专栏名称: 英博前瞻
许英博,前瞻研究首席分析师,原中信证券汽车行业首席分析师。 中信证券前瞻研究团队成立于2016年7月。团队当前研究立足于大信息为主的前瞻科技,研究方向包括:智能电动共享汽车前瞻、物联网、云计算、VR、AI等。
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亚马逊(AMZN.O)收入利润超预期/ 附电话会纪要|英博前瞻

英博前瞻  · 公众号  ·  · 2020-02-02 13:53

正文


《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云等方式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿使用本资料。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱[email protected]

许英博,科技产业首席分析师, 010-60838704

陈俊云,前瞻研究高级分析师,0755-23835437





核心观点:

受Prime 1 day、云业务等驱动,公司当季收入同比增长21%,净利润同比增长8%,收入与利润均超市场预期。物流领域投入持续推动公司线上销售额恢复快速增长,同时利润表现亦显著好于此前市场的悲观预期,云业务当季同比增长34%,亦显著好于市场预期。2019年为公司大幅投入(物流设施、云计算等)之年,中期来看,预计营收端的快速增长,费用率的持续自然回落等,将对公司股价形成正向支撑。

1

投资要点

事项: 亚马逊于近期公布了2019Q4及全年业绩情况,当季营收及利润均超出市场预期,Prime会员创出新高,对此我们点评如下:


业绩概览:当季收入、利润均超市场预期。 四季度实现营业收入874亿美元(+21%)超出市场预期(862亿美元),全年收入2805亿美元(+20%)。当季营业利润38.8亿美元(+2.5%),对应营运利润率4.4%,净利润32.7亿美元(+8%),显著好于此前市场悲观预期。四季度公司Prime付费会员数(1.5亿)创下历史新高。本季度公司现金支付的净资本开支39亿美元(+26%),主要用于云计算及物流投入。公司预计2020Q1收入690-730亿美元,对应增速16%~22%,营业利润30-42亿美元(2019Q1为44亿美元)。


AWS:继续保持稳健增长。 本季度AWS收入99.5亿美元(+34%),超出市场预期的98亿美元。营业利润26亿美元(+19%),对应营运利润率26%(环比+1pct),为自2019Q2以来首次回升。本季度公司召开AWS re:Invent 大会,发布了100余项全新技术以及全新的Graviton2处理器。而公司作为全球云计算的龙头,亦将受益全球数字化趋势,公司承诺在印度投资10亿美元,到2025实现超过1000万的中小企业上线。当前北美云计算市场竞争持续加剧,微软、谷歌等亦保持强劲势头,公司亦在2019年进行了大幅投入(基础设施、营销等),但考虑到目前市场较低的渗透率(20%左右),以及公司突出的市场地位,我们预计AWS营收在2020年仍有望维持30%以上增长。


零售业务:物流领域投入效果不断凸显,费用拖累亦显著低于预期。 Q3大规模投入在本季度收到成效,Prime会员达到1.5亿人,一日及当日达用户增长三倍,全美2000多个城镇可享有亚马逊生鲜及全食超市2小时配送服务,公司表示本季度新增10亿美元与物流等相关的成本,投入将提高用户粘性,且前期的高投入已经带来本季度用户粘性及数量的进一步提升。数字服务方面,Prime video的用户在线时长增长了一倍,Fire TV目前在全球拥有超过4000万活跃用户,亚马逊音乐在全球拥有超过5,500万客户,永久订阅人数增长超50%,其他收入(主要是数字广告)48亿美元(+41%)。

中期展望:营收快速增长、费用率有望逐步下行。 Q3以来市场普遍担忧公司大幅投入对利润的拖累,而本季度公司业绩体现了良好的运营效率与盈利能力。公司表示在2020Q1将增加约10亿美元的投入用于当/次日达服务,并在Q2开始推广,而在物流与服务的投入将有效支撑公司在扩展用户、提升用户体验及粘性方面的需求。中期看,AWS依旧是公司利润增长的核心动力,目前AWS已经回到利润改善通道,前期大规模营销开支带来在22个地理区域的69个可用区域,我们认为扩张阶段或将结束,更为优质的混合产品及定价策略将支撑AWS的中期增长。公司亦表示AWS有望维持每年约300亿美元以上的长期合同(进入资产负债表)。我们认为依托大量客户以及公司的行业地位,中期AWS仍具备高确定性增长机遇。


风险因素: 北美云市场竞争持续加剧风险,实体零售渠道发展的不确定因素,收入放慢同时资本开支加速导致利润受压等。

2

附录:公司财报发布的电话会议纪要

公司财报业务摘要


【Prime会员】


会员数量: 全球拥有超过1.5亿付费Prime会员,巴西的付费Prime会员数量创下了亚马逊历史上最快的增长速度。


物流: 本季度享受Prime免费一日送达和当日送达服务的客户增加了三倍多。亚马逊生鲜和全食超市的食品杂货送货订单同比增长了一倍,会员现在可以从美国2000多个城镇的亚马逊生鲜和全食超市免费获得两小时的食品配送服务(原价为14.99美元/月)。


数字服务: Prime会员本季度在Prime Video上观看原创电影和电视节目的时间增加了一倍。Fire TV目前在全球拥有超过4000万活跃用户。亚马逊音乐在全球拥有超过5,500万客户。在美国、英国、德国和日本,亚马逊音乐的客户总数同比增长近50%;在法国、意大利、西班牙和墨西哥等新兴市场,亚马逊音乐的客户数量在2019年翻了一倍以上。2019年亚马逊音乐无限订户数量增长超过50%。


假日销量: 独立第三方卖家在假日季售出了超过10亿件商品,其中包括超过1亿件使用Prime免费一日送达服务的商品。全世界的顾客订购了数十亿件商品,包括数千万台亚马逊设备。今年假期最畅销的设备是Echo Dot、带Alexa语音遥控器的Fire TV Stick 4K和Echo Show 5。


Amazon business: 目前为加拿大和其他八个国家(包括美国、英国、德国、法国、意大利、西班牙、日本和印度)的各种规模的商业和公共部门组织提供服务。


【智能硬件】


亚马逊汽车电子及车内服务: CES 2020上宣布将Alexa与新的汽车品牌整合,如Fiat Chrysler Automobiles、Lamborghini、Rivian,Rivian则将Alexa整合到其电动汽车阵容中,包括其即将推出的10万辆全电动亚马逊送货车车队。


语音计划: 更多公司加入语音互操作性计划,新参与者包括奥迪(Audi)和大众(Volkswagen)等汽车制造商;宏基(Acer)、BBC、海信(Hisense)、Tim、TiVo和Vestel等品牌;以及科技品牌Ascinity、Syntiant和Vesper。


Alexa设备: 客户手中现在有数亿台支持Alexa的设备,客户每周与Alexa交互数十亿次。客户每周依靠Alexa控制智能家居设备数亿次;发布了几款专为儿童设计的新产品和服务,包括全新的Fire HD 10 Kids Edition、Kindle Kids Edition、Echo Glow,以及将Alexa上的FreeTime扩展为Echo Show设备。


【印度市场】







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