【东兴社服】留学服务产业：面向世界，延伸未来

留学服务产业为出国留学人群提供留学相关的服务，覆盖学生出国留学的前、中、后各个阶段的各种需求 。狭义的留学服务产业一般指留学中提供留学培训与中介服务。而广义来讲，随着需求的不断延伸，留学前有从小学到高中长达 1 2 年的国际学校以及期间的游学服务；留学后有在境外生活、工作以及归国后就业的相关服务，覆盖学生出国至归国后 1- 2 年的时间。

政策与需求推动留学服务产业进化。 政策改变竞争格局，推动产业发展。 2017年留学中介资格认定审批取消，留学中介失去了牌照护城河，中介行业门槛大幅降低，国际学校、语言培训机构纷纷拓展中介业务，对中介公司截流，留学服务产业进入百家争鸣的时代。此外， 居民可支配收入增加带动出国需求。 新兴的中产阶级更注重教育，改革开放与全球化背景下，社会发展对人才提出新的要求，催生留学需求。

留学前 服务 ：家长付费能力提升带来留学低龄化趋势 。

留学中 服务 ：总体规模较小，产业链延伸寻发展

留学后 服务 ：留学中介的下一站，市场空间大、需求持续提升 。 留学后市场当前规模约3000亿元，在整个留学服务产业中占比约70%，包括留学期间的境外金融、寄宿服务，移民咨询，海外求职以及归国后就业等。 留学低龄化趋势带来的一站式寄宿家庭服务。归国人数显著提升带来的留学生归国就业辅导。

投资策略：1）国际学校： 留学低龄化趋势突显，国际学校能够填补低龄阶段国际教育的需求，并为本科出国的学生提供最佳学习途径。 2） 产业一体化将成趋势。 由于留学中介与培训市场的总体规模较小，两者相加市场规模约200亿元, 因此留学培训与留学中介预计未来很难单独做大规模。 产业的纵向延伸 ，一方面，布局留学前游学服务，打开留学用户的一个新入口，为中介或培训业务引流；另一方面，发力留学生活、移民服务等留学后产业，实现用户转化与承接。 产业的横向延伸 ，留学培训主要为英语培训或以英语为载体的学科培训，与中小学课外培训具有一定内容的相近，横向业务扩张门槛较低。如新东方在以留学培训起家，但目前小学至高中课外培训已经成为公司主业。我们认为，未来此类集团化的公司在留学服务产业中将更具优势，也将成为留学中市场产业一体化的一种路径。

相关标的： 新东方、枫叶教育、凯文教育

风险提示： 宏观经济及收入水平增长不及预期，行业超预期政策，地缘政治及外交关系变化带来的留学影响。

如需完整版报告请与东兴研究员或对口销售联系。