事件：
美国东部时间1月22日，安费诺（Amphenol）发布2024年业绩。公司业绩发布当日股价上涨超7%。
业绩：公司2024年业绩超预期，订单创历史新高，25Q1业绩指引季节性波动
1）2024业绩超预期：2024公司实现营业收入152.23亿美元（高于彭博一致预期的149.83亿），同比+21%。GAAP净利润24.24亿美元（高于彭博一致预期的23.32亿）。GAAP 稀释后EPS 1.92美元（高于彭博一致预期的1.88美元）。分部门来看，2024年恶劣环境解决方案（Harsh Environment Solutions）/通信解决方案（Communications Solutions）/互联和传感器系统（Interconnect and Sensor Systems）分别收入44.17亿/63.24亿/44.82亿美元，同比+25%/29%/9%。2）受下游客户对数据中心需求驱动，公司订单同比高速增长。24Q4公司订单创50 亿美元新高，同比增长 58%，环比增长 14%，订单出货比达到 116:1。订单高速增长主要受到AI数据中心需求增长推动。公司预计客户对AI数据中心投资将持续加速。3）25Q1指引环比降低，受季节性波动影响：公司预计 25Q1营业收入40-41亿美元（彭博一致预期为40.16亿），较24Q4 的43.2亿美元环比下降 5.1%-7.4%。调整后EPS 预计为 0.49-0.51 美元（彭博一致预期为0.492美元），低于 24Q4 的 0.55 美元。指引环比降低主要系业务季节性波动影响。
分市场来看：
IT数据通信市场：AI相关应用需求强劲，公司营收有望持续增长
2024年 IT数据通信市场营收占比24%，营收同比+57%。根据公司业绩会，IT数据通信市场营收高增主要系1）客户对公司AI相关产品需求强劲；2）非AI IT 数据通信业务增长。公司预计下游客户对 AI 相关数据中心的投资继续加速，25Q1销售额将实现中个位数的环比增长。我们认为公司拥有领先的、AI相关的高速和电源互连产品如高速电源和光纤，有望在长期持续推动公司营收增长。
宽带市场和移动网络市场：业务即将合并，25Q1有望完成对康普移动网络业务收购
2024年宽带市场/移动网络市场营收占比分别为3%/3%，同比-11%/+11%。宽带市场销售额同比下降主要系运营商客户宽带支出放缓，24Q4宽带运营商需求重拾改善，公司宽带销售额同比+10%。移动网络市场营收上升，主要系2024年下半年移动网络市场表现强劲。根据公司业绩会，2025年起，宽带/移动网络市场将合并为“通信网络市场” （Communications Network），以配合即将完成的对康普（CommScope）移动网络业务的收购。公司预计25Q1通信网络市场营收下降约15%（mid-teens）。
国防/商业航空/工业/汽车/移动设备市场：2024年收入均取得增长
2024年国防/商业航空/工业/汽车/移动设备市场营收占比分别为11%/6%/24%/20%/9%，同比+15%/+86%/+14%/+6%/+11%。1）国防市场方面，太空、地面车辆、航空电子设备等国防产品需求增长，公司预计25Q1营收环比持平（“remain roughly at these levels”）。2）商业航空市场方面，营收高增主要系公司收购凯雷互联（CIT）和商用航空市场的强劲增长，公司预计25Q1营收环比增长中高个位数。3）工业市场方面，仪器仪表、替代能源、电池和电动重型车辆、医疗以及轨道交通应用均实现增长，公司预计25Q1营收环比下降低个位数。4）汽车市场方面，营收增长主要受北美和亚洲市场推动，欧洲市场需求下降，公司预计25Q1汽车收入将出现季节性放缓。5）移动设备市场方面，24Q4智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备增长强劲，平板电脑销售放缓。公司预计25Q1移动设备市场收入将有约30%的季节性环比下降。
风险提示：
AI技术研发和产品迭代不及预期；AI行业竞争加剧风险；手机和PC行业复苏不及预期风险；全球贸易摩擦风险。
