公募信托横空出世，银行理财子公司未来安好？

先是优越感十足的银行理财子公司感受到了压力，后是在两者夹击之下的券商资管“无处话凄凉”。

自此，公募领域将分为公募基金、公募银行理财、公募信托。从监管上看，公募信托、公募银行理财可能都享有公募基金的好处（免税除外），但却不受《基金法》的监管，更没有券商资管的“双25%”投资限制。

某业内资管人士对券商中国记者表示，银行对自身渠道的信心十足，投资能力的短板正在通过广招权益、债券等投资人才弥补，信托依然在“非标”投资上占据优势，而券商资管当下只能拥抱主动管理。

近日，资金信托拟推出新规，以对标资管新规的相关要求。据悉，信托产品将划分为公募和私募，公募可面向不特定社会公众发行，认购起点1万元。

这意味着，公募信托1万元的起售金额，和银行公募理财产品一致，未来公募领域将分为公募基金、公募银行理财、公募信托。

这三类公募产品，虽然将在资管新规统一监管的框架下，但相关的细则规则还是相差甚远。从监管上看，公募信托、公募银行理财可能都享有公募基金的好处（免税除外），但却不受《基金法》的监管，更没有券商资管的“双25%”投资限制。

资管业内人士感叹，资管新规的本意是把各类资管机构拉到同一起跑线，进行统一监管，减少套利空间，但实际上目前信托、银行都轻而易举地发行公募产品，只有券商需要重新申请公募牌照。

不过据消息人士称，公募信托应该不是所有信托公司都有资格，刚开始可能只有少数几家信托公司能够获得该业务资格。

此前，银行理财子公司横空出世，被视为将打破现有资管格局，现在信托也加入公募领域，那么两者的制度差距将会缩小。

“有人说银行理财子公司是含着金钥匙出生的，这个不去争辩，但有人说我们是全牌照‘信托+公募+私募’，这个是最大的误读。”某华南区银行资管部总经理表示。

另一位银行资管人士也表示：“照现在落地办法来看，银行理财子公司是不能直接发放贷款的，银行投资非标资产仍旧要借助信托通道。”

“说到底，在非标业务中，上位法是否给予理财子公司独立的法律主体地位是关键，至少现在仍旧是不明确的。信托有信托法保护，但涉及银行理财这方面，目前的案例还不够多，比如在一些诉讼中如何认定主体地位，都还是不确定的。资管新规下来后，我们没投几单非标，非标占比下降很快。”一位国有大行资管人士告诉记者。

他还告诉记者，银行理财自从去年二季度以来遇到了优质非标资产的空缺。“其实我们没有跟基金、信托一样的市场化机制和专业人员，我们只是强在销售渠道上。”该国有大行人士表示。

不过，对公募信托恐冲击银行理财的观点，某华东区上市行资管总表示：“公募及销售起点降低，会对理财有一定的影响，但是短期影响不大。理由很简单，短期看信托主要的优势在于非标、机制，不在于渠道。信托目前的客户主要是高净值人群，银行在吸引低端客户方面短期优势明显，不可替代。”

当公募信托、银行理财子公司诞生，这一次，制度受限最明显的券商资管受到了双面夹击。

多位券商资管子公司总经理向记者表示，银行理财子公司占据制度优势，不像券商资管既受《证券法》、《基金法》的双重监管，却享受不到公募基金免税的好处。

细数下来，券商资管相对信托、银行理财子公司至少有几处劣势：