字节产业链专题：字节持续推动AI产业布局，重视产业链核心标的【天风通信】

字节持续布局AI

字节跳动自2023年开始布局AI大模型，至今已上线了超过10款AI应用，并且在聊天助手类、视频类、社交类等多种类，以及海内外均进行了布局，字节持续重视AI产业的布局，有望带动字节AI产业链相关厂商需求上量，有望充分受益。

豆包MAU持续增长，全球前二国内第一

根据AI产品榜11月榜，豆包MAU已达到近6000万，目前仅次于ChatGPT排名全球第二，在国内榜单显著领先位于榜首。豆包MAU增长情况良好，产业链尤其算力基础设施、硬件侧有望受益。此外，国内其他AI应用如智谱、文小言、KIMI等MAU均有不错的增长。

看好字节跳动在AI领域持续投入

字节跳动作为国内互联网大厂中的巨头厂商，具备几大竞争优势：①体量大营收高，有强大经营支撑；②具备较强算法能力；③重视AI，持续布局及投入；④强大的产业链生态布局；⑤在AI硬件侧发力。我们认为，字节AI产业链是值得重点关注的。

字节AI相关产业链梳理，重视核心标的

AIDC : 润泽科技（机械组联合覆盖），建议关注：秦淮数据、城地香江等；

交换机 ：紫光股份（计算机组联合覆盖），建议关注：锐捷网络；

液冷 ：英维克（机械组联合覆盖）、申菱环境（家电组覆盖）等；

光模块 ：中际旭创，建议关注：光迅科技等；

应用 ：彩讯股份、梦网科技等；

物联网 ：移远通信、广和通、美格智能等，建议关注：乐鑫科技。

风险提示 ：AI产业发展迭代不及预期，字节AI进展布局不及预期，豆包MAU增长速度与客户粘性不及预期，AI应用发展不及预期导致资本开支投入不及预期，产业链竞争激烈等风险

字节AI布局快速发展 。实际上，早在2016年，张一鸣就在公司内建立了AI Lab，力邀微软亚洲研究院前常务副院长马维英、华为诺亚方舟实验室原主任李航、自然语言处理技术专家李磊等多位科学家加入，设立了包括计算机视觉（CV）、自然语言处理（NLP）、语音和音频处理、音乐、机器学习等多个子团队，几乎覆盖当时人工智能涉及的所有前沿领域。但后续因为抖音、Tik Tok等核心应用的绝对优势市场地位，AI Lab在字节的位置松动了，变成了服务于抖音这一应用的技术团队。导致字节，在大模型领域反应较为“迟钝”，而2023年紧急成立的Seed团队，某种程度上承担了AI Lab最初成立时被赋予的角色：理解和抓住眼下最前沿的人工智能技术。2023年开始重新对于大模型的投入，是积极的，不仅在人才端抢人，应用端也在抢用户，也使得字节AI布局实现了快速地发展。

豆包用户数持续快速增长。 根据11月AI产品榜全球总榜，字节旗下AI智能助手豆包排名全球第二，MAU达到近六千万；在国内总榜中更是显著领先于其他应用产品，成为榜首。国内AI应用如文小言、KIMI、智谱等均有不错的MAU增长，国内AI应用体现出强有力的增长动能。

字节AI持续投放，多种类覆盖海内外布局。 字节跳动AI产品覆盖多种类产品，包括了综合聊天助手类，如豆包APP，这是一款类似于ChatGPT的全能工具；视频类，推出了即梦AI，提供文生视频能力；社交类，推出了猫箱，可以与AI扮演的不同虚拟角色进行交流等。同时字节注重海内外同步布局，如豆包---CiCi、猫箱---AnyDoor、扣子---Coze等。诸如Cici、Gauth、Hypic等应用在海外表现也非常不错，数据显示，2024年10月份，三者全球月活分别达到了1226万、1626万和1868万。

12月18日，Force原动力大会来袭 。分享大模型与AI转型，会中包括应用的行业落地、边缘智能、数智化、安全产品等分享。我们认为， AI的积极布局进展或将持续展现，有望催化板块。

重视字节AI产业链核心标的：

1.1. AIDC：润泽科技

和字节合作渊源长，字节为核心客户 。公司和字节跳动合作已有较长时间，是字节跳动重要IDC供应商之一，2021年1-10月，字节跳动占公司营业收入比重达到64.2%，收入体量超过10亿元。我们预计随着字节跳动未来在数据流量以及算力需求持续提升下，公司和字节跳动合作或将持续增加，有望充分受益 。

AIDC领军，算力中心储备丰富 。公司抓住AI发展机遇，向AIDC与液冷进行布局，作为“AIDC 领先”的头部企业，公司敏锐地抓住了 AI 技术革新为 IDC 领域带来的机遇，吸引了众多 AI 头部客户将核心训练模组部署于公司智算中心，取得了大规模 AIDC 订单，实现了携手终端大模型起步、成长、壮大的目标，为公司持续高速发展注入新动力。2024 年上半年，公司 AIDC 业务实现高速增长，收入达到 20.5亿元。同时打造新一代液冷智算中心，廊坊 B 区将全部建设成新一代液冷智算中心， IT 容量分别为 2 栋单体 200MW 和 1 栋单体 100MW，第一栋200MW楼在理论距离约束 范围内可聚集 13 万张以上算力卡的集群。平湖 B 区新一代智算中心也规划了单栋楼 100MW IT 容量。

自建电站、自建综合管廊，提供稳定强劲电力引擎 。电力供应作为公司数据中心建设的三个必要条件之一，润泽科技已在全国布局项目电力供应保障。廊坊地区除了政府配套的多路市政供电，2021年公司已投产一座用户自用110KV变电站，2022年开始投建一座220KV变电站。长三角平湖园区2022年7月已投产一座用户自用110KV变电站。

液冷机柜已有布局 。公司已经做了浸没式液冷和冷板式液冷实验机房，其中浸没式液冷，PUE 指标非常好，但是结合用户侧的需求，大规模商用还需要时间来培养。冷板式液冷是公司未来的一个主流技术方向，客户对此接受程度较好，已经开始准备批量交付液冷机房

1.2. 交换机：受益智算中心需求增长，速率升级+以太网占比提升

1.2.1. 锐捷网络

锐捷网络是国内交换机行业的重要领先厂商。 锐捷网络，成立于2003年，是行业领先的ICT基础设施及解决方案提供商，业务范围覆盖90多个国家和地区。在交换机领域，公司持续深耕，根据中商产业研究院数据，2024年中国交换机市场华为、新华三、锐捷网络市场份额分别为35.8%、32.4%和14.6%，呈现寡头竞争的市场格局。

打造AI-Fabric智算中心网络解决方案，赋能大规模组网 。锐捷网络AI-Fabric网络解决方案采用多轨组网架构，让同号网卡连接到同一网络Pod组内，使训练业务的流量限定在同一Pod组或同一Tor设备上，从而减少转发跳数，大幅降低网络转发时延；同时为了构建高算力的大规模GPU集群，锐捷网络AI-Fabric网络解决方案采用三级组网，各层级按照1: 1的收敛比的设计，最大可以提供32768个400G端口，实现32K个GPU的集群承载。