2005年，巴菲特提出以标准普尔500指数基金和任意收取高管理费的五只对冲基金的总体回报进行比较，以十年为期限，赌注50万美金。条件开出后，华尔街一片寂静。后来真有一位老兄出来应战。光阴似箭，在过去的九年中，标准普尔基金回报为年化7.1%，五只对冲基金的回报为年化2.2%。这其中还包括了2008年百年一遇的金融危机。巴菲特的胜利已无任何悬念。
连股神巴菲特在2017至股东的信中明确提出，大型和小型投资者都应该坚持投资低成本指数基金。
巴菲特称，几乎可以肯定的是，在美国的业务以及一揽子的股票会在未来几年内更有价值；很可能对冲基金投资者会继续感到失望；长远来看，预计只有大概10个行业能“跑赢”标普500指数，大型和小型投资者都应该坚持投资低成本指数基金
为什么对冲基金无法战胜指数，我们在五个小时火车上反复思考这个问题。其实，我们投资收益基本上有90%来源于市场收益或称为Beta收益，仅有一少部分投资者可以获取Alpha收益。从博弈论的角度而言，投资者追求Alpha收益，如果扣除成本，是一个零和博弈，意思就是获取正Alpha收益来源对交易对手的负Alpha收益。如果考虑到交易成本，显然对于Alpha追求是一个负和博弈……
最近几十年，美国公募基金（共同基金）市场上演了，低成本指数基金所向披靡，不仅大胜主动管理公募基金，也让对冲基金进入一个缓慢时期……无论个人投资者还是机构投资都蜂拥至指数基金。所导致的结果，很多长期负Alpha收益的投资者转向指数基金，那么对冲基金就没有地方获取正Alpha收益了，但是他们的成本并没有降低，导致大批对冲基金跑输指数基金，主要因为指数基金运行成本低。
让我更为迷惑的是，如果投资收益90%来源于市场，仅有10%来源于Alpha收益，而且这个Alpha收益还不一定是正收益。那么为什么，我们那么多人把90%精力集中于Alpha收益呢？ 当然，还有人说中国市场不是有效市场，很多基金跑赢沪深300指数，如果你也这么想，请看：《请不要再拿沪深300当业绩基准来忽悠我了……》
最后，烦请大家看一篇笔者翻译的文章：《S&P500指数基金成立40周年，低费率与被动投资开始的地方》：
2016年8月31日，先锋500指数基金迎来其40周年的生日，这个不是一个普通的周年纪念日，这注定是一个具有传奇意义的日子。
500指数基金是第一个指数化投资的基金，这个基金由先锋创始人John C. Bogle于1976年发起，在过去40年，这只基金获数以百万投资的倾爱，并催生了无数的模仿者与竞争者。
回顾500指数过去40年的历程，它并没有美化其自身的外表与形象，而是始终如一的攫取美国大市值公司的收益。随着投资者与投资顾问年龄增长，他们越发钟爱指数化投资理念。
“指数化投资已经家喻户晓” Vanguard CEO说。“指数化投资意义已经达到其前所未有的程度，如果主动管理人仍保持其高昂的管理费，我们预计在这个低投资收益的时代，指数化投资仍将保持成功”
一个行业的演变
既简单又复杂、既平庸又杰出、既被动又进步、既廉价又宝贵、既理性又激进
指数化投资可以被描述成各种形式并招致各种反应。但是有一件事是毋庸置疑的，它改变了基金行业并为世界上无数投资者带来实惠。
当Mr. Bogle介绍第一支指数基金的时候，遭遇各种投资者无视与同业的诋毁，称其为“Bogle's的愚蠢”甚至抨击指数化投资是“Un-American”(意思在美国其必将失败)。
今天，指数化投资是美国基金行业的基石，并且引发了另一个投资工具创新，交易所基金（ETF）。Bogle先生担任20多年先锋基金的CEO与董事会主席，其从事投资行业65年堪称行业奇迹。
“指数化投资是低成本投资最纯粹展现” 先锋元老、全球权益指数投资负责人Joe Brennan说。“指数化投资是分散化的，是具有潜在节税效用的。投资者面对最大投资问题是成本，指数化投资可以通过多种方法降低成本”
指数是可以反应市场某一部分收益的证券组合。指数可以覆盖市场的任部分，从整个美股权益市场到美国债券市场、到新兴市场国家债券、到非美国固定资产投资。指数基金理念非常简单，就是尽可能的准确跟踪基准指数的业绩在扣除成本之后。
指数基金的投资与持有成本先天的低于主动基金，而且其通常产生更低的应缴税头寸。主要源于其低成本，指数基金在长期投资中可以战胜多数主动管理型基金。
“指数化投资理念基于投资者不可能都战胜市场，因为他们就是市场” Michael Buek说，其在2005-2016担当500指数的组合经理。“主动管理收益显著被成本所侵蚀，因此投资者通过指数化投资以低成本享有市场收益可以成功战胜主动管理基金。It's timeless”
人、投资组合、进步
指数基金40年走过了漫长的道路。作为指数基金的先驱，Vanguard是种低成本投资的领导者与创新者。
相反有些误解，指数基金无法自动化运行。成功的指数化投资需要组合经理具有深厚的专业知识，相比比跟踪业绩基准更重要的是指数编制。
“正如大家所理解的，指数化投资是获取市场收益” Mr. Buckley说。“获取市场收益仅是其最简单的一部分。获取市场收益并且要求交易不对市场产生负面影响，这个是没人看的到的。我们团队是降低市场影响的专家，他们还要避免产出不必要的应缴税头寸。”
在过去几十年，Vanguard优化指数投资方法，增强系统与产品线。Vanguard设有12个国际办公室，并且在1996年在澳大利亚开始指数化投资，目前在超过180个国家提供指数基金与ETFs。
删减其他公司介绍部分……
英文原文地址：https://personal.vanguard.com/us/insights/article/index-500-40-082016
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