城市投资网首席经济学家、现代咨询集团董事长丁伯康就地方国企首单30年期债券发行接受大河财立方记者采访。
【大河财立方 记者 秦龙】超长信用债发行持续火热。继央企中国诚通发行的“24诚通控股MTN009B”30年中票后，多家地方国企发行超长期信用债。据Wind数据统计，6月第一周，10至30年期信用债发行数量已达26只，合计325亿元。
6月5日，地方国企重庆渝富控股集团公告，“重庆渝富控股集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”最终确定本期债券仅发行品种二，债券简称“24渝富02”，票面利率为3.27%，期限30年，规模15亿元。根据公告，30年期品种二的发行工作将于2024年6月6日至7日进行。引发市场广泛关注。本期债券同时创下了两个“全国首单”——地方国企首单30年期债券和交易所市场首单30年期公司债券。
多位业内人士在接受大河财立方记者采访时表示，地方国企首单30年期公司债券的发行为债市提供了发展新思路，倒逼城投实质转型。
“优质城投和产业主体，特别是从事道路、轨道交通、保障房建设等需要匹配长周期资金的优质主体，应适于抓紧当下低利率时期推动超长期限信用债券的发行。”东吴证券固收首席分析师李勇建议。
超长信用债热度不减
首单30年期公司债诞生
根据重庆渝富控股集团发布的债券发行募集书信息披露，本期债券募集资金用于偿还有息债务，并承诺不用于偿还地方政府债务或违规用于公益性项目建设。
缘何重庆渝富控股集团能成功发行全国首单地方国企30年期公司债？李勇在接受大河财立方记者采访时表示，此番重庆渝富控股集团30年超长公司债发行，背后逻辑主要源于低利率水平大环境和自身禀赋两方面。
“今年以来，信用债市场“资产荒”行情继续演绎，供需不平衡态势凸显。从供给角度看，当前利率已到达底部，再下行的空间有限，发行超长期限债券有利于重庆渝富充分利用当前低利率的窗口期募得超长期限的低成本资金，用于替换企业高成本融资资金，降低公司负债成本，优化债务结构。”李勇分析。
事实上，从今年初以来，超长信用债发行热度不减。来自Wind数据，2024年以来，发行期限在10年期以上的信用债只数已达297只，发行金额达3878亿，其中5月信用债共发行749只，10年期以上的信用债只数43只，发行金额545亿元。
除环境因素外，重庆渝富控股集团自身禀赋也是此次超长公司债发行的必要条件。
据公开资料显示，重庆渝富控股集团是经重庆市政府批准设立的全国首家地方国有独资综合性资产经营管理公司，其控股股东和实控人为重庆市国资委。其2023年财务报告披露，2023年度营业收入同比增长达112.89%。债券存量规模为186亿元，中诚信国际给予最新评级为AAA。
李勇认为，重庆渝富控股集团是重庆市重要的国有资本运营主体，战略地位重要，金融及产业投资布局广泛，持有众多优质股权，重庆银行、重庆农商行等股权每年能为公司提供稳定的投资收益，公司整体偿债能力较强。
谈及重庆渝富控股集团资质，
城市投资网首席经济学家、现代咨询集团董事长丁伯康在接受大河财立方采访时表示，重庆渝富控股集团定位为先进制造业和新产业领域的国有产业资本投资运营公司，发挥着先进制造业投资引领、国有资本市场化运营管理和企业改革专业化重组等主功能作用。结合企业债券发行募集书中的主营业务结构信息来看，其为市场化企业。
“通过资本金投入和市场化融资获取资金进行资本投资运营，投向重点产业链基金集群、战略性基金招商、战新产业集群等，充分发挥资金杠杆撬动作用和资源整合功能，以推动所投企业培育新质生产力，实现突破性发展，这一点是显著区别于传统基建投资类地方国企，也是符合当下国企改革的发展趋势。这也是其发行超长公司债成功的重要原因之一。
”丁伯康表示。
“总的来看，外部环境和内部运营双重因素交织，促成了‘全国首单’的实现，预计未来相近资质的主体也将跟进超长期限信用债券的发行。”李勇预测。
为债市提供新思路
倒逼城投实质转型
从过往wind统计数据不难发现，此前超长信用债期限集中于9或10年，中长端以地方国企为主，超长端央企占比较高。超长信用债期限大多不超过10年，9或10年占比最高，20或30年期仍为少数。其中20或30年期超90%发行主体为央企。
业内人士普遍认为地方国企首单30年期公司债的诞生意义重大。随着地方国企加入超长期信用债发行赛道，进一步缓解了市场供需矛盾，拓宽企业融资渠道，也为债市提供了新的发展思路。
李勇表示，从信用债供给角度看，此次“全国首单”的发行，不仅意味着重庆渝富控股集团在债券市场上取得了一定的开拓性成就，更无疑为债市提供了新思路，可能激发其他企业跟随发行30年期限债券，有助于企业建立更完善的长期融资机制。
“从债务管控层面看，重庆市为“35号文”债务管控重点地区，重庆渝富控股集团本次公司债券的成功发行，是区域国企平台融资新突破，为区域融资环境改善和地方国企平台公司产业发展树立信心。”
丁伯康说。
实际上，在“一揽子化债”方案推进与“35号文”的背景之下，对于当下受债务严控，融资趋紧影响下的地方城投而言，超长期公司债的发行，毫无疑问，有效改善了其债务期限结构，缓解了其短期债务还款压力，成为“借新还旧”置换存量债务的发行好时机。
丁伯康分析，
目前，交易所或交易商协会在审核国企平台公司债券发行时，更多依据“335指标”对国企平台公司进行综合评估，就目前施行情况，相较于资产端，更看重企业的业务结构和收入来源，将发债审核的重心放在收入和现金流端，主要原因为地方国企平台公司的市场化收入是化债的真正来源，也是市场化转型的关键指标。
“从重庆渝富控股集团能够成功发行超长期公司债券事件中，可以看出，从国家层面，明显地告知广大国企平台公司，‘335指标’在持续推进过程中，会对考核的侧重点进行阶段性适度调整，倒逼地方国企平台公司要实质重于形式，更多地从企业的战略塑造和业务调整层面出发去谋划转型发展，解决业务散、主业不强、造血能力低等问题，而不是以债务和融资为核心单纯调整财务结构达成某项指标以满足融资需要。”丁伯康说。
李勇建议，优质城投和产业主体，特别是从事道路、轨道交通、保障房建设等需要匹配长周期资金的优质主体，应适于抓紧当下低利率时期推动超长期限信用债券的发行。
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