锰硅：盘面维持盘整，成本暂存支撑

鉴于当前盘面流动性、现货锚定成本及静态供需结构变化综合评估分析。本周行业库存结构及成本端变化，现货市场跟随盘面小有弱势调整。综合考量以上分析，鉴于近期2501合约盘整态势，短期盘面价格6900附近可轻仓试多，或等待外盘锰矿及主流钢招定价指引后再操作，暂观望为主。

现货市场报盘本周整体弱势小幅阴跌运行为主。盘面弱势结构以及贴水结构仍对现货市场形成压制。厂家报盘不积极，鉴于前期订单较充足，库存压力不大，目前仍维持正常生产为主。内蒙近期工厂有降负荷避峰生产情况。厂家近期生产成本压力较大，多数处于即期成本亏损或盈亏边际附近。下游询盘较积极，但多数仍以盘面低位点价采购为主。近期华东主流钢招围绕6850-7000元/吨，钢招下滑态势较明显。北方主产区现货报盘维持在6700元/吨左右。从短期供需结构看，开工、产量以及需求均有所下滑，行业供需结构累库压力有所缓解。临近北方主流钢招开启及锰矿市场维稳运行，预计短期现货市场维稳运行为主。

锰矿市场，锰矿港口现货市场整体维稳盘整运行。北方港口南非半碳酸报价有所上涨，下游询盘较积极，需求表现有所回暖，市场成交活跃度明显提升。氧化矿仍维持高位盘整，询盘一般，工厂对高价氧化矿接受度较低，观望情绪较浓。下游工厂鉴于硅锰期货盘面维持弱势运行结构及生产成本高位压力，厂家仍存压价采购心态。锰矿市场目前仍处于供需双方僵持博弈阶段。天津港南非半碳酸报盘42元/吨度左右；氧化矿方面，加蓬块报盘63元/吨度左右。鉴于目前市场供需心态存差异，短期市场正等待新一期外盘主流矿山报价指引。预计港口锰矿市场报盘仍将维持盘整为主。本周化工焦暂平稳运行。综合当前成本端锰矿及焦炭价格，近期北方港口锰矿现货即期成本整体变化不大，基本维持在7000-7200元/吨附近。鉴于各家锰矿采购节奏不一，实际生产成本存差异。

从供需结构表现看，周环比变动维持双降态势，供需结构累库压力有所缓解。近期受行业利润持续下滑以及部分地区降负荷影响，开工率环比有所下滑。同时，供应端及日均产量也连续呈现下滑态势。本周下游需求仍处于连续走弱下降走势，供需结构对硅锰价格走势有所承压。本周（7月25日）Mysteel五大钢种硅锰（周需求）：124733吨，环比上周减1.44%，全国硅锰产量（周供应）219765吨，环比上周减2.77%；开工率全国59.28%，较上周减1.38%；日均产量31395吨，减895吨。

库存方面，本周全国交割库仓单量小幅增长，交割库仓单压力依旧不减。厂内库存维持历史低位水平状态。厂家出货较积极。据Mysteel统计（7月18日）的63家独立硅锰企业库存看，全国库存量6.68万吨，环比增0.2万吨。全国交割库仓单库存（7月25日）达130496张，652480吨，较上周同期129982张，环比增514张。