016年的23.24亿并不算特别亮眼，在A股上市的游戏公司中排到十名开外的位置。除了头部的腾讯、网易，单和同样在美退市回归A股的完美世界的61亿相比，巨人的总营收也是落后不少。而与其他几个老牌端游大厂如世纪华通（盛大游戏）、恺英、游族、昆仑相比，巨人的总收入也小幅落后。
而从净利润额上看，巨人以10.69亿仅次于三七的10.7亿，排行业第五，超过数个老牌端游大厂。
2016上市游戏公司年报汇总（部分）
纵向来看巨人的财报。由于2014-2015巨人处于退市阶段，所以并没有公开的业绩公告。据并购重组过程中世纪游轮披露的巨人近几年业绩来看，2014年巨人网络净利润11.58亿元，同比下降12%；2015年1-9月，巨人网络净利润仅为2.18亿元，净利润增速大幅度下降。而随着成功回归A股，在上市后的第一个年报中，巨人扭转了业绩下滑的趋势，完成了其在借壳之初承诺的不低于10亿的业绩承诺。
手游营收终于超过端游了，《征途》以外的产品爆发
在2016年报中，2016年巨人手游业务占营业收入的比重自2015年的20%上升到41%。
在第二季度，手游充值额首次超过端游，在第四季度，手游营收首次超过端游，“手游化”战略取得阶段性成果，巨人在移动游戏市场的竞争力不断提升。
2016年的两个财报均没有提及征途系列业务占比。而此前的美股时代，对这些游戏的贡献，巨人网络长期给的数字是“90%”以上，而在2012年年报中，公司甚至表态“征途”系列贡献了“几乎全部”的营业收入。
2016年我们终于看到了变化，随着《球球大作战》和《街篮》的入局，巨人的手游业务算是结束了只靠吃《征途》老本的困局。
除了补齐手游的产品线，2016年的《球球大作战》还给巨人带来了移动电竞的先发机会。《球球大作战》由巨人网络旗下Superpop&Lollipop工作室研发，2015年6月12日发行。《球球大作战》凭借休闲的玩法和低门槛特点，以休闲性和竞技性结合的方式颠覆了休闲玩法无法竞技的屏障，“易上手、难精通”，从而对于玩家特别是年轻群体玩家的吸引力非常大。截止到目前从巨人官方公布的数据来看，《球球大作战》全球用户已达2.5亿，月活跃用户数突破1亿，全球拥有超过1.3亿的设备持有量，日活跃用户数突破2500万。在2016年《球球大作战》的各类赛事，有超过400多场线上线下比赛， 不少于10000分钟的比赛时长。2016年巨人还联合阿里体育投入1亿资金，围绕《球球大作战》进行移动电竞赛事体系搭建和赛事全球化战略部署。
天价收购以色列游戏公司背后
2016年的巨人，除了第一份亮相A股的财报引来关注外，10月末公布的305亿人民币收购以色列游戏公司Playtika也轰动一时。除了金额巨大，这起收购案背后的故事也耐人寻味。据悉，收购案背后是由十三名机构法人组成的豪华财团。该财团大佬云集，涵盖柳传志、卢志强、姜兆和、林荣强等史玉柱在泰山会的老友，也有云锋基金创始人虞锋、鼎晖投资创始人吴尚志、新华联董事局主席傅军等商界大腕，更不乏云南、安徽、浙江等具有国资背景的机构。
以色列的Playtika是一家现金牛游戏公司，主营业务是社交游戏，其中最主要的是虚拟博彩游戏。2016年其全年营收接近9亿美元。它旗下的许多游戏在美国已经成为和Candy Crush一样的畅销游戏，据资料显示，Playtika的游戏在190个国家每天有超过5亿人在玩。
收购案数额巨大，对资本市场造成了不小的影响。
在巨人这次的收购公布前，世纪游轮的股票持续停牌了近3各月，而复牌后，巨人股票在11月1日起一字板开，连续斩获3个涨停，股价飙升到66元。世纪游轮的股价自2015年上市13连板飙升到77元后再近一年的时间里持续走跌，这次3连板也带来了2016年巨人股价的小高峰。
综合来看，巨人的这次出手，一方面表明巨人的海外并购和全球化市场的开启。另一方面，对于史玉柱来说，通过资本运作提振股价，提高品牌的资本市场价值也是一贯套路。而对巨人的游戏业务来说，Playtika擅长的社交游戏和巨人本身擅长的“社交+”和用户运营优势能很好地得到结合，相信这也是巨人此次巨额收购背后的重要因素。
通过财报和资本布局，我们大致摸清了巨人2016年的情况。最后我们再从内部来看看这一年的巨人，也能得到一些思考。
2016年元旦，史玉柱结束“忙着交朋友”的三年闲云野鹤生活，复出坐镇，而原巨人总裁纪学锋调岗研发。
虽然史玉柱表示这样的安排是为了紧抓研发，但也有人认为，从纪学锋方面来看还是颇有被边缘化的意思。另外，据传史玉柱上班后做了两件事：1，给研发人员加工资，平均幅度加50%；2，研发项目的立项、管理、激励等流程被重新构造，转型为扁平化管理。史玉柱复出后，巨人先后设立约十个研发工作室，由独立制作人带领。以此，巨人开始了史玉柱重新领导下艰难的全面发力转手游的征程。
回归遇上转型 后《征途》时代的迷途巨人
回头来看，十年前登陆纳斯达克，一度徘徊走入低谷，十年后回归A股20天狂飙至千亿市值，而后股价又走入低谷横盘震荡长达10个月，这一路巨人是怎么走的。
《
征途
》带来的巅峰
凭借爆品游戏《征途》，巨人网络在端游时代发展的较为顺风顺水，
2007年11月1日，巨人成功登陆美国纽约证券交易所，总市值达到42亿美元，融资额为10.45亿美元，估值超200亿人民币，成为当时在美国发行规模最大的中国民营企业，巨人也一度成为当时中国PC互联网时代的一方巨头。
后《
征途
》时代 纳市的日子不好过
随着时间推移,《征途》游戏产品生命周期问题成了摆在巨人网络面前的一道坎，与此同时，在线用户数、ARPU值（每用户平均收入）相继进入瓶颈期。更加雪上加霜的是，由于认知度问题，登陆美国资本市场之后的巨人网络的股票价格一直呈低迷状态，另外由于估值过低的问题，也让登陆美国资本市场的众多游戏中概股困苦不已。在上述原因下，2013年底，上市6年后巨人网络启动了私有化，后从美退市。值得一提的是，从上市到退市，巨人网络的股价从未高过上市首日开盘价18.25美元。从纽交所退市，退市时的市值为28.68亿美元。上市7年市值损失了近一半。
错失入局最佳时机 手游业务屡受挫
2015年是巨人的大考年。除了耗费精力筹备回归上市，更让巨人焦灼的是吃力的手游转型。
截止到2015年底，据巨人壳方公司世纪游轮当时的公告显示，巨人网络的核心游戏仍为端游《征途》，《征途》在报告期内累计收入为27.73亿元，是公司游戏业务收入的主要来源。
而这根拄了9年的拐杖难掩“疲态”，如今870.37万的季均活跃用户，未及刚推出时期月活跃用户的1/5，活跃用户缩减了80%
。即使2015年年底推出《征途》手游，虽小有成就但蓄力不足，并未给巨人带来如愿以偿的“第二春”。
