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Chesapeake和充满争议的McClendon

绿山投资  · 公众号  · 财经  · 2017-03-15 10:34

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有些人天生就是企业家,毫无疑问,McClendon就是这样的人。这位改变美国能源现状的企业家,胸怀大志,精力无限,乐观勇猛,但也经常被评价为,胆大妄为,不守规则。在能源领域,他是安然破产之后搅动美国能源市场的枭雄,他也是美国能源版图的重塑者,甚至美国能源自给都要感谢这位伟大的企业家。


McClendon1959年出生于Oklahoma城,1981年,他毕业于杜克大学,修的专业为历史,辅修了会计专业。毕业后的McClendon的第一份工作是在Arthur Andersen做一名普通的会计。改变命运的是他某一天读到了华尔街日报的一篇关于两个人在Anadarko盆地的油井卖出1亿美元的报道,这深深吸引了McClendon,让他意识到在这个领域,他可以施展拳脚。于是,McClendon到了他叔叔的公司Jaytex Oil and Gas开始做一名landman,负责为公司寻找可以开采的地块等。正是这段短暂的经历,让他日后获益匪浅,这也几乎成为McClendon一生中在做的主要事情,买卖可以开采油气的区块。一年后,McClendon便离开了叔叔的公司,开始自己创业。


1983年,McClendon找到自己的同学Tom L. Ward 一起开始在油气领域创业。1989年,McClendon和Ward创建了Chesapeake能源公司。这一年,他们两个人都是29岁。


无疑,McClendon是一个有着卓越远见的企业家。McClendon和Ward是最早一批采用水压裂法开采非常规油气的先驱。正是Chesapeake能源采用了水平井和水压裂法开采技术,这一技术才逐步走向成熟,过去那些无法开采的非常规油气才能够被开采出来。这一技术带来了Chesapeake的成功以及美国油气的蓬勃发展。McClendon的地位由此树立。


与此同时,McClendon也是最早使用高息债券为公司高风险的探井业务融资的公司。对于McClendon来说,债券并不是高风险的负担,反而是他的有力工具。2012年,McClendon在接受采访时曾经这样说道,“能够借到长达10年期限的资金,超越油气开采的牛熊周期,这简直和对于油井的眼光判断一样重要。如果有些事情搞砸了,我们可以重新组织起来,找到解决问题的方法。”



Chesapeake的股价走势。公司挂牌时股价为1.3美元,最低跌至0.5美元左右,3年后攀升至30美元以上。2002年开始,公司股价开始新一轮飙升,最高超过60美元,公司市值超过300亿。2016年公司股价最低跌至接近1美元,目前在4美元左右。


Chesapeake能源的发展道路远非一帆风顺。公司1993年上市,价格为1.33美元。由于早期的开采非常成功,Chesapeake的股价一路飙升,至1996年,公司股价超过30美元,这较1993年最低价几乎上涨了近20倍。Chesapeake成为那几年最火爆的股票之一。然而,随着公司主要的区块Austin Chalk在1997年发现严重低于预期后,公司股价跌至10美元以下。Chesapeake被迫计提掉这块儿资产,计提的金额接近2亿美元,这几乎是当时的全部股东权益。



原油价格的历史走势。2000--2006年,原油价格一路攀升,这一时期也是Chesapeake疯狂购置资源的时期。


美国天然气价格走势。由于天然气价格是各地域割裂的,各区域价格差异极大。北美地区的天然气自2008年后一路暴跌,这某种程度也是Chesapeake自身成功所注定的。


1998年,McClendon和Ward一度动摇想卖掉公司,但是根本找不到买家。McClendon坚信页岩油气终将迎来爆发,于是重装上阵。


和其他石油公司的CEO多具备地理学或者科技的背景不一样,学习历史并且有会计知识的McClendon最经典的做法就是:买买买!他疯狂融资,疯狂购买开采的区块。2000年至2006年,Chesapeake花费了60亿美元购置了1100万英亩的开采权。公司的债务也从2000年的10亿猛增至2010年的130亿美元,这超过了埃克森美孚和Chevron当时的合计净债务规模。McClendon雇佣了数千人的庞大landman队伍在全美各地寻找可以开采的地块资源,绘制大量的数据库,并在对手下手之前买下它们。Chesapeake购买的很多开采区块在签约时根本就不知道其开采难度。Chesapeake以先付款再考虑开采成本而著称,这种策略在油价大幅攀升和资金容易获得的背景下,非常有效。


