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2024
年以来，高股息资产持续获得资金青睐。山东高速和粤高速
A
作为高分红代表，派息比例常年维持在较高水平，股息率显著高于无风险利率，同时改扩建项目正在积极推进，助力业绩未来持续增长。
2024
年
12
月
16
日，粤高速
A
（
000429.SZ
）创下历史新高，距离上次新高仅有两个半月时间。在随后的五个交易日，又有四天均再度创下历史新高。山东高速（
600350.SH
）作为同行，也不甘落后，于
12
月
17
日创下历史新高，距离前次新高也是只有两个半月时间。
山东高速和粤高速
A
创下的历史最高价分别为
10.25
元
/
股、
13.51
元
/
股，相比
2024
年初股价涨幅分别为
54.83%
、
68.03%
，而同期上证指数上涨
12.65%
。如果从
2020
年疫情低点算起，两者股价至今最大涨幅分别为
242.81%
、
192.42%
。
截至
12
月
23
日收盘，山东高速和粤高速
A
总市值分别为
481
亿元、
278.52
亿元。两者主营业务均是高速公路，并不具有炒作的热门概念，为何股价走势能够远远跑赢大盘，并且不断创下历史新高呢？
2024
年以来，具有高分红特征的高速公路股票受到机构青睐。
特别是
2024
年
9
月下旬
A
股市场转暖之后，机构资金此前配置在债券等固收资产的收益率持续下降，有大量资金需要增配权益资产，
A
股市场和港股市场的股票资产迎来增量资金。
这些“由债入股”的增量资金中，无论是此前相对偏好债券配置的大型机构投资者，还是此前相对偏好固定收益类银行理财产品等的个人投资者，他们由于自身固有的风险偏好，仍将选择风险适当的产品。
其中，如果股票分红的规模和稳定性较高——即“高股息资产”，其收益结构或和债券资产具有相似性，一定程度上是股票中的“类债资产”。而在低利率时代下，这种高股息资产持续获得流出固定收益产品的资金青睐，资金面持续向好。
高速公路就是这类资产的典型代表。高速公路作为基础设施，具有天然的垄断性和排他性。一旦建成通车，便能够长期、稳定地收取通行费，形成稳定的现金流。这种稳定的现金流为高速公路企业提供了可靠的收益来源，使得企业能够持续为股东提供较高的股息。
上海证券认为，高速公路板块具备较多优质标的，其业务、分红均较为稳定，在中长线能带来相对稳定的回报预期。同时，在市场风险偏好承压时，企业以净资产作为支撑，具备较强的防御属性。此外，高速公路行业进入了成熟平稳期，因此企业扩张投资的高峰期已过，每年预计有较为充沛的现金用来分红，较多企业近年来也不断提高其分红比例。
再创历史新高的山东高速和粤高速
A
，均是高速板块中的高分红代表。
2020
年，山东高速做出了将
2019
年度分红比率从
36.12%
提高至
60.07%
的决定。同年
7
月，公司发布规划，承诺“在符合现金分红条件的情况下，未来五年，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之六十。”
2021
年，在疫情影响利润下降
35%
的情况下，山东高速将
2020
年度分红比例提高至
89%
，保持每股分红不下降。公司
2020-2023
年每股分红分别为
0.38
元、
0.38
元、
0.4
元、
0.4
元，保持分红绝对值的稳中有进，
2021-2023
年股利支付率分别为
63.05%
、
63.52%
、
61.66%
。公司表示将持续做好投资者回报工作，保持分红的稳定性和连续性。
粤高速
A
也是常年保持高分红。自公司
1996
年上市以来，每年均实施现金分红，从
2016
年度起，公司将年度现金分红比例提至年度归属母公司所有者净利润的百分之七十，自公司上市以来累计分红
101.62
亿元。
2021-2023
年，公司股利支付率分别为
70.09%
、
70.11%
、
70%
。
粤高速
A
已在《公司章程》中对利润分配做了相应的规定，同时每三年制定规划，明确了公司利润分配的决策机制和利润分配政策的调整原则。
在创下历史新高之后，两只高速股的股息率依然有一定有吸引力。山东高速和粤高速
A2023
年现金分红总额分别为
20.33
亿元、
11.44
亿元，按照
12
月
23
日收盘市值计算的股息率分别为
4.23%
、
4.11%
。
山东高速和粤高速
A
均是中证红利指数成分股。国海证券统计结果显示，历史看，中证红利股息率
/10
年期国债收益率大于
1.5
倍的时候，中证红利指数通常处于较好的机会区，小于
1
倍的时候通常风险更大。受益于国债收益率的快速下行，截至
12
月
7
日，中证红利指数股息率
/10
年期国债收益率进一步提高至
2.55
倍，显著高于
1.5
倍的水平，同样说明以中证红利指数为代表的高股息资产配置价值较高。
政策上的利好，可以进一步提升对两只高速股未来分红的期待。
2024
年国务院发布新“国九条”，明确了“强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，增强分红稳定性、持续性和可预期性”等内容，有望提高未来上市公司及红利资产的长期分红水平和稳定性。并且，近期这一预期再度受到强化。
12
月
17
日，《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》提出，同时中国结算也发布通知将对沪深市场
A
股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施。在多重利好下，预计未来上市公司的分红意愿有望持续强化。
近年来，山东高速营收保持较快增长，
2021-2023
年同比增速分别为
24.61%
、
14.09%
、
18.62%
，
2024
年前三季度继续增长
10.94%
。利润方面虽有波动，但总体保持稳定，
2023
年扣非净利润同比增长
18.17%
，
2024
年前三季度扣非净利润虽然下滑
7.51%
，但是三季度增长
6.99%
，明显好转。
粤高速
A2023
年营业收入和净利润分别同比增长
17.04%
、
28.01%
，
2024
年前三季度营收虽然下降
5.03%
，但是净利润同比增长
0.01%
，其中三季度净利润和扣非净利润分别增长
6.45%
、
5.21%
。多家券商认为，三季度业绩超出市场预期。
对于山东高速而言，核心路产改扩建接近尾声，投产后贡献新增量。京台高速方面，德齐段改扩建已于
2021
年
7
月中旬完工通车；济泰段改扩建已于
2022
年
10
月通车；齐济段改扩建截至
2024
年
9
月末路基工程累计完成
84%
，路面工程累计完成
60%
