作者是私募基金经理，雪球ID：我是表好胚！
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不废话，直接回答大多数人关心的问题，牛市结束没？
旗帜鲜明地回答当然是没有结束！
但是阶段性调整开始了！
在战略上我们必须坚定看多，毕竟A股是由流动性主导的，而现在全球流动性都是前所未有的宽松。
但是战术上要谨慎一点，2月26日半导体板块大量个股跌停其实就预示着调整开始了，一直看我文章的朋友应该记得历史上发生过无数次调整都是因为龙头股倒下，一旦龙头股倒下，几乎都会有一波调整，短的1-2周，长的1个月以上甚至是迎来大熊市。
而同样的，一波行情的开始也一定有个信号就是龙头板块与指数共振启动。
而上周的文章里写了，目前龙头板块并没有走出来，虽然看盘面大概率是云，但是因为它没有和指数共振，所以不能当做调整结束的信号，就如同11月中旬后来的龙头板块锂电池启动，但是当时指数在前一波上涨的尾声，所以两者没有共振，所以在之后医药股见顶以后，指数出现了一波调整，真正调整结束在12月5日，两者共振，由此开始了一波行情。
现在也是一样，一方面指数还在调整态势，一方面虽然周四云板块上涨，周五半导体上涨，但是半导体明显是已经结束了，而云板块在高位并没有做一个扎实稳固的根基。
上周说过，所谓龙头板块就是市场下跌过程中它相对抗跌，在历史重要压力位横盘，然后在指数再次启动的时候能引领市场启动的板块，举个例子可以看看11月的锂电池板块，11月中旬市场开始调整，锂电池板块都是窄幅横盘，市场再次启动的时候锂电池板块集体大涨去历史新高。
所以对于我们做趋势的人而言，现在就是耐心等待，等待指数调整过程中强势做VCP，波幅越来越小，成交量不断变小，然后跟随指数启动放量突破的板块出现然后再追入即可。
然后来谈基本面，现在很多人担心全球经济不好导致全球大熊市，那么我就想说，今天的局面难道今天才能看清？
节前最后一天下午开始暴跌是为什么？
不就是那个香港专家说武汉隐瞒疫情，不配合，而且无症状，会全球爆发吗？
事实上有点常识就知道这疫情全球爆发是大概率的，即使到上周，半导体股票开始大量跌停，海外开始暴跌，但是大多数人也不担心，为什么现在开始担心了呢，不就是3根K线改变信仰吗？
但是实际上大的趋势跌破没有？
至少目前是没有的。
如果真要谈基本面，那就好好谈谈，如果仅从基本面考虑，半导体值得那么高估值吗？
如果仅从基本面考虑，疫情之后传媒手游计算机的基本面应该不但没恶化，反而大幅变好吧？
如果仅从基本面考虑，周期股受损最严重，但是周期股基本面一直很差而且都没怎么涨，再加上中国有逢困难时期就刺激的传统，周期股向来又应该是基本面最差的时候买入，并且这典型是一次性事件吧？
所以那些口口声声认为从基本面看应该看空的逻辑实际上站不住。
实际上A股的牛熊一直就是流动性主导的，而这轮行情比以前复杂的一个很重要原因是因为参与博弈的力量变多了，以前市场主导力量无非就是公募，散户，非常简单，公募行为容易预测，散户更容易，而且散户是典型反指。
但是自从16年以后，市场预测变难很多，可以看到我16年以后错误频率变高了很多，因为市场有了国家队（每次恐慌却还不到绝望的时候它就来了），外资，大量私募，以及不是那么韭菜的大散户资金（有钱人），很多人会以为外资都是价值投资，觉得A股便宜，会一直买买买，这不芒格刚说过A股好么，所以最近跌了外资应该在买买买吧？
实际上并不是那样，海外对冲基金有2个最明显的特征，第一，杠杆，第二，不了解中国！
实际上对于外资而言，A股占他们总仓位依然比例很小，而且因为他们是杠杆资金，所以在美股不断上涨的时候，他们就会每天都买A股，因为每天保证金在变多，反过来一旦美股暴跌，上证50永远是跌的，因为保证金会快速不足，要求他们被动减仓，然后因为A股对他们而言是相对不了解的市场，一旦发生亏损，所有人的习惯一定是剁自己最没有信仰的东西，所以我们可以看到，这几年A股和海外市场的联动明显比16年前密切得多！
如果仅看北向资金的净流入，那就几乎是完全正相关了！
在2018年9月底，我当时认为情绪已经绝望，可以抄底了，结果国庆期间海外大跌，接着回来A股就直接暴跌，这是跟以往不同的，以往A股是完全由自己的，如果A股要涨，海外怎么跌A股都不会跟，比如2008年底2009年初最明显，2016年初也是如此。
但是现在外资占A股的比例已经不小，所以要判断外资动向就需要判断美股走势，这我经验就有限了。
再者国家队，这也是极难判断的一股资金，国家队并不单指国家队买入，也包括各种政策性利好，比如18年底。
但是如果考虑长一点的角度来看，国家队只能改变波动的过程，却不能改变方向，所以可以不考虑，而且国家队大概率不会是做空的力量，而对于外资而言，按目前疫情的发展情况看，海外风险更大，跌下去中国可能反而是个避险的地方，中国不少公司对于外资来说确实就像芒格说的一样，长期明显很有价值，所以从长期看，外资应该还是流入为主，短期我无法判断。
其实现在要说行情不会结束的最大的理由我觉得在于散户资金的流向，A股其实是一个周期性很明显的市场，而且这个周期通常不是经济周期，而是纯货币周期，而且非常契合大家的心理曲线！