2007年McClendon宣布Chesapeake抢地基本结束,接下来公司的重点是把这些天然气采出来。McClendon宣称,美国的页岩油气终将使得美国彻底摆脱对于中东石油的依赖,并将为美国创造数十万就业。他甚至提前21个月预言,美国的天然气价格将从4美元上涨至14美元。这一年的7月,Chesapeake达到顶峰市值,375亿美元。毫无疑问,McClendon的这一远见,在这几年被证实。


2008年次贷危机爆发,油价天然气价格也随之暴跌,Chesapeake的股价也随之暴跌。由于McClendon从高盛等银行大量融资购买了Chesapeake的股票,他持有的6%的公司股份,最高市值超过20亿美元,在10月份接到补充保证金的电话,几乎全部被强行抛售。Chesapeake的股价也因为McClendon的个人持股被强行平仓而遭受更大的下跌。McClendon几乎失去了所有的他持有的公司股票财富。好在Chesapeake的董事会一贯支持McClendon,在这一年,McClendon成为美国薪酬最高的CEO,董事会授予McClendon7500万美元的奖金,并且授权公司耗资1200万美元购买McClendon个人收藏的古老地图集。在股东抗议之后,他归还了这1200万美元。


Chesapeake的成功,却某种程度上导致了自身的失败。由于水压裂法和水平井技术取得了巨大的成功,美国超过俄罗斯成为全球最大的天然气生产国,而美国的需求并没有多少提升,并且美国不允许出口天然气(目前仅有少量的港口被批准允许出口天然气),这导致了天然气价格的持续暴跌。Chesapeake的苦日子开始来临,与之而来的还有McClendon的霉运。


2012年4月,路透撰文指出McClendon完全把Chesapeake当作自己个人的小金库,路透指出,Chesapeake给McClendon做的油井权益分享计划存在问题。McClendon通过这一计划,举债超过10亿美元投入到公司的油井开发之中,分享可以高达2.5%的权益。路透还指出,McClendon动用公司的人力为自己房屋整修,他的家人朋友乘坐公司的喷气式私人飞机。与此同时,最大的指控是,路透指出,McClendon同加拿大的一家油气公司合谋,压低地块的价格。


这些报道引起了轩然大波。持有Chesapeake7.6%的著名的活跃投资者Carl Icahn开始呼吁公司董事会改革。2012年夏天,McClendon的董事会主席一职被罢免。这时,Chesapeake的现金又出现了短缺。McClendon决定放手一搏。他认为当年冬季将是一个非常寒冷的冬季,认为天然气价格会飙升,他做出决定,放弃公司的天然气价格对冲锁定,期望在更高的现货市场上卖个好价格,赚取更大利润,度过公司的难关。然而,天妒英才,那一年的冬季,气候非常温和,天然气价格暴跌。2013年4月1日,McClendon被迫离开Chesapeake。


有些人天生就是企业家。没错,McClendon离开Chesapeake后,马上创办了一家一模一样的公司,American Energy Partners(AEP)。他很快通过股权和债务融到10亿多美元,招募了近600个员工,重操旧业。投资者并没有对McClendon失去信心,很多位关键的投资者非常支持他,其中包括艾克森美孚的前CEO的儿子。


2014年油价开始暴跌,天然气价格更是一直低迷。他的新公司AEP也因为油气价格低迷、高债务以及他的官司不断而艰难经营。2015年初,Chesapeake起诉McClendon离开公司时非法带走了公司的资源绘制图。McClendon坚称自己拥有地图的所有权。这项法律诉讼要求高达一亿美元的经济赔偿,并且要求惩罚所有McClendon参与的开发项目。据悉,随着这项指控,McClendon也被他的新公司罢免了所有的领导职位。


而更大的麻烦随之而来,Chesapeake在操纵区块价格案和解后决定和联邦政府调查机构合作,针对McClendon开始进行调查。2016年3月1日,美国司法部反垄断部门发起了一项就2007年至2012年操纵采油区块采购价格的针对McClendon的刑事调查。


3月2日一早,McClendon驾驶着他的Chevy Tahoe,在一段乡村公路上急速行驶。大约9点12分以近140公里的速度装向桥墩的水泥墙面,没有系安全带的他当场毙命。


McClendon驾驶着车辆装向桥墩


McClendon的一生起起落落,跌宕起伏,但不可否认的是,他依然是一位美国式的天才企业家。