点击👉🏻「
涨价潮来了
」
周三行情依旧一潭死水，继续聊聊投资体系的问题。
昨天聊了行业长期存在是投资的起点。
我相信那篇文章可以帮助大家更有效地做出行业
ETF
投资决策。
但价值投资者如果想更进一步，获取超额收益。那必须进一步分析行业内公司的优劣。
一个行业领域，一定是存在二八原则的。
二成优秀公司，八成中下水平的公司。
尤其是做投资，一定要把行业内最优秀前
20%
的公司找出来
。
即使行业会长期存在，但行业也会有繁荣和衰退。
只有行业内优秀的公司，才有可能度过衰退期，跟随行业长期存在下去。
而那些差劲的公司，就会在衰退期破产，运气好被低价收购，但结果都是永远消失。
再强调一遍，
行业的长期存在，公司的长期存在，才是投资长期主义的本质。
公司怎么才能长期存在呢？
一个年年亏损的公司，长期会把净资产亏光，进而破产。
一个年年盈利的公司，账面现金越积越多，负债越来越健康，想破产都难。
长期盈利就是公司长期存在的基础。
那公司怎么才能长期盈利呢？
巴菲特已经总结过了，长期盈利的公司必然拥有护城河。
护城河主要来源于这五点：
1.
无形资产
公司拥有品牌、专利、特许经营权、独家采矿权等无形资产都可构成公司护城河
迪士尼的品牌。
诺华制药治疗白血病格列卫药品相关专利。
澳门、拉斯维加斯的赌场特许经营权，中国民爆行业内公司拥有炸药特许经营权。
中钨高新、厦门钨业拥有国内大型钨矿的采矿权。
2.
转换成本
苹果手机的高转换成本。大量的苹果用户改用其他品牌手机，客户会因此遭受不便或者产生费用支出。高额的转换成本让客户对换掉苹果手机望而却步。
3.
网络效应
腾讯微信，微信用的人越多，微信这张网把越多人编织进去了，微信的价值也就越来越大。
美团外卖，上面的商家越多，外卖骑手越多，客户就会感到越便捷。客户数越多，又吸引更多的商家进入，这个网络效应越积越大。
4.
成本优势
这个非常容易理解，经常出现在没有差异化的行业。比如钢铁行业，公司只能通过价格来参与竞争，生产成本低者可以在价格战中获得利润，从而建立优势。
中国宝武集团是全球最大的钢铁公司，年产能超
1.3
亿吨，超过印度整个国家的钢铁产能
1.2
亿吨。宝武通过巨大的规模效应，降低生产成本，从而在钢铁行业具有了成本优势。
5.
有效规模
新玩家进入市场，前期投入巨大。为了快速获利，新玩家必须获取足够市场份额。但该市场空间有限，若大打价格战，所有玩家都赚不到钱。已进场的玩家定一个相对低但可盈利的价格，而这个回报率不高，不会吸引其他玩家进入，这就建立了有限规模优势。常见的有输油管线公司，天然气输送类的公司。
如果喜欢投资互联网类科技公司，要多注意网络效应。
靠成本优势建立起来护城河比较脆弱。
这些护城河类别，我认为最值得注意的是品牌、特许经营权和独家采矿权这三个。
优秀的品牌无法复制，独家采矿权垄断稀缺矿产，特许经营权屏蔽其他对手进入。
对于我个人而言，更多专注于独家采矿权相关公司研究。
这些采矿权，尤其是中国四大战略金属-稀土、钨、锑、锡，这些矿产都是不可复制的。而且优质的相关矿产都牢牢掌握在国有企业手里，是普通人有钱也无法参与的生意，具有非常强的稀缺性。
以钢铁行业为例，
A
股有铁矿的公司，宝地矿业、河钢资源、金岭矿业，这些铁矿的采矿权保证了他们在钢铁下行周期依然赚钱。2024年这三家公司公司盈利状况良好，但9九成冶炼加工的钢企业绩都下滑，甚至亏损严重。
矿山企业，仅需挖矿卖矿就行，挖出来的铁矿石就是钱，模式简单，现金流健康，毛利率高达
40-50%
，尤其是河钢资源毛利率超
60%
。但加工企业就惨了，宝钢股份只有
3.5%
的毛利率，甚至鞍钢、本钢出现负毛利率。对于公司来说，无法盈利就是危机的开始。
若大家想投资工业原材料股票，建议找有采矿权作为护城河的公司。
无论是小金属、稀土、贵金属、工业金属，有矿的企业才是行业内好企业。
价值投资，能做到挑选行业内好公司，算走完了第一阶段。
