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1）2024Q1-3：
营收159.8亿，同比+13.3%，较19年+38.1%，盈利26.0亿，同比-2.7%，扣非盈利26亿，同比+0.8%。Q1-3人民币兑美元升值1.1%，测算汇兑收益0.07亿元。
2）2024Q3：
营收61亿，同比+0.5%，较19年+38.2%，
盈利12.4亿，同比-32.4%（剔除所得税影响，2024Q3利润总额同比-18%），
扣非盈利12.4亿，同比-31.7%。Q3人民币兑美元升值1.7%，测算汇兑损失0.14亿元。
3）其他收益：
2024Q1-3实现7.9亿，同比-4.7%；2024Q3实现3.2亿，同比+0.8%。
1）2024年Q1-3：
ASK同比+17.0%，较19年+29.3%，RPK同比+20.1%，较19年+29.3%，客座率91.8%，同比+2.4pct，较19年基本持平。
2）2024年Q3：
ASK同比+9.6%，较19年+30.4%，RPK同比+10.7%，较19年+31.4%，客座率92.7%，同比+0.9pct，较19年+0.7pct。
1）2024Q1-3
客公里客运收益（含燃油附加费）0.41元，同比-5.7%，较19年同期+7.5%，座公里收益0.37元，同比-3.1%，较19年+7.5%。
2）2024Q3
客公里客运收益0.43元，同比-9.2%，较19同期+6.4%，座公里收益0.40元，同比-8.3%，较19年同期+7.3%。
1）2024Q1-3
营业成本129.3亿，同比+16.1%。航油成本47.8亿，同比增长+17.4%，期内国内油价综采成本同比-0.8%。扣油成本82亿，同比+15.3%。座公里成本0.310元，同比-0.7%，较19年+5.2%，座公里扣油成本0.196元，同比-1.4%，较19年-2.0%。
2）2024Q3
营业成本45.3亿，同比+8.4%，测算航油成本16.7亿，同比+7.1%，座公里成本0.305元，同比-1.2%，较19年+4.6%，座公里扣油成本0.192元，同比-0.4%，较19年-2.1%。
3）费用：
2024Q1-3三费合计（扣汇）为5.8亿，同比+2.0%，扣汇三费率3.6%；2024Q3三费合计（扣汇）为2.0亿，同比-1.1%，扣汇三费率3.3%。
航空作为经典内需顺周期品种，
一旦需求启动，在供给缓慢增长背景下，供需缺口将驱动强价格弹性。拐点期预期弹性巨大，可类似于2009~2010年行情的演绎。同时，如果油价呈现下行，则2014~2015年航油成本下降推升利润弹性的行情演绎有望实现共振。2024年10月，航空煤油出厂价5637元/吨，同比-30%。
投资建议：
1）盈利预测：
考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度，我们预计24~26年盈利预测分别为预计实现归母净利24.8、32.1和37.3亿，对应24~26年EPS分别为2.53、3.28和3.81元，PE分别为22、17、14倍。
2）淡季票价回落，航司盈利承压。伴随行业淡旺季峰谷拉大，季节性变得更为明显，
而成本管控强、客座率领先的春秋航空仍可保持较强盈利水平。
3）
我们以2025年盈利预测32.1亿，给予25年20倍PE，对应目标市值643亿，目标价65.7元，预期较当前20%空间，维持“强推”评级。
风险提示：
经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。
具体内容详见华创证券研究所2024年11月1日发布的报告《春秋航空：Q3归母净利12.4亿元，剔除所得税影响，Q3利润总额同比-18%，看好低成本航空龙头业绩兑现》
